Энергетические акции отставали в третьем квартале, так как цены на сырую нефть были значительно ниже уровня в середине цикла в $ 55 / баррель WTI нефти, что будет стимулировать правильный уровень развития деятельности. Однако мы полагаем, что рынок по-прежнему экстраполирует цены на сырую нефть в конце цикла до бесконечности, из-за чего акции энергоносителей выглядят исторически дешевыми. Энергетика по-прежнему остается самым недооцененным сектором отрасли, торгуясь с дисконтом примерно 30% к нашей внутренней оценке справедливой стоимости.
Массовое влияние COVID-19 на мировой спрос является основной причиной того, что цены на нефть и запасы энергоресурсов не восстановились вместе с более широкими рынками. По нашим оценкам, годовое снижение потребления составит около 8 миллионов баррелей в день, что легко превзойдет предыдущие спады. Чтобы смягчить влияние рекордных запасов на цены на нефть, производители, в том числе группа ОПЕК + и сланцевые компании США, резко сократили добычу, при этом ведется очень небольшая деятельность по разработке. В результате мы считаем, что мировая добыча в этом году также сократится примерно на 5,7 миллиона баррелей в день. Это сужает то, что в противном случае было бы неуправляемым профицитом, хотя ожидается, что запасы к концу года значительно превысят нормальный уровень.
И условия для производителей нефти в четвертом квартале не выглядят намного лучше, поскольку пандемия еще не утихла в достаточной степени, чтобы обеспечить значительный всплеск путешествий, который повысит спрос на бензин и реактивное топливо. Но мы по-прежнему ожидаем догоняющего роста в 2021 и 2022 годах, в результате чего долгосрочный спрос почти вернется в соответствие с прогнозами до COVID. Но после значительных сокращений в этом году производители не готовы удовлетворить этот спрос. (В США количество горизонтальных буровых установок упало примерно до 200, что значительно ниже необходимого уровня - 600. Без восстановления цен на нефть в 2021 году у производителей не будет стимулов для увеличения своей добычи или даже компенсации спада, что приведет к нисходящей спирали предложения, которая в конечном итоге может превратить нынешний избыток нефти в дефицит.
Читайте также:
