На прошедшей неделе президент провел большое совещание по вопросам экономики. На этот раз, оно было открытым (в отличие от предыдущего в конце февраля, о котором не было никакой информации, и потом проговорился Мишустин). На нем присутствовало очень много разных людей - не только министры, а и представители крупного бизнеса, бизнес-организаций. Но... не присутствовала Эльвира Набиуллина, а также вообще какой-либо представитель ЦБ.
Главной темой совещания, как сказано в стенограмме на сайте Кремля, являлись "меры, направленные на развитие инвестиционной активности", а обсуждали там больше всего... ключевую ставку ЦБ.
Во время этого заседания президент прямо дал понять, что ключевая ставка должна снижаться, потому что в его видении снижается инфляция.
Процитирую этот фрагмент полностью:
Хотел бы вот на что обратить внимание.
Конечно, мы прекрасно понимали, мы это много раз говорили, и, по-моему, я возвращался к этому на Петербургском экономическом форуме, ясно было, что, принимая меры, которые должны были привести к ослаблению,
понижению инфляции, мы понимали, что это отразится на темпах
экономического роста и на инвестиционной деятельности.
Но здесь кто-то из коллег правильно сказал: нужно, чтобы эта инвестиционная пауза не привела к заморозке экономики. Мы это тоже понимали
изначально и говорили именно об этом. Только, мне кажется, было бы
справедливо, я поправил бы: всё-таки инвестпаузы нет, инвестиционный
процесс продолжается. В известной степени можно, мне кажется, было бы
говорить об инвестиционной сдержанности, что само по себе понятно, потому что продиктовано вопросами, связанными с макроэкономикой принимаемыми мерами экономических и финансовых властей. Это касается и курса национальной валюты, и ключевой ставки.
Но ситуация в общем под контролем, это совершенно очевидные вещи. И принимаемые меры дают искомый результат: инфляция падает.
Сколько она уже? Пять с небольшим процентов. Поэтому думаю, что мы
вправе рассчитывать и на снижение ключевой ставки, и на достижение
других необходимых параметров.
Эльвира Набиуллина ранее присутствовала на всех (вот абсолютно на всех!) президентских совещаниях по экономике. Но на этот раз, после того как она вообще пропала из информпространства и не появляется уже более 10 дней, пропустив все запланированные мероприятия, ее не было.
Предположим, что она действительно серьезно болеет, о чем говорит официальная версия ее отсутствия. Но в этом случае на совещание следовало бы пригласить другого представителя ЦБ, например, Алексея Заботкина, отвечающего за денежно-кредитную политику. Однако никого не было, а что делать со ставкой решили и объявили!
И это очень-очень нехороший знак. Вот прямо вообще нехороший.
Дело тут не только в ставке. Дело в сочетании бюджетной и денежно-кредитной политики. Прямо перед этим совещанием Госдума приняла закон, позволяющий Минфину бесконтрольно и безлимитно наращивать расходы бюджета, его дефицит и госдолг на покрытие этого дефицита.
В моем видении, это САМЫЙ проинфляционный закон, какой только может быть. Это именно то, что гарантированно развернет инфляцию обратно к росту (когда все начнет происходить так, как заложено в законе).
На предыдущих совещаниях по ставке глава ЦБ многократно отмечала влияние бюджетной политики на денежно-кредитную, говорила, что при дальнейшем раздувании бюджетного импульса в экономику ЦБ будет вынужден снижать кредитный импульс, ужесточая ДКП.
И вот, Набиуллина надолго пропадает из поля зрения, появится ли она в пятницу на заседании ЦБ - большой вопрос, Заботкин на других мероприятиях продолжает говорить о необходимости жесткой ДКП при такой бюджетной политике, а решение по ключевой ставке, фактически, заранее объявляет президент! Даже не заслушав мнение ЦБ по этому вопросу.
Это очень-очень негативный и проинфляционный сигнал. Я уже перед двумя последними заседаниями ЦБ писал, что снижать ставку дальше нельзя при таком высоком уровне наблюдаемой инфляции и инфляционных ожиданий, как помнят мои постоянные читатели. И каждое такое снижение даже на 0,5 п.п. повышало проинфляционные риски (которых и без ставки ЦБ хоть отбавляй - бюджетная политика, топливный кризис, Ормузский кризис).
Каждое снижение ставки отдаляло ставки по вкладам от покрытия реальной инфляции, сейчас разница между этими показателями уже около 3 п.п. (на столько инфляция обгоняет проценты по вкладам).
Что, соответственно, стимулирует отток средств из банков, которые и так находятся в шатком положении, по мнению ЦМАКП банковский кризис протекает уже последние несколько месяцев из-за растущей доли проблемных активов и оттока средств вкладчиков.
И вот, теоретически, ЦБ мог бы уже хотя бы сейчас остановиться в снижении ключевой ставки. Сославшись на проинфляционный закон о разгоне бюджетных расходов (если по-честному), топливный кризис или даже затягивание кризиса в Ормузском проливе (если надо показать, что внутренняя политика не при чем, причина внешняя). Но он теперь вряд ли сделает это и, вероятно, продолжит снижать ставку, хотя бы прежним темпом.
А это означает возврат к обратному росту инфляции, которую с таким большим трудом, и ценой охлаждения замораживания экономики снижали до этого целый год!
На этой прямо обращают внимание даже многие СМИ.
А вот источники в духе Царьграда (у которых во всех бедах виноват Центробанк) увидели в этом... "надежду на возрождение России"!
И вот теперь интересно и пока вообще непонятно, что будет дальше. Прежде всего, будет ли Набиуллина присутствовать на заседании ЦБ по ставке 19 июня? Если не будет - по какой официальной причине? Если будет - какое решение будет принято и как она его объяснит? Что скажет о возросших бюджетных рисках для инфляции, если одновременно снизит ставку? Если не будет Набиуллиной - что об этом скажет ее заместитель Заботкин или кто-то еще, кто будет давать пресс-конференцию? Как на это все отреагируют рынки?
Может быть всякое.
Ну а главное, если все пойдет вот так, к чему клонится (Набиуллина окончательно перестанет принимать самостоятельные решения, оставаясь формально главой ЦБ или нет, и ставка будет снижаться вопреки разгону инфляции) - уже очень скоро все ее противники смогут, наконец-то, лично убедиться, что происходит тогда, когда все так, как они давно хотели. Думаю, это будет полезным опытом для них, и для их личных финансов, но вот для экономики - сильно наоборот.
Особенно интересно: что они скажут, когда ставка будет снижаться, инфляция разгонится, а коммунизм экономический рост так и не наступит? Кто тогда будет виноват, если уже не Набиуллина?
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.