Недавно в статье CNBC под названием «Слишком много наличных денег в книгах должно быть красным флагом для инвесторов» автор подчеркнул, что, несмотря на то, что наличные деньги обычно являются хорошим показателем корпоративного здоровья и являются сетью безопасности для чрезвычайных ситуаций, слишком много наличных денег может нанести ущерб стоимости акционеров. Это связано с тем, что наличные деньги не предоставляют акционерам достаточную доходность по капиталу, если они просто остаются наличными и не используются.
Это противоречит распространенному мнению о том, что наличные деньги являются источником жизненной силы для бизнеса и больше наличных денег - это хорошая вещь, а не плохая.
Более низкая отдача от собственного капитала
Главный аргумент в пользу накопления слишком большого количества наличных средств заключается в том, что компании имеют более низкую рентабельность по сравнению с компаниями с меньшими денежными средствами. Это связано с тем, что компании не могут получать высокую доходность, когда наличные деньги остаются в качестве вкладов. Нынешняя среда с низкой процентной ставкой означает, что компании, которые сидят на наличных деньгах, могут получать только около 1-2% прибыли от этого капитала.
С другой стороны, компании, которые используют свои денежные средства для инвестиций и расширяют свой бизнес, должны иметь возможность получать значительно лучшую прибыль, если денежные средства будут использованы для хороших инвестиций.
Ненужные приобретения
Другая проблема, о которой говорится в статье, заключается в том, что компании вынуждены делать ненужные приобретения, когда они держатся за наличные. Это может быть связано с давлением акционеров или советом инвестиционных банков, которые могут выиграть от каждого приобретения.
Если у компании слишком много наличных денег, менеджеры могут также начать проявлять неосторожность и рисковать тратить деньги безрассудно, чтобы выполнять свою собственную повестку дня.
Но бывают случаи, когда сидеть на наличных - это хорошо
Однако наличие большого количества наличных денег иногда может быть хорошим для компаний и инвесторов. Компании, которые управляются разумными менеджерами, которые умеют в конечном итоге использовать капитал, могут извлечь выгоду из наличия дополнительной ликвидности.
Уоррен Баффет является отличным примером. По состоянию на второй квартал 2017 года компания удерживает около 20 млрд. Долл. США наличными и еще 66 млрд. Долл. США в краткосрочных казначейских счетах США.
Тем не менее, инвесторы не беспокоятся о потере альтернативных издержек, поскольку уверены, что с Чарли Мунгером и Уорреном Баффеттом у руля капитан будет использован в конечном итоге для увеличения прибыли акционеров.
То же самое можно сказать о компании Стива Джобса, которая в настоящее время занимает около 256 миллиардов долларов США. Компания очень хорошо управляется и очень осторожна с ее инвестициями. Поэтому инвесторы должны быть счастливы, что у него есть наличные деньги, поскольку они знают, что деньги будут разумно использоваться в будущем.
Таким образом
Наличие слишком большого количества наличных денег иногда может привести к тому, что менеджмент в конечном итоге сделает опрометчивые решения, которые приведут к более слабой прибыли акционеров в будущем.
Тем не менее, наличные деньги также могут быть хорошей вещью, если руководство разумно и использует деньги с умом. Поэтому инвесторы не должны слепо считать, что наличные деньги являются плохими, но оценивают, достаточно ли управленческая команда, чтобы сделать дополнительную ликвидность засчитанной как актив, а не ответственность перед акционерами.
