С 2021 года купоны по всем облигациям: ОФЗ, муниципальным, корпоративным, ВДО - облагаются 13% НДФЛ. Ранее часть купонного дохода высоководных облигаций, превышающая величину равную ставке рефинансирования ЦБ РФ + 5%, облагалась 35% налога. Мне стало интересно, насколько изменится получаемая сумма по купонам для ВДО после налоговых изменений в 2021 году, и я решил это посчитать.
Для расчетов возьмем облигации Обувь России 001P-01 (RU000A100V61). Нам потребуется номинальная стоимость облигации - 1000р. Ключевая ставка ЦБ РФ на момент написания статьи (10.12.2020) - 4.25%. Получаем величину, не облагаемую налогом: 4.25 + 5 = 9.25%. От номинальной стоимости облигации это будет 92.5р. Теперь представим, что налоговых изменений, как будто, не было. За 2021 год держателю данной облигации будет выплачено 119.68р. Из них 92.5р не облагаются налогом, а 119.68 - 92.5 = 27.18р облагаются по ставке 35%. Получаем оставшиеся после налогообложения 27.18 - 9.513 = 17,66р, которые добавляем к 92.5р. Итого получаем 110.16р. Столько будет получено держателем облигации по купонам после вычета налогов.
А теперь рассчитаем сумму по купонам после вычета 13%: 119,68 - 15,55 = 104.13р. Делаем простой вывод о том, что результат стал хуже.
В целом можно заметить следующую закономерность: от изменений в налоговом кодексе, выиграют только держатели ВДО чья купонная доходность равна или превышает 15%.
Купонная доходность напрямую влияет на доходность к погашению. Как следствие величина простой доходности к погашению тоже уменьшится.
Посчитаю доходность к погашению для данной облигации, как с учетом изменений в НК РФ, так и если бы их не было:
(расчет идет на 10.12.2020 до начала торгов на бирже.
Цена - 103,26%
НКД - 25,6 р
Дней до погашения: 651
Комиссия брокера (Тинькофф): 0,3%
Комиссия биржи: 0,01%)
Без изменений в налоговом кодексе - 6.2%
С изменениями - 5,7%
Т. е. для данной облигации финансовый результат ухудшится на 0,5%. Вот такие изменения в цифрах.
Если интересует формула расчет, то про неё можно прочитать в моей другой статье Почему доходность фин. инструментов следует считать самостоятельно (на примере облигаций). При этом следует помнить, что в примере используется облигация с амортизацией (размер последних 3 купонов будет уменьшаться на 25%).
