Если NPV>0, проект принимаем. Эту прописную истину знает любой предприниматель и выпускник финансовых направлений. А что насчет IRR?
Ведь это тоже показатель инвестиционной привлекательности проекта. Да, есть также PI (индекс прибыльности), PP (период окупаемости), ARR (бухгалтерская норма доходности).
Но сегодня остановимся на двух: NPV и IRR.
Можно ли считать эти критерии эквивалентными и почему?
Во-первых, важно, что оба этих критерия рассчитываются на основании денежных потоков. Почему? Денежный поток - это деньги, полученный по факту. В случае расчета ARR используется прибыль. Но. Вы произвели товар, вложили в него деньги, даже продали. Но рассчитаются с вами только в следующем месяце. Или не рассчитаются.
Итак, NPV (Net Present Value) - сумма, на которую может рассчитывать инвестор после того, как бизнес выйдет на окупаемость, приведенная к текущему моменту времени.
Соответственно, если
Если NPV > 0, смысл вкладываться в проект есть.
Если NPV < 0 - нет.
А что делать с IRR?
IRR - внутренняя норма доходности проекта, или максимальное значение процентной ставки, при котором проект будет инвестиционно-привлекательным (его NPV=0).
Если проект финансирует инвестор, то IRR показывает, на какую годовую доходность проекта он может рассчитывать.
Если бизнес открывается в кредит, то значение IRR - это значение процентной ставки по кредиту, при которой бизнес способен выйти на окупаемость.
Возвращаясь к математике,
- если IRR>r (r - требуемая доходность), мы принимаем проект;
- если IRR<r, отклоняем.
Выходит, что критерии эквивалентны?
А вот здесь нужно остановиться.
Нормальный график NPV выглядит так:
- он убывает,
- только 1 раз пересекает ось r,
- все CF>0.
Выходит, что NPV>0, IRR>r. Проект принимаем.
Но иногда денежные потоки могут быть отрицательными (CF<0). И в этом случае при IRR>r, NPV<0.
Возникает вопрос: на что ориентироваться?
Несмотря на то, что в пользу IRR приводится больше доводов, они не имеют под собой твердой почвы. Тем более, что при эффекте масштаба (если объединить два и более проектов) IRR приводит к неправильному ранжированию проектов.
Поэтому NPV по-прежнему остается в приоритете.
