9 декабря 2019 Тинькофф запустил долгожданные биржевые ПИФы на них возлагались гигантские надежды, революция на российском фондовом рынке. Появление нового российского фонда Vanguard, который сделает жизнь частных инвесторов прекрасной. Но по факту получилось как всегда – волей-неволей напрашивается аналог с кредитными картами. Давайте разбираться, как работают Тинькоффские БПИФ и в чем здесь подвох.
Биржевые фонды Тинькофф имеют 3 фонда в разных валютах: рубли, доллары и евро. В независимости от валюты – структура портфеля будет одинаковой. Фонды основаны на стратегии «Вечного портфеля» Tinkoff All-Weather Index – совместном проекте Тинькофф и Московской бирже.
Тинькофф заявляет среднегодовую доходность по рублям 14%, по евро 5.8% и по долларам 7%. Не нравится, когда заявляют доходность основываясь на исторических данных, так как доходность в прошлом не гарантирует такой же доходности в будущем.
Что такое «Вечный портфель»
Это инвестиции в золото, акции, облигации и денежный рынок в равных долях. «Вечный портфель» не угадывает фазу экономики, а работает всегда: при росте, падении и стагнации.
Разберем по частям вложений:
Первая часть – вложение в золото, золото защищает от инфляции и неспокойных кризисных времен,
Вторая часть – акции, более рискованный актив, приносят доход при росте экономики
Третья часть – консервативные долгосрочные облигации, защищают от экономических спадов и дефляции
БПИФ в рублях
Стоимость лота на момент написания статьи стоит 5 рублей, это абсолютная уникальная история для российского рынка.
Структура портфеля
Стратегия в рублях включает в себя акции российских компаний, облигации федерального займа РФ и золото через биржевые фонды ETF. Портфель сочетает потенциал рынка акций с низкой волатильностью облигаций.
Состав фонда
Все инструменты очень знакомы и доступны обычному инвестору для самостоятельной покупки.
БПИФ в долларах
Стоимость лота на момент написания статьи БПИФ в долларах стоит 0.09$.
Структура портфеля
Стратегия в долларах включает в себя акции американских компаний, долгосрочные облигации правительства США и корпораций с высшим кредитным рейтингом, инструменты денежного рынка в долларах и золото через биржевые фонды EFT. Портфель сочетает потенциал рынка акций с низкой волатильностью облигаций
Состав фонда
Состав долларового фонда это просто фонд фондов. Все эти инструменты доступны через Interactive Brokers
БПИФ в евро
На момент написания статьи БПИФ в евро стоит 0.10 евро.
Структура портфеля
Стратегия в евро включает в себя акции европейских компаний, долгосрочные облигации правительств Германии, Франции, Италии, Испании и Нидерландов, инструменты денежного рынка в евро и золото через биржевые фонды ETF. Портфель сочетает потенциал рынка акций с низкой волатильностью облигаций.
Состав фонда
Состав фонда по евро - это тоже, как и долларовый фонд фондов. Все эти инструменты также можно купить у Interactive Brokers.
Понятно, что для торговли в Interactive Brokers вам потребуется больший порог входа и не будет таких цен на лоты. У Тинькофф есть минусы и эти минусы в комиссиях. Тинькоффское предложение сильно проигрывает зарубежным и российским аналогом также по этом показателю.
Комиссии
Первая комиссия - брокерская комиссия. При покупке или продажи биржевых пифов в любой валюте не взимается брокерская комиссия.
Вторая комиссия – это так называемая Success Fee (комиссия от прибыли), т. е. комиссия взымается как процент от прибыли, которую вы получаете при продаже актива.
В комментариях к этому продукту люди часто пишут, что комиссия от прибыли — это хорошая история, так как мотивирует менеджеров фонда лучше работать и зарабатывать прибыль для своих клиентов, но сложилось впечатление, что это пишут сотрудники Тинькофф для раскрутки своего продукта.
Такие аргументы по этим продуктам не работают, так как это не фонд с активным управлением, где менеджеры собираются найти для вас лучшие недооценённые активы. Судя по структуре актива это абсолютно шаблонное формирование портфеля, более того по евро и долларам это на самом деле фонд фондов и работает как коробочное решение, результаты которого зависят от других фондов. Считаю, что вторая комиссию, которую снимает Тинькофф является огромной.
Мы платим 10% при продаже, если купили по 5, а продали по 6, то с рубля заплатим 10% комиссии, либо если мы купили и держим больше одного квартала, то каждый квартал у нас будет возникать комиссия 10% с нашей бумажной прибыли, т. е. незафиксированной. Купили по 5 сейчас актив стоит 6, заплатим комиссию в 10% даже не продавая актив - и так каждый квартал. Минимальная вторая комиссия - 99 рублей в год, кстати такого минимального порога не будет возникать если вы владеете активами меньше чем на 5 тыс. рублей.
При этом до конца февраля 2020 года – второй комиссии 10% нет, она отменена для продвижения нового продукта.
Следующая комиссия - третья комиссия, назовем ее Management Fee (комиссия за управление фондом привязанная к стоимости чистых активов фонда), причем эта комиссия нигде не указана ни в приложении, ни на сайте. Эта комиссия актуальны для всех биржевых ПИФов "Вечный портфель" Тинькофф, что для рублей, долларов и евро.
Маленькое отступление, прежде чем работать с биржевыми Пифами необходимо изучить документы фонда, который создал этот инструмент, в этих документах вы найдете очень много полезной информации о работе фонда и дополнительных комиссиях. Ссылка документов Тинькофф находится по адресу здесь. Идем в раздел "документы фонда", далее открываем документ с названием "Текст ПДУ Фондом"
Интересует глава 7 "Вознаграждение и расходы".
И так что у нас получается:
Комиссия №1 взимается за управлением фондом в размере 0.99% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда
Комиссия №2 взимается за специализированный депозитарий, регистратор, аудиторскую компанию и биржу в размере от 1,5% до 0.05% в зависимости от суммы среднегодовой стоимости чистых активов.
На момент написания статья величина рублевого фонда составляла 204 млн. рублей, т. е. это 0.5 процента комиссии. Но это не маленькая комиссия.
Также существует еще одна дополнительная комиссия, в пункте 97 документа, за уплату дополнительных расходов, подлежащие оплате за счет имущества фонда.
Комиссия №3 может составлять от 1.15% до 0.05 в зависимости от чистых активов фонда. На момент написания статьи это 0.4%.
Например, по рублевому инструменту комиссия общая составляет 0.99%+ 0.5% + 0.4% равно примерно 2%. Считаю это достаточно большим процентом. Это значительно дороже чем берут американские компании по ETF и это дороже, чем у многих других российских биржевых ПИФах.
Единственный хороший момент, что комиссия Комисся№2 и Комиссия№3 снижаются в зависимости от среднегодовой стоимости чистых активов, если фонд будет расти. Но первая комиссия 0.99 % остается в любом случае. Получается, что если фонд будет стоить 1 млрд, то УК будет стабильно получать по 10 млн рублей.
История с комиссией за управлением фондом - в целом нормальная история для любого ПИФа, но с историей Тинькофф мне не понравилось, что в брокерском мобильном приложении и на сайте Тинькофф говорят только о комиссии с прибыли (Success Fee), про Management Fee (комиссии за управления) нет ни единого упоминания, считаю это своего рода скрытой комиссией, которую Тинькофф решил особо не представлять широкой публике для ознакомления.
Дополнительная комиссия – 13% НДФЛ, которые нужно уплатить налоговой инспекции при сдаче 3-НДФЛ, при продаже актива.
Вывод
По совокупности всех процентов - инструмент получается не совсем дешевым. Дивиденды по этому инструменту реинвестируются, они не выплачиваются держателям этого фонда. Единственным преимуществом я вижу низкий номинал и также покупку и продажу без комиссии. Этот инструмент можно использовать как временное место для хранения валюты (доллары, евро) на непродолжительный срок с небольшой суммой вложения. По рублям лучшее решение по ETF на данный момент - это FXMM (Казначейские облигации США) - доходность несколько ниже, за то это проверенный временем фонд.
Также, в связи с тем, что комиссия не взимается за покупку или продажу актива - этот инструмент можно использовать для покупки и продажи внутри дня, чтобы обеспечить оборот активов, для получения статуса квалифицированного инвестора. Для получении информации о квалифицированном инвесторе можно получить здесь.
