Резюме
Кажется, есть еще одно движение «неискренних» международных денег, которое приходит в Соединенные Штаты, повышая стоимость доллара и долгосрочные цены на облигации.
Это движение международных фондов, похоже, связано с ростом цен на нефть, переговоры о тарифах и торговых войнах и санкции против покупки иранской нефти.
Все это заставляет аналитиков думать о замедлении роста мировой экономики и снижении цен на акции, которые, похоже, происходят.
Вторник, я написал сообщение для поиска альфа, изучающего кривую доходности доходности в Соединенных Штатах, и попытался понять, почему более длинный конец кривой доходности не очень сильно изменился по сравнению с краткосрочными процентными ставками, так как Федеральная резервная система начала политическая процентная ставка.
Мой вывод состоял в том, что «реальная» ставка процента, продиктованная доходностью 10-летних казначейских ценных бумаг США по защите от инфляции (TIPS), была необычайно низкой, учитывая всю оставшуюся информацию.
Экономисты обычно считают, что «реальная» ставка процента должна быть тесно связана с ожидаемыми темпами роста экономики. Поскольку фактический темп роста экономики за девять лет экономической экспансии с конца Великой рецессии составляет около 2,2 процента годовых совокупных темпов роста, доходность 10-летних СОВЕТ 0,70 процента оказалась довольно низкой.
Моя оценка, использующая исторические средние показатели, заключалась в том, что доходность TIPS должна быть ближе к 1,8 процента или 1,9 процента, а не к 0,70 процента.
Тогда встал вопрос, что могло бы снизить доходность на 10-летнем СОВЕТЕ?
Мой ответ на этот вопрос состоял в том, что за последние пять-шесть лет огромное количество неприязнищих риска денег со всего мира переместилось на финансовые рынки США как безопасное убежище.
Я слежу за этим уже несколько лет и указываю на опыт в 2012-2013 годах, когда европейский финансовый кризис привел к значительным перетокам средств на рынки США, и это привело к снижению доходности 10-летних СОВЕТ ниже нуля, где оно оставалось для значительного количество времени.