Вы покупаете 5-летнию облигацию с квартальным купоном 9% годовых по цене 961.04 руб. (ее номинал: 1000 руб.). Эффективная доходность к погашению (YTM): 10%.
Какая доля рублёвого дохода должна быть получена за счет реинвестирования купонов, чтобы сгенерировать эту доходность?
Мы спросили наших читателей в Telegram, какой из вариантов ответа на этот вопрос они считают правильным. Вот результаты.
Правильный ответ на эту задачку: 20.33%
Этот ответ дали лишь 12% проголосовавших.
Далее мы приведем математическое решение этой задачки. Но даже если вы не дружите с математикой, пожалуйста, не пропустите полезные выводы для ваших инвестиций в конце поста!
Больше таких задачек ищите по ссылке ниже:
Решение
Первоначально мы инвестируем в эту облигацию 961.04 руб. (PV). Полная будущая стоимость поступлений от нее (FV) с учетом целевой доходности к погашению (r = 10% годовых), ежеквартальной выплаты купонов (nc = 4 купона в год) и пятилетнего срока до погашения (N = 5) должна составить:
FV = PV*(1+r/nc)^(N*nc) = 961.04 *(1+10% / 4) ^(5*4) = 1574.78 руб.
Исключая отсюда первоначально инвестируемую сумму мы получаем общий целевой рублевый доход от инвестиций за весь период:
TotalReturnRUB = 1574.78 - 961.04 = 613.74 руб.
Без прибыли, которую мы хотим получить за счет реинвестирования, наш доход составит:
ReturnRUB = (Поступления от купонов) + (Прибыль/Убыток при погашении номинала облигации) = (1000 *9% *5) + (1000 - 961.04) = 450 + 38.96 = 488.96 руб.
Разница между результатами с планируемым реинвестированием и без будет равна:
124.78 руб. = 613.74 - 488.96.
Эта разница формируется за счет предположения о возможности реинвестировать поступающие купоны по ставке 10% (доходность к погашению на момент покупки облигации).
Для рассматриваемой нами облигации прибыль от реинвестирования, необходимая для достижения доходности к погашению в 10% годовых, составляет 124.78 / 613.74 = 20.33% от всего ожидаемого дохода в рублях.
Поэтому правильный ответ: > 20%, <= 30%
Полезные выводы
Обычно инвесторам не нужно самостоятельно рассчитывать показатели доходности облигаций. Они легко доступны на бирже и у брокеров.
Однако постфактум, если вы не можете реинвестировать по ставке доходности к погашению (YTM), ваш реализованный доход не будет равен этой ставке.
Поэтому полезно понимать, какой именно суммой вы рискуете, не реинвестируя купоны с доходностью YTM.
В этом конкретном примере эффект от реинвестирования денежных потоков относительно невелик (20.33% от общего ожидаемого дохода ), хотя интуитивно большинство инвесторов сказали бы, что это число должно быть меньше. Но, если у вас есть облигация с очень длительным сроком погашения, этим эффектом уже нельзя пренебречь.
============
- Здесь вы найдете файлик (Excel) в которым можете сделать расчет из этой задачки для любой простой облигации, а также посчитать разные типы доходности облигаций.
- Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Спасибо, что дочитали до конца! Отличных выходных!
Читайте также:
и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telregram. Вот тут есть полный гид по каналу.
