За последние четыре-пять десятилетий в мировой экономике наблюдалось заметное снижение роста инфляции. Она снизилась во всем мире, при этом среднегодовой уровень инфляции потребительских цен в стране снизился с пикового почти 17% в 1974 году до около 1,7% в 2015 году - самого низкого уровня почти за полвека. В развитых странах медианная инфляция также снизилась до самого низкого уровня - 0,3 процента - по сравнению с 15 процентами, зафиксированными на самом высоком уровне за тот же период.
Обнадеживает то, что страны с формирующейся рыночной экономикой и развивающиеся страны (EMDEs) многие испытали чрезвычайное снижение инфляции за тот же период времени: после достижения в 1974 году пика в 17,3%, инфляция в этих странах снизилась до 3,5% в 2017 году, лишь незначительно превысив самый низкий за этот период уровень, 2,7%, достигнутый в 2015 году. Несмотря на неоднозначную историю борьбы с инфляцией во многих странах с переходной экономикой, во всех регионах, включая регионы с неизменно высокой инфляцией, такие как Латинская Америка и страны Африки к югу от Сахары, наблюдалась дезинфляция. Даже среди стран с небольшим уровнем дохода (LICs) инфляция снизилась на две трети с середины 1970-х годов до 5% в 2017 году.
Хотя почти универсальный характер снижения инфляции с середины 1970-х годов был признан Rogoff на ранней стадии, исследования почти полностью сосредоточены на низкой инфляции в развитых странах. Во многих исследованиях анализируются источники низкой инфляции, ее высокосинхронизированный характер и ее последствия для экономики этих стран с точки зрения политики. Однако до настоящего времени ни в одном всеобъемлющем исследовании не изучалась динамика изменения инфляции в странах с формирующейся рыночной экономикой.
Почему инфляция имеет значение?
Высокая инфляция часто связана со снижением темпов роста и финансовым кризисом. Рост цен также связан со снижением доверия инвесторов, ослаблением стимулов к сбережениям и подрывом баланса финансового и государственного секторов. Кроме того, ущерб от высокой инфляции может непропорционально сильно сказаться на бедных, поскольку более бедные домохозяйства больше зависят от дохода от заработной платы, имеют меньший доступ к процентным счетам и вряд ли будут иметь значительные финансовые или реальные активы, помимо денежных средств. По этим причинам низкая и стабильная инфляция ассоциируется с улучшением показателей роста и развития, финансовой стабильностью и сокращением масштабов нищеты.
Низкая инфляция: Как ее удержать?
Дезинфляция в последние десятилетия носила широкомасштабный характер во всех группах стран и проявляется в многочисленных показателях инфляции, включая общие и основные потребительские цены, цены на энергоносители и продовольствие, цены производителей и дефлятор валового внутреннего продукта . К 2000 году глобальная инфляция стабилизировалась на исторически низких уровнях. Инфляция в странах EMDEs упала с упорно сохраняющихся двухзначных цифр в 1970-х, 1980-х годах и большей частью в 1990-х годах до 3,5% в 2017 году. К 2017 году инфляция в трех четвертях стран региона EMDE, принявших инфляционное таргетирование, была в пределах целевых диапазонов, установленных центральным банком, или ниже их. По мере снижения уровня инфляции ее волатильность также снижалась, особенно в странах с переходной экономикой бывшего Советского Союза и в странах Африки к югу от Сахары.
Сохранится ли такая низкая инфляция? Причина для оптимизма заключается в том, что вряд ли удастся обратить вспять сочетание структурных и политических факторов, которые способствовали глобальной дезинфляции. Главным из них является беспрецедентная интеграция международной торговли и финансовых рынков. В медиане EMDEs, как и в медианной развитой экономике, с 1970 года торговля увеличилась наполовину, до 75% ВВП в 2017 году, а международные активы и обязательства возросли более чем в три раза. Технологические изменения также трансформировали производственные процессы таким образом, что повлияли на формирование цен.
Такая стратегия дает следующие основные результаты.
- Во-первых, долгосрочные инфляционные ожидания снизились и в последние два десятилетия прочно закрепились в развитых странах и странах с формирующейся рыночной экономикой. Вместе с тем, по сравнению с развитыми странами, в регионе EMDEs по-прежнему наблюдается заметно более слабая привязка к регионам с развитой экономикой. Этот вывод согласуется с мнением о том, что кредитно-денежная политика в странах с формирующейся рыночной экономикой остается менее авторитетной, чем в развитых странах.
- Во-вторых, долгосрочные инфляционные ожидания в регионе EMDEs более чувствительны к глобальным и внутренним потрясениям, чем ожидания в развитых странах. Однако чувствительность инфляционных ожиданий стран EMDEs к внутренним потрясениям постепенно снижалась в период с 2005 по 2012 год и с тех пор оставалась в основном стабильной, в то время как их чувствительность к глобальным потрясениям несколько снизилась с 2000 года. Это контрастирует с опытом развитых стран, где значительное снижение чувствительности инфляционных ожиданий к глобальным потрясениям в результате глобального финансового кризиса последовало за устойчивым снижением с конца 1990-х до конца 2000-х годов и менее выраженной понижательной тенденцией в чувствительности к внутренним потрясениям.
- Инфляционные ожидания играют большую роль в эффективной реализации денежно-кредитной политики. Центральный банк с большей вероятностью добьется успеха в достижении низкой и стабильной инфляции, если сможет закрепить долгосрочные инфляционные ожидания экономических агентов, близкие к своей инфляционной цели. Это связано с тем, что инфляционные ожидания играют ключевую роль в проведении такой политики, поскольку они влияют на текущую инфляцию через их влияние на установление заработной платы и цен. Таким образом, измерение этих ожиданий является важным критерием оценки надежности центрального банка в достижении его инфляционной цели.
Что касается спроса, предполагается, что представительный потребитель имеет постоянную склонность к сбережениям. Оставшаяся часть национального дохода используется для приобретения товаров конечного потребления. Предпочтения потребителей представлены линейной системой расходов - функцией CES, откалиброванной на основе доходов Службы экономических исследований Министерства сельского хозяйства США и ценовой эластичности для отражения негомогенных моделей спроса с изменениями в доходах. Учитывая рост цен на основные продукты питания, такие как рис, пшеница или кукуруза, потребители отказываются от потребления других продуктов питания. Эластичности Армингтона, измеряющие эластичность замещения между продуктами разных стран, взяты из базы данных GTAP и предполагаются одинаковыми для разных регионов.
- Факторные пожертвования считаются полностью задействованными. Поставки капитальных товаров изменяются каждый год в связи с амортизацией и инвестициями. Новый капитал распределяется между секторами в соответствии с инвестиционной функцией. Темпы роста предложения рабочей силы фиксированы экзогенно.
Предложение земли является эндогенным и зависит от реальной оплаты земли. Квалифицированная рабочая сила - это единственный фактор, характеризующийся абсолютной мобильностью, а неквалифицированная рабочая сила - несовершенной мобильностью между сельскохозяйственным и несельскохозяйственным секторами в силу постоянной эластичности трансформационной функции. Оплата неквалифицированного труда в сельском хозяйстве отличается от оплаты неквалифицированного труда в несельскохозяйственной деятельности. Единственным фактором, чье предложение является постоянным, является фактор природных ресурсов. Тем не менее, существует возможность изменения коэффициента обеспеченности эндогенно в базовой линии, чтобы отразить долгосрочное истощение ресурсов в зависимости от ценовой траектории.
- Поскольку доля импорта в общем потреблении главных продуктов питания обычно невелика, влияние торговли на потребительские цены гораздо менее заметно, чем при предположении об идеальном замещении, использованном в работе Anderson, Ivanic и Martin.
С точки зрения производства предположение о том, что экспортный продукт каждой страны такой же, как и продукция, реализуемая внутри страны, означает, что изменения в экспортной торговой политике окажут более непосредственное влияние на цены производителей, если страна является экспортером и не будет слишком большой на рынках, которые она поставляет.
