Последняя торговая сессия в 2018 году завершена и вот мы уже в новом 2019 году, что значит самое время подвести итоги 2018 года, загадать желание чтобы итоги 2019 года были только лучше и поразмыслить над тем каким будет рынок в этом новом году.
Начнем с результатов за 4 квартал 2018 года и 2018 года в целом.
Результаты 2018 года
Четвертый квартал 2018 года для российского рынка также как и предыдущие два не был простым. Российский рынок падал вместе с распродажами на американском и других мировых рынках. Нефть, как я и ожидал, значительно снизилась, что послужило основным фактором ослабления рубля. Однако, это снижение оказалось слишком стремительным при относительно низком снижении ведущих мировых индексов.
2018 год стал трудным не только для российского рынка, но и для многих других рынков и классов активов. Большинство активов в 2018 году показали отрицательную динамику. Основная причина этого - рост процентных ставок по доллару США, основной мировой валюте. Я считаю, что повышение ФРС процентной ставки - верный путь к избавлению рынков от излишнего оптимизма, обусловленного большим количеством дешевых денег.
В этом году мы увидили конец криптолихорадки, закончившейся обвалом всех основных криптовалют. О том почему не стоит инвестировать в них я писал в прошлом году, когда биткоин штурмовал отметку в 20 тысяч долларов.
В 2018 году я дал много прибыльных рекомендаций акций для покупки. Единственной убыточной рекомендацией стали акции Магнита, который просел в том числе на волне общего снижения оценки рынком перспектив российского ритейла. Итоги рекомендаций:
1. Алроса, целевая цена 100-110 рублей, цена открытия (цена при которой была дана рекомендация) - 75,2 рублей, цена закрытия (цена по которой было предложено закрывать позицию) - 100 рублей, доходность 33% менее чем за полгода.
2. Лукойл, целевая цена 4 442 рублей, цена открытия - 3 334,5 рублей, доходность 33,2%. (сам покупал ранее в октябре 2017 года и продал по
3 908 рублей,заработав 32% с учётом дивидендов).
3. ФосАгро, целевая цена 2 800 рублей, цена открытия - 2 265 рублей, рекомендация ещё не закрыта, доходность 15% с учётом дивидендов).
4. Доллар США (вне портфеля на фондовом рынке), цель не была указана, цена открытия - 56,815 рублей, цена закрытия 1: 67,8 рублей и цена закрытия 2: 69,41 рублей. Доходность: 19% и 22% соответственно.
5. Доллар США (на фондовом рынке), цель не была указана, цена открытия: 65,8 рублей, рекомендация ещё не закрыта. Доходность 6%.
6. ММК, целевая цена 53,15 рублей, цена открытия: 44,42 рублей,
43,505 рублей, акция достигала своей целевой цены, но в связи с отпуском продать её по целевой цене не успел, цена закрытия 47,7 рублей, доходность 15% и 16% с дивидендами соответственно.
7. Магнит, целевая цена 6 100 рублей, цена открытия 4 849 рублей, целевая цена на пересмотре, доходность -27,6%.
8. Полюс, целевая цена 6 400 рублей, цена открытия 4 442 рублей, рекомендация ещё не закрыта, доходность 22%.
9. Сбербанк, целевая цена 250 рублей, цена открытия 175 рублей, цена закрытия 188,2 рублей, доходность 8%.
10. Распадская, целевая цена 154 рублей, цена открытия 107,7 рублей, рекомендация ещё не закрыта, доходность 20%.
11. Московская биржа, целевая цена 110 рублей, цена открытия 84 рубля, рекомендация ещё не закрыта, доходность -4%.
12. Еврооблигации VEB-20, цена открытия 100.9, рекомендация ещё не закрыта, доходность в долларах 2% (без НКД).
Теперь перейдем к итогам портфеля на фондовом рынке.
С отчетом за 1 квартал можно ознакомиться ЗДЕСЬ. С отчетом за 2 квартал ЗДЕСЬ. Отчет за 3 квартал можно изучить ЗДЕСЬ.
Напомню как изменялся мой портфель в течение года.
Портфель на конец 2017 года и 1, 2, 3 кв. 2018 года
В портфеле на 31.12.2017 г. были акции 4 российских компаний, а также незначительный объем свободных денежных средств. Структура портфеля представлена на диаграмме:
Надо заметить, что мой портфель был относительно концентрирован, так акции АЛРОСА и Лукойл занимали в нем почти 80%. Это было связано с наибольшим потенциалом роста данных компаний. Если посмотреть лидеров роста за 1 половину 2018 года, то так оно и получилось.
В 1 квартале мной были реализованы акции Лукойл, так как они достигли обозначенной цели, роста цен на нефть я предсказать не мог и поэтому свой пакет акций реализовал.
На конец 1 квартала портфель выглядел следующим образом:
В 1 квартале я открыл ИИС и начал переводить туда средства после реализации акций. В портфеле появились акции компании Магнит, которые показали драматическое падение после череды неудачной отчетности и продажи контрольного пакета Сергеем Галицким госбанку ВТБ.
Во 2 квартале я ждал реализации своих целей по акциям АЛРОСА и все же их дождался, прибыль зафиксировал по 100 руб за штуку, средняя доходность составила чуть более 32,1% за полгода. После черного понедельника 9 апреля я решил докупать акции ММК, Магнит и ФосАгро, а также купить немного акций ГМК НорНикель, которые продал через несколько дней с доходностью 14,4% из-за большой неопределенности. Свободные средства я размещал в коротких ОФЗ. На конец 2 квартала 2018 г. портфель был следующим:
В 3 квартале на российский рынок снова начала оказывать давление санкционная риторика, а также распродажа на развивающихся рынках. Курс доллара уверенно рос под давлением бюджетного правила и распродажи российских активов, в том числе ОФЗ. На распродажах я дешево покупал акции Сбербанка и добавлялся в подешевевшие в долларовом выражении акции ММК. Также в 3 квартале было несколько отличных новых идей, таких как Полюс и Распадская, акции которой уверенно начали расти после публикации мной идеи. На конец 3 квартала пришлось мини ралли на российском рынке, индекс Мосбиржи обновил сво максимумы чтобы затем снова отправиться в падение. На конец
3 квартала 2018 г. портфель выглядел так:
Продажи и новые приобретения
В 4 квартале я ждал роста акций экспортеров в связи с ослаблением рубля. Надеялся продать ММК и ФосАгро. В итоге акции ММК и ФосАгро выросли, но целей не достигли. После дивидендной отсечки акции ММК выглядели слабо и с учётом нестабильности на мировых рынках, в ожидании кризиса я решил, что от акций стоит избавляться.
Денежные средства решил переводить в доллары и покупать еврооблигации ВЭБа с погашением в 2020 году.
В конце года я добавил в свой портфель акции Мосбиржи. Её оценку можно найти ЗДЕСЬ.
Также на волне распродаж я, продав ОФЗ, вновь вошел в акции ММК.
Цели по вложениям следующие:
1. Магнит
Магнит, очевидно, стал моей долгосрочной инвестицией. Неопределенность по компании большая, поэтому приобретать акции не рекомендую. Цель по акциям на пересмотре.
2. ФосАгро
Пока внешняя среда достаточно благосклонна к ФосАгро, поэтому планирую держать акции до цели. Цель по акциям: не менее 2 800 руб., потенциал роста относительно текущей цены 10%.
3. ММК
ММК показывает отличные результаты, а владельца хватит В.В. Путин, долга нет, больших проблем тоже. Цель по акциям: 64 руб., потенциал роста 49%.
4. Полюс
Полюс показал ожидаемый рост в 4 квартале, думаю, что в связи с ростом цен на золото цель будет достигнута в 1-2 квартале 2019 года. Цель по акциям: 6 400 руб., потенциал роста 19%.
5. Мосбиржа
Акции биржи в 2018 году сильно снизились и стали интересной инвестицией. Цель по акциям: 110 руб., потенциал роста 36%.
Портфель на 31.12.2018 г. и итоги 4 квартала 2018 г.
С учётом осуществления продаж и новых приобретений, частично за счет новых поступлений, портфель на 31.12.2018 г. выглядит следующих образом:
Доходность портфеля за 4 квартал 2018 года по отношению к средним активам с учётом дивидендов составила 2,08%. Доходность без учёта дивидендов составила -2,55%. При этом доходность за 2018 год с учётом дивидендов составила 31,54%. Для сравнения доходность лучшего (по доходности) из ПИФов российских акций за данный период составила 38,71%. Значения доходности 10 лучших (по доходности) ПИФов акций за 2018 г. следующие:
Сравнение доходности портфеля с доходностями рынка и ПИФов:
Доходность по вложениям, в том числе новым, за 4 квартал 2018 года в разрезе позиций представлена на диаграмме. Вложения до начала 3 квартала показаны бирюзовым цветом. Новые вложения - синим цветом.
Доходность по вложениям с момента открытия позиций следующая:
Оценка результатов 4 квартала 2018 года и взгляд на 2019 год
4 квартал 2018 года выдался трудным для большинства инвесторов. С учётом рисков распродажи я был вынужден продавать активы ниже целевой цены, а также переходить в валюту чтобы сберечь доходность.
Ожидания относительно динамики мировых рынков у меня до сих пор негативные. Никто не отменял рост процентных ставок, да и замедление роста мировой экономики уже заметно невооруженным глазом. Про Россию говорить вообще не хочется, надежда на то, что ритейл или телекомы будет активно расти в текущих условиях нет. Экспортеры же зависят не только от курса рубля, но и от цен на сырье, которые могут пошатнуться в случае продолжения торговых войн и замедления мировой экономики.
Курс доллара в зависимости от динамики цен на нефть, либо продолжит шествие наверх к 80, либо остановится и будет находиться в боковике.
В 2018 году из российского рынка утекло очень много иностранных денег, что конечно является негативным фактором для развития рынка, но означает, что рынок в 2019 году, скорее всего, будет относительно спокоен к внешним шокам благодаря своей локальной структуре (внутренние игроки продолжат покупать). При этом есть шанс на возвращение зарубежных инвесторов и соответственно рост котировок. Что приведет к их возвращению и когда это произойдет пока сказать сложно.
В случае падения американского рынка падения будут и на других рынках и российская валюта скорее всего пострадает.
В 2019 году буду выходить на зарубежные рынки и в первую очередь - рынок США, уверен, что и сейчас там есть интересные бумаги для покупки, а в случае распродажи таких бумаг будет еще больше.
По прежнему жду рост рублевых ставок вместе с мировыми и с инфляцией в РФ.
Лучшим консервативным вложением будут краткосрочные (не более 1-2 лет) валютные облигации надежных эмитентов и недооцененные акции, торгующиеся с большим дисконтом.
О приобретениях, как обычно, буду сообщать на своем канале.
Удачных инвестиций!
