И так сегодня мы начнем говорить про опционы! Биржевые опционы, которые являются важнейшим инструментом в инвестиционных стратегиях крупных фондов, банков, управляющих компаний и рядовых инвесторов.
Биржевые опционы - тема глубокая, требующая внимательного изучения, но поверьте стоит затраченных усилий! Это вам не бинарные опционы известные всем, которые лишь блеклая тень, задуманная, чтобы с простотой и легкостью вытягивать деньги у любителей побросать монету.
Опционы так же как и фьючерсы торгуются в секции Срочный рынок. Приступая к изучению опционов, необходимо разобраться в базовых понятиях. Неотделимой частью опционов является фьючерсный рынок, представляя собой одну из составляющих частей срочного рынка. Тем более базовыми активами опционов на Московской бирже, являются именно фьючерсы на базовые активы, такие как акции, валюта, индексы, а не сами эти активы. Хотя в зарубежной практике более популярны опционы на сами активы, минуя фьючерсы.
Слово "фьючерс" происходит от английского слова "future" — "будущее". Суть фьючерса — покупка или продажа товара с поставкой в будущем по определенной цене.
Как в фьючерсах так и в опционах всегда есть две стороны контракта - продавец и покупатель. Это важно понимать. К примеру акция принадлежит только одному владельцу, который может меняться. А у фьючерса или опциона - всегда одновременно два владельца, которые могут меняться. Если я держу длинную позицию, то обязательно есть кто-то кто держит короткую. Как вы понимаете на рынке акций, это совершенно не так.
В середине ХIХ в. сырьевые биржи предоставили возможность американским фермерам заключить сделку в начале сезона на продажу своей продукции в конце сезона через биржу. В контракте такой сделки содержалось обязательство фермера на поставку определенного количества оговоренной продукции в определенный срок и обязательство биржи купить этот продукт по определенной цене. Такой контракт на будущую поставку и по сей день называется фьючерсным.
Слово "опцион" происходит от английского слова "option" — "выбор". И отличается от фьючерса тем, что опцион для покупателя - не является обязательством, тогда как продавец обязан выполнить взятые на себя обязательства.
В этом опцион имеет максимальное сходство со страховкой. Например, вы попали в аварию, и ваша машина разбита. У вас есть страховка (опцион), которую вы купили заранее по установленной цене. Теперь у вас есть возможность воспользоваться ею, и все обязательства по ремонту лягут на страховую компанию, которые обычно по затратам превосходят стоимость страховки. Вы можете и не пользоваться своей страховкой и делать ремонт за собственные деньги, что в ситуации с аварией будет не самым выгодным финансовым решением.
Так же само и с опционом, опцион дает право покупателю за определенную цену (премию), которую необходимо заплатить за опцион сейчас - купить или продать базовый инструмент в будущем по заранее определенной цене (цене страйк). При этом продавец опциона обязан его исполнить по требованию покупателя.
Как и в любом контракте, здесь оговаривается сумма сделки, цена исполнения и день исполнения. Премии опционов (стоимость) определяются с помощью стандартных математических моделей.
Поскольку опцион является финансовым инструментом, цена которого зависит от цены другого базового актива, опционы как и фьючерсы называются производными финансовыми инструментами (derivative instruments).
Вы можете обладать опционом на акции, облигации, нефть, валюту и т.д. Инструмент, от которого зависит стоимость данного опциона, называется базовым активом. Цена, уплаченная покупателем опциона и полученная продавцом опциона, называется премией ("premium" — так же, как в страховании) или ценой опциона.
При этом, "время жизни опциона" ограничено: оно заканчивается в дату истечения (expiration date), определенную в контракте. В этот день по условиям опционного контракта покупатель получает право совершить сделку с базовым активом (купить или продать). Продавец принимает на себя обязательство удовлетворить право покупателя. Цена, по которой может быть совершена сделка по истечении срока опциона, называется ценой исполнения (strike). При наступлении даты истечения покупатель может не воспользоваться опционом, и тогда опцион истекает (expire). Если же покупатель воспользуется правами, данными ему опционным контрактом, то он его исполнит (exercise).
Call Option / Put Option
Как было написано выше покупатель опциона, может иметь право на покупку или на продажу базового актива в зависимости от вида опциона.
Опционы делятся на две группы: опционы на покупку (КОЛ) и опционы на продажу (ПУТ).
Если вы ПОКУПАТЕЛЬ опциона, то:
Кол (call) — дает вам право (не обязательство) на покупку базового актива в заранее определенное время по заранее определенной цене.
Пут (put) — дает вам право (не обязательство) на продажу базового актива в заранее определенное время по заранее определенной цене.
Предположим, акции APPLE торгуются по цене 430 долл. за акцию, а у вас на руках купленный когда-то call option APPLE со страйком 350. По опционному контракту вы имеете право купить акцию за 350 долл. Таким образом, исполнив опцион, вы купите акцию за 350 долл., не смотря на то что их цена уже 430 долл. Разница между ценой исполнения и рыночной ценой минус премия уплаченная за покупку опциона и есть ваша прибыль. К примеру если покупка такого опцион несколько месяцев назад обошлась вам в 20 долл. то ваша прибыль составит 430 (стоимость акций сейчас) - 350 (цена исполнения опциона, по которой вы покупаете акции APPLE) - изначально уплаченная стоимость опциона 20 долл. = 430 - 350 - 20 = 60 долл.
Если же мы поменяем условие в примере выше, а именно текущую стоимость акций, акции APPLE не выросли в цене, а упали и их стоимость не 430 долл., а 270 долл., а в нашем примере цена страйк колл опциона 350. Мы не будем исполнять свой опцион, так как по рыночной цене мы можем акции купить дешевле. Опцион просто истекает не исполненным, теряет свои свойства, а мы теряем изначально уплаченную премию за опцион, а именно в нашем примере это ровно 20 долл. не больше не меньше!!
И так КОЛ ОПЦИОН (CALL) мы покупаем когда ждем что цена на базовый актив будет расти!
Если мы ждем, что цена снизится нам необходим опцион с правом на продажу базового актива - ПУТ ОПЦИОН (PUT).
Акции APPLE торгуются по цене 270 долл. за акцию, а у вас на руках купленный когда-то put option APPLE со страйком 350. Поскольку вы можете купить акции по цене ниже 270 долл., вам будет выгодно воспользоваться опционом. Одновременно вы исполните свой опцион и продадите акцию, которую вы только что купили за 270 долл., и продавец опциона будет обязан вам заплатить цену страйк опциона в нашем примере 350 долл. Давайте посчитаем нашу прибыль 350 - 270 - 20 = 60 долл.
Потери продавца такого опциона будут 270 - 350 = - 80 долл. + 20 долл. (премия за опцион полученная от нас) = - 60 долл.
При этом наш возможный убыток (если мы покупаем опцион) заранее просчитан - это премия уплаченная за опцион. Если цена ушла не в нашу сторону, мы теряем только премию уплаченную за опцион. Продавец же опциона всегда несет обязательства, поэтому риск продавца опциона гипотетически ничем не ограничен. А прибыль в случае продавца опциона заранее известна - это как раз премия уплаченная за опцион.
Именно поэтому я люблю покупать опционы, и не беру на себя обязательства (риски) не покрытых продаж опционов. Так как продажа и покупка опционов обычно являются двумя составляющими всех основных опционных стратегий, которые мы рассмотрим дальше. Вы поймете что продажа опционов имеет свои преимущества в стратегиях опционной торговли, и часто используется одновременно с покупкой базового актива.
Дальше мы рассмотрим понятия покрытый и не покрытый опцион, а так же основные стратегии, основные параметры и свойства опциона.
Продолжение следует..
