Основные тезисы
- Mavenir подали заявку на IPO объемом 300 миллионов долларов.
- Фирма предоставляет программное обеспечение для поставщиков услуг беспроводной связи по всему миру.
- Morgan Stanley является ведущим андеррайтером, и за последние 12 месяцев его IPO проводились на высшем уровне.
- MVNR обеспечивает ускоренный рост выручки, операционной прибыли и почти чистую безубыточность в растущей отрасли.
Mavenir - компания-разработчик облачного программного обеспечения для рынка поставщиков услуг связи (CSP) со штаб-квартирой в Ричардсоне, штат Техас , США. Компания имеет сложную корпоративную историю в результате многократных приобретений и выделений, но в ее нынешнем воплощении оборот компании составляет 500 миллионов долларов США (2018 г.), количество сотрудников составляет 3300 человек, а количество клиентов - более 250 поставщиков телекоммуникационных услуг.
Mavenir планирует привлечь $ 300 млн в IPO на продаже своих обыкновенных акций класса А, в соответствии с S-1 (заявление о регистрации).
MVNR обеспечивает ускорение темпов роста выручки, повышение операционной прибыли, близкую к чистой безубыточности и имеет позитивный отраслевой прогноз; при коэффициенте EV / выручка 4,76х стоимость IPO представляется приемлимой.
Компания и технологии
Компания Mavenir из Ричардсона, штат Техас, была основана для разработки облачных программных инструментов для уровня 1 и других поставщиков беспроводных услуг на глобальных рынках, работающих в сетях 2G - 5G.
Руководство возглавляет президент и генеральный директор г-н Пардип Кохли, который работает в фирме с 2016 года и ранее был генеральным директором Xura, а также президентом и генеральным директором Mavenir Systems посредством ее публичного размещения и окончательного приобретения.
Краткое обзорное видео Mavenir
Основные предложения компании включают программное обеспечение для:
- Голосовой связи
- Обмен сообщениями
- Видео связь
Mavenir получил не менее 892 миллионов долларов от инвесторов, включая Mavenir Private Holdings I (Siris Capital)
Получение клиентов / пользователей
В число клиентов компании входят более 250 поставщиков услуг беспроводной связи, обслуживающих почти 4 миллиарда абонентов в 120 странах.
У MVNR также есть 17 из 20 крупнейших WSP в мире в качестве клиентов, и 50% клиентов работают с фирмой в течение 12 или более лет.
Расходы на продажи, общие и административные расходы в процентах от общей выручки были неравномерными, но имели тенденцию к снижению по мере роста доходов, как показывают цифры ниже:
Показатель эффективности продаж, G&A, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом затрат на продажи, G&A, вырос до 0,5x за последний отчетный период, как показано в таблице ниже:
Рынок и конкуренция
Согласно отчету о маркетинговых исследованиях Grand View Research за 2018 год, в 2016 году мировой рынок беспроводной инфраструктуры оценивался в 69 миллиардов долларов.
Ожидается, что рынок будет расти со среднегодовым темпом роста 5,7% с 2018 по 2025 год.
Основными драйверами ожидаемого роста являются растущий спрос на передовые технологии, включая 4G, LTE, а теперь и возможности 5G.
Кроме того, в качестве иллюстрации ожидаемого роста рынка на диаграмме ниже показан исторический и прогнозируемый рост рынка беспроводной инфраструктуры в США:
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- Ericsson
- Nokia
- Huawei
- Altiostar
- Microsoft
- Oracle
Финансовые показатели
Последние финансовые результаты Mavenir можно резюмировать следующим образом:
- Рост доходов на ускоренными темпами
- Увеличение валовой прибыли
- Переход к операционной прибыли
- Уменьшение денежных средств, используемых в операциях
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные из заявления о регистрации фирмы:
По состоянию на 31 июля 2020 года у Mavenir было 47 миллионов долларов наличными и 942,6 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 июля 2020 года, был отрицательным (40,2 млн долларов США).
Детали IPO
Mavenir намеревается получить $ 300 млн валовой выручки от IPO 13,6 млн обыкновенных акций класса A, предложенных по предлагаемой средней цене $ 22,00 за акцию.
Акционеры класса A будут иметь право одного голоса на акцию, в то время как акционер класса B, Siris Capital Group, будет иметь десять голосов на акцию.
В случае успешного IPO стоимость предприятия компании при IPO составит около 2,2 миллиарда долларов, без учета дополнительных возможностей андеррайтера.
Без учета опционов андеррайтеров и частных размещаемых акций или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, отношение количества размещенных к размещению акций будет приблизительно 17,41%.
Руководство заявляет, что будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:
Мы намерены использовать чистую выручку от этого предложения для выплаты 195,5 млн долларов Mavenir Private Holding I Ltd., аффилированной компании Siris Capital и нашего контролирующего акционера, чтобы полностью погасить вексель, сделанный нами непосредственно перед этим предложением, в счет погашения определенная непогашенная задолженность по нашим Срочным займам на 2018 год и для общих корпоративных целей. Задолженность в размере 43,7 млн долларов США по Срочным займам 2018 года, подлежащая погашению за счет средств этого предложения, подлежит погашению 8 мая 2025 года, а по состоянию на 20 октября 2020 года процентная ставка составляет 7,0%.
Презентация презентаций о роудшоу компании доступна здесь .
Андеррайтерами IPO являются Morgan Stanley, Goldman Sachs, JP Morgan, BofA Securities, Barclays, Guggenheim Securities, Macquarie Capital и Needham & Company.
Метрики оценки
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки для компании:
Заключение
Mavenir ищет государственные инвестиции для выплаты долга перед контролирующим акционером компании Siris, принадлежащей его частной инвестиционной компании.
Финансовые показатели компании показывают ускорение роста выручки, изменение операционной прибыли, близость к безубыточности на чистой основе и сокращение использования денежных средств в операционной деятельности.
Расходы на продажи, общие и административные расходы в процентах от общей выручки были неравномерными, но в последний отчетный период сократились; его эффективность продаж, G&A повысилась.
Рыночная возможность для предоставления программного обеспечения поставщикам услуг беспроводной связи представляется расширяющимся рынком во всем мире, поскольку операторы стремятся модернизировать свои системы, чтобы предоставлять больше услуг требовательным клиентам.
Morgan Stanley является ведущим андеррайтером, и IPO, проводимые фирмой за последние 12 месяцев, с момента их IPO принесли в среднем 42,1% прибыли. Это лучший результат для всех основных андеррайтеров за указанный период.
Что касается оценки, то с учетом ускорения темпов роста выручки компании, изменения операционной прибыли, почти чистой безубыточности и перспектив отрасли при коэффициенте EV / выручке 4,76x, IPO выглядит справедливо оцененным.
Источники SEC.gov, Grand View Research, Mavenir YouTube, Road Show, Yahoo Finance, Mavenir.com
Всем удачных инвестиций. Больше инвестиционных идей в телеграм канале @Global White Investment
@maximtrade134