Всем привет!
Продолжаем цикл статей с обзорами проcевших отраслей глобальной экономики (преимущество в США), в которых ищем компании, на которых можно сделать 100% доходности в ближайший год. Вот ссылка на предыдущую статью.
Выбранные компании в обязательном порядке покупаем сами и заносим все сделки в наш публичный иностранный портфель, чтобы вы могли видеть доходность в режиме онлайн. На момент написания статьи:
Никакой эйфории нет, продолжаем дальше методично формировать портфель.
Внимание! Это высоко рискованные идеи подходят только для агрессивной части портфеля. При этом консервативную и умеренную по риску части портфеля никто не отменял.
Общая структура вашего портфеля должна определена на основе ваших инвестиционных целей с учётом вашего риск-профиля и принципов диверсификации.
В этой статье разберем одну из составляющих глобальной нефтегазовой отрасли - нефтепереработку.
Для общего понимания общая структура нефтяной отрасли представлена компаниями следующей специализации:
- добывающие компании (владельцы нефти в земле). Их продуктам является сырая нефть
- компании, предоставляющие оборудование для добычи нефти (нефтесервис)
- бурильщики (аутсорсинговые услуги по самой добыче)
- нефтеперерабатывающие компании (из сырой нефти делают нефтепродукты, которые продаются конечным потребителям)
- транспортные компании (перевозят сырую нефть и нефтепродукты)
- вертикально интегрированные концерты (в них объединены часть выше указанных функций).
Как всегда, будем искать 6-ку наиболее достойных по мультипликаторам компаний, из которых в ходе сравнительного обзора выберем несколько из них для детального разбора и принятия решения.
Как всегда, будем рассматривать компании с P/B<=1 (дешевые) и MCap > 1B$ (крупные) + добавим ярких игроков отрасли, если их мультипликаторы не сильно отличаются от целевых.
Погнали!
Для сравнения мы выбрали вот эти компании, давайте знакомиться):
Первые три компании - самые крупные в отрасли (уже радует, что они проходят по мультипликаторам), две следующие - "середняки", ну а последняя не дотягивает по капитализации, но широко известна в узких кругах как упавшая сильнее всего.
По "стоимости" явно выделяются две компании:
1. INT - единственная не ушедшая в убыток (будем разбираться в причинах).
2. PBF - самая дешевая по P/B и P/S.
Остальные (особенно три крупные компании) оцениваются рынком по сопоставимым мультипликаторам.
MPC можно считать "компанией роста" со среднегодовым приростов по выручке в последние три года 16,7% и общих активов активов - на 23%, EBITDA также росла - в среднем на 8%.
Отмечаем также крепкие результаты INT, а вот VLO (по выручке) и PBF в части EBITDA, которая ушла в минус в последние кварталы (!) в отстающих.
По рентабельности отмечаем высокий показатель валовой маржи в PSX и очень низкий в PBF и INT. При этом INT осталась в прибыли (бумажные неоперационная прибыль?). У MPC низкие по отношению к коллегам по цеху рентабельности чистой прибыли и капитала. Также обращаем внимание на высокую относительно конкурентов рентабельность свободного денежного потока за минусом финансовых расходов у HFC и PBF (что выглядит странно в ситуации с отрицательной ебитдой - поработали с издержками и запасами?).
С точки зрения котировок в моменте, то здесь сильным падением более чем на 80% выделяется PBF, а также успевшие отрасти за последний месяц MPC и INT выше значений полугодовалой давности. В остальном картине вполне ровная - общий уровень падения составляет 50-60% за год, что теоретически дает целевой апсайд для нас в 100% при восстановлении допандемийных котировок бумаг.
Все три крупных компании продолжают платить высокие дивиденды, составляющие 7-9% див. доходности по текущим котировкам, увеличивая их 7-9 лет. Дивидендным чемпионом является VLO, ну а INT и особенно PBF - с минимальными и без дивидендов соответственно. Стоит отметить, что для компаний, которые сейчас не платят дивиденды, их появления в скором будущем почти всегда является мощным драйвером их переоценки.
Основные показатели из отчетов о прибыли за последние 4 кварталы - видим данные в абсолюте и делаем вывод о самом большой размере бизнеса у MPC и самом же большом размере убытка, но за счет статей ниже EBITDA. Большой убыток по чистой прибыль и отрицательная EBITDA у PBF для нас уже не секрет.
Наиболее закредитованными являются MPC и PBF, а финансовая устойчивость HFC и INT не вызывает никаких сомнений, по VLO мало данных - будем смотреть отчетность, если выберем ее.
Капитальные затраты MPC и PSX выглядят угрожающее на фоне отрицательного свободного денежного потока.
Примечание. Выясняем отдельно про чистый долг VLO - 11,2 B$, а у INT - причина прибыли в положительных курсовых разницах в 1 первом квартале 2020, дальше во втором квартале уже убыток как и у всех остальных.
Вывод: для дальнейшего детального изучения выбираем VLO (крупная, высокие дивы), HFC (средняя, финансово устойчивая и крепкая по показателям) и PBF (потенциально самый высокий апсайд).
Продолжение - в следующей статье уже завтра.
Если вам понравилась статья, поставьте лайк и подпишитесь на наш канал (это ваша оценка нашего труда и того, что он нужный и полезный), дальше будет только интереснее.
По этой ссылке вы можете получить скидку 20% на подписку в программе Intelinvest, если вы заходите вести свой портфель также удобно и наглядно, как и мы. До 7 акций в портфеле бесплатно - самое то, попробовать и понять, нужно ли вам это.
Всем здоровья и правильных инвестиций!
Снимаю шляпу, Андрей Матвеев и команда "Клуба Правильных Инвесторов".
Указанная выше информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор статьи и "Клуб Правильных Инвесторов" не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками.