Это самый популярный вопрос, который нам задают на протяжении всей нашей инвестиционной карьеры. Когда кто-то узнает, что мы инвесторы, нас спрашивают именно об этом: «какие прогнозы по доллару?» или «когда лучше купить евро?». #Валюта интересует наших граждан гораздо больше, чем любые другие инструменты финансового рынка. Попытаемся изложить нашу позицию.
Валютный рынок (FOREX) – самый непредсказуемый и иррациональный рынок из всех финансовых рынков. Мы не будем здесь рассуждать на тему технического анализа, частично наше отношение к нему изложено здесь. С точки зрения макроэкономики и фундаментального анализа есть множество факторов, которые влияют на обменный курс одной валюты по отношению к другой. Речь идет об объеме и динамике денежной массы, ВВП, инфляции, процентных ставок, спроса на активы (акции, #облигации и недвижимость), состояния государственных финансов и т.п. Всё это подробно разбирается в учебниках по фундаментальному анализу рынка #FOREX Работает это на практике? Нет.
Для наглядности. Денежный агрегат М2 состоит из наличных денег в обращении, средств на счетах и депозитах в банках, активов фондов денежного рынка. В январе 2000 г. составлял в США $4,7 трлн. Сегодня это $18,78 трлн. При этом М2 в Японии в 2000 г. = 627 трлн иен, а сейчас 1128 трлн иен. Итак, в США агрегат М2 вырос в 4 раза, а в Японии в 2 раза. Что случилось с курсом доллар/иена, как вы думаете? Доллар просел в 2 раза? Правильный ответ – ничего. 05.01.2000 USD/JPY = 104,3. 13.11.2020 USD/JPY 104,5. Хорошо, с денежными агрегатами не очень. Давайте ВВП посмотрим. По данным Всемирного банка у США в 2000 г. $10,25 трлн, в 2019 г. $21,37 трлн. Япония в иенах и текущих ценах: в 2000 г. ¥526,7 трлн, в 2020 г. ¥553,96 трлн. Японию по ППС в баксах смотреть не будем, это не имеет смысла для попыток посчитать обменные курсы валют. (Кому интересно, вот данные Всемирного банка: $4,888 трлн и $5,082 трлн, соответственно.) Результат США рост в 2 раза, результат Японии +5%. То есть на начало 2020 г. курс USD/JPY видимо должен был вырасти примерно в 2 раза? Да, это очень упрощенный подход. Но вы сами видите, что эффекта на обменный курс нет. Инфляция. По данным Всемирного банка, в 2010-2019 гг. в Японии цены выросли на 5,48%. В #США на 17,24%. По науке, вроде бы с 2010 иена должна была укрепиться к баксу. 05.01.2010 USD/JPY 91,6. Т.е. иена ослабла к доллару примерно на 14% за этот период. Если интересно, можете сравнить любые другие основные валютные пары.
Рубль. Агрегат М2. Согласно данным с сайта ЦБ РФ, в 2000 г. 1,44 трлн руб., а в 2020 г. = 56 трлн руб. У нас рост М2 в 40 раз почти. С 2000 г. ВВП РФ в текущих ценах вырос с 7,3 трлн руб. до 110 трлн руб., т.е. в 15 раз. Штаты мы обошли в локальной валюте, но курс упал почти в 3 раза. Инфляция. С 2010 г. у нас цены выросли на 80,75%. Т.е. у нас результат хуже в 4 раза по сравнению с США, но курс упал в 2,5 раза. Таким образом, фундаментальные взаимосвязи не прослеживаются.
Самое забавное, это попытки предсказать валютный обменный курс. Вот подборка прогнозов уважаемых экономистов и аналитиков крупных компаний.
Это самое популярное, ставшее мемом. 03.02.2014, официальный курс ЦБ 35,18 руб. за доллар. Юлия Цепляева, директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка: «Лично я свои деньги не побежала никуда перекладывать по 35 рублей - это безумие! И мне очень жалко людей, которые покупают доллар за 35 рублей, потому что вероятность, что они потеряют свои деньги, - большая.» Источник: Banki.ru.
14.01.2008, курс EUR/USD 1,4868. «Наиболее вероятный сценарий состоит в том, что доллар не только не прекратит, но даже ускорит свое падение — возможно, после еще одного небольшого захода вверх в самом начале 2008 года. Падение доллара может быть впечатляющим по нынешним временам: например, пара EUR/USD вполне способна посетить зону 1,60-1,70, и не исключено, что эти уровни мы увидим еще до осени», - говорит Сергей Егишянц, главный экономист IT Invest. К концу 2008 г. было 1,33. Источник: журнал Эксперт D’.
02.03.2016. Курс ЦБ РФ - 74,05 руб. Lenta.ru: «Главный стратег инвестиционной дочерней компании Сбербанка - Sberbank CIB Владимир Пантюшин ожидает, что к концу 2016 года доллар будет стоить 73 рубля при 37 долларах за баррель нефти Brent. «К концу года, я думаю, мы будем чуть слабее текущих уровней. Нефть около 37 долларов за баррель и рубль по 73 за доллар - рациональный уровень.». Курс ЦБ РФ на 30.12.2016, курс 60,27 руб. за доллар.
20.07.2016, официальный курс ЦБ 62,99 руб. за доллар. «Заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников считает, что в таких условиях, если притока капитала в конце года не будет, то доллар вырастет и до 72-73 рублей. Однако если стратегические сделки по приватизации госактивов состоятся, то рост доллара будет более скромным.». 30.12.2016, курс 60,27 руб. Источник: цитаты ТАСС.
07.12.2017, курс EUR/USD 1,1773. Рейтерс: «При этом аналитики из ING Financial Markets, которые также входят в десятку самых точных прогнозистов ожидают, что евро вырастет за год до 1,30 доллара.» 07.12.2018 курс EUR/USD 1,1378.
29.12.2017, курс ЦБ РФ 57,63 руб за долл. Иван Карякин, Global FX: «В целом при сохранении темпов инфляции на целевом уровне в четыре процента, экономического роста на уровне 2-2,5 процента, и слабом восстановлении реальных доходов, курс рубля к доллару останется в таком же 8-10 процентов диапазоне с небольшим укреплением к середине года. А это 53-59 рублей за доллар, и 63-69 за единицу евровалюты. Возможно, даже мы увидим ослабление доллара до 51-52 рублей летом, из-за наплыва туристов на Чемпионат Мира по футболу.» Результаты: 27.12.2018 курс ЦБ 68,89 руб., в разгар чемпионата мира по футболу, когда было максимальное число желающих купить рубли за иностранную валюту, 62,76 руб (30.06.2018).
Это последнее. 31.12.2019, официальный курс ЦБ РФ 61,91. «При этом, опрошенные специалистами агентства Bloomberg глобальные инвесторы, стратеги и трейдеры, полагают, что в наступающем году российская валюта может повторить успехи уходящего года. По данным агентства, большинство аналитиков поставили рубль на первое место по ожидаемой доходности среди валют других развивающихся стран. Согласны с Bloomberg и эксперты HSBC. Они ожидают, что в 2020 году российская валюта прибавит в цене минимум 7%, и называют рубль «лучом света» среди валют развивающихся рынков.» Источник: Expert Online. Какой курс сейчас вы знаете.
Нам просто лень искать еще примеры. Берите первый попавшийся, где надо было назвать курс на конкретную дату или месяц, не промахнетесь. 99% прогнозов мимо. Уверены, что почти все из вас знают, что аналитики не в состоянии предсказать курс какой-либо валюты, и уж тем более рубля. Если для вас это новость. Если вы всерьез верили, читали какие-то подборки прогнозов, либо аналитические разборы графиков, или рассуждения на основе фундаментального анализа. Что ж, в этом случае, нам жаль вас. Если кто-то знает аналитика, который способен давать прогнозы, попадания по которым больше чем 50/50, то напишите пожалуйста в комментариях.
Мы очень хотели бы покупать по лучшему курсу, как и все вы. Но это невозможно. Тут полная случайность, хаотичное движение. Итак, что можно сделать. Нужно понять 1 вещь. Курс можно примерно оценить только долгосрочно (10 лет). Не пытайтесь определить курс развитых стран даже на такой срок (даже направление). На примере Японии видно, что рационального зерна там нет, либо очень мало. Но можно понять ситуацию в целом. Валюты развитых стран-лидеров технологического прогресса будут долгосрочно укрепляться к валютам стран отсталых, таких как Россия. Чем больше страна зависит от сырья, чем меньше на ее территории передовых производств, тем хуже для ее валюты.
Курс вы угадать не сможете. Даже у рубля, при всей его слабости, есть многолетние периоды, когда он не упал, а вырос (!). Например, в конце декабря 2015 курс был 72,88 за долл., а через 4 года, в конце декабря 2019 курс 61,91. Купив по 72,88 можно было сделать среднесрочную ошибку, да. Но не долгосрочную, потому что всё равно можно продать сейчас с прибылью. Но лучше не продавать без необходимости. Мы вообще продавать не планируем. А рецепт успеха простой. Регулярные покупки валюты равными частями. Возьмите за правило покупать хотя бы 10 долл (или 10 ед любой другой валюты) в неделю. Не смотрите на курс, и не пытайтесь его угадать. У вас ничего не выйдет. Даже если берете к отпуску. Разделите на равные части сумму и покупайте через равные промежутки времени. Это не мы придумали, но это гениально. У ВТБ есть отличный сервис с лучшими обменными курсами, можно брать хоть 1 бакс.
Что касается личных финансов. В рублях мы рекомендуем держать резервы только на текущие расходы. Как минимум 2/3 резервов рекомендуем держать в разных валютах развитых стран: доллар, евро, франк, фунт, иена. Можно и юани брать, у Китая много передовых компаний, таких как Alibaba, Tencent, NIO, Goldwind, TikTok. Россия стоит на месте, больших перспектив сегодня не просматривается, если не включать 1 канал. В д/с перспективе оснований надеяться на рост рубля нет. Вера в рост нефти или газа наивна, учитывая стремительный рост доли альтернативной энергетики, удешевление стоимости электричества от чистых источников. Наши уголь, нефть и газ ведут к загрязнению планеты, будущего у них нет. Все расклады про их востребованность основаны на трендах вчерашнего дня. Будущее никогда не бывает равно «экстраполированному» прошлому. Ни у кого не было прогнозов такого стремительного развития солнечной энергетики даже 5 лет назад. Увы, голосуя своим капиталом за рубли, вы ставите против технологического прогресса и «озеленения» планеты. Любые позитивные технологические прорывы, такие как термоядерная энергетика, почти со 100% шансами вредны России.
Что вы можете купить за рубли, если вы инвестор? Сырьевые компании. Есть мало растущих компаний в РФ и все почти они ориентированы на внутренний спрос. Вы верите в рост реальных доходов населения РФ? Было бы прекрасно, но маловероятно. Про российские акции подробнее здесь. За валюту вы можете купить акции лидеров технологического развития. Купить акции компаний, которые пытаются решить глобальные проблемы, и при этом заработать. Имея валютный капитал, вы сможете обеспечить себе достойную жизнь и обезопасить себя от возможных проблем (например, со здоровьем). А те, кто хотят жить в теплых странах, смогут осуществить свои мечты. Нас воодушевляют те возможности, которые открывают западные рынки акций. А вас?
Это был наш еженедельный пост выходного дня. Он содержит наше личное мнение, на истину в последней инстанции мы никогда не претендуем. Конечно, вы можете очень много заработать на российском рынке акций так, как это получилось у легендарного инвестора Элвиса Марламова из Alenka Capital. Но мы считаем, что шансов объективно мало, а рисков очень много. Выбор, как и всегда, за каждым из нас, дорогие друзья. Всем удачных инвестиций!
Ссылки на другие "посты выходного дня" можете найти здесь - Важная информация о блоге и описание стратегии инвестирования.
Список наших инвестиционных идей можно посмотреть в посте структура портфеля SUVE CM.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM или https://t.me/SUVECM
Если удобнее читать в твиттере, то @cmsuve.
