Для тех, кто хочет и рыбку съесть, и... на купонный доход присесть! Больше полугода Инарктика мариновала нас без свежих выпусков облигаций.
И вот наконец на горизонте появляется любопытный флоатер, правда купить его дадут только квалам. А я повторяю уже 3 года подряд: окваливайтесь быстрее, это не помешает!
Давайте-ка внимательно рассмотрим ключевые параметры новой эмиссии и прикинем, стоит ли хапать рыбные облигации в наш портфель разумного инвестора.
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🐠А теперь - поплыли смотреть на новый выпуск Инарктики!
🐟Эмитент: ПАО «Инарктика»
Инарктика — лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализируется на выращивании красной рыбы: атлантического лосося и радужной форели.
Компания основана в 1997 г. как импортер сельди и скумбрии из Норвегии и до февраля 2015 называлась "Русское море", затем - "Русская Аквакультура". В 2010 г. компания провела IPO на Мосбирже под тикером AQUA.
❄️Ведёт деятельность в Мурманской обл. и Карелии. Владеет правами на 34 участка, в том числе 25 участков в Баренцевом море с наиболее благоприятными климатическими условиями для выращивания лосося в России.
📍Кстати, на берегу Баренцева моря я какое-то время жил во времена своего счастливого детства и у меня есть небольшой рассказ об этом:
В 2024 г. в тестовом режиме запустили построенный «с нуля» мальковый завод в Карелии. Сейчас у компании 5 смолтовых заводов. В планах нарастить производственные мощности в Баренцевом море до 60 тыс. тонн к 2027–2028 г.
⭐Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (июль 2025), А+ "позитивный" от НКР (повышен в июле 2025).
💼В обращении 3 фикса и 2 флоатера общим объемом 10 млрд ₽. На все прошлые выпуски я делал детальные обзоры. Ближайшее погашение - в феврале 2027.
📊Финансовые результаты Инарктика
Смотрим ключевые цифры из свежего отчета по МСФО за 2025:
🔻Выручка: 24,6 млрд ₽ (-22% г/г). Падение на фоне сокращения объёма реализации, а также снижения рублёвых цен на красную рыбу по сравнению с пиковыми значениями 2024 г.
🔻Скорр. EBITDA: 5,7 млрд ₽ (-54% г/г). Тут динамика ещё хуже, чем по выручке. Рентабельность по EBITDA составила 23%.
🔻Чистый убыток: 2,2 млрд ₽ (в 2025 была прибыль 7,8 млрд ₽). Скорректированная чистая прибыль (до учёта переоценки биологических активов и сельхоз продукции) — 2,1 млрд ₽ (-79% г/г).
💰Собств. капитал: 39,6 млрд ₽ (-7,4% за год). Активы увеличились на 2,5% до 60,3 млрд ₽ за счет прироста основных средств. На счетах 3,34 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,45 млрд).
🔺Чистый долг: 13,8 млрд ₽ (+9% г/г). На фоне падения EBITDA, показатель Чистый долг/EBITDA резко вырос до 2,4х против 1х годом ранее.
🐟Биомасса рыбы в воде на конец декабря 2025 достигла 30,1 тыс. тонн (+33% г/г). В морские садки выпущено более 10 млн мальков (+40% г/г).
Инарктика сохраняет планы развития мальковых и кормовых заводов на территории России и удвоения производства рыбы до 60 тыс. тонн.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Инаркт-002Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон до: КС+350 б.п.
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от АКРА и НКР
❗Только для квалов
👉Организатор: Газпромбанк.
⏳Сбор заявок - 28 мая, размещение - 2 июня 2026.
🤔Резюме: лососнём?
🐟Итак, Инарктика размещает флоатер объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и надежный эмитент. Лидер по производству лосося и форели в России с долей рынка ок. 20%, т.е. каждая 5-я красная рыбина на столах россиян - от них.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Убытки. Впервые за несколько лет, компания получила чистый убыток по итогам года, в основном из-за переоценки биологических активов. Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону.
⛔Рост долговой нагрузки. Показатель ЧД/EBITDA скакнул с 1,0х сразу до 2,4х вследствие сильного падения операционной прибыли. Пока более-менее адекватный уровень, но динамика не радует.
⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: довольно интересный рыбный "плывунец" с прозрачными условиями от главного лососевого эмитента. Основной минус - неквалы в пролёте. Для себя этот выпуск беру на заметку.
Достойных флоатеров сейчас размещается мало, а Инарктика вряд ли столкнется с большими трудностями в ближайшие годы. Достигнутый на конец 2025 уровень биомассы рыбы в воде (более 30 тыс. т) создаёт основу для улучшения её операционных и финансовых показателей.
🎯Другие свежие флоатеры: ПГК 3Р5 (рейтинг АА, купон КС+250 б.п), ОЗОН 1Р2 (А, КС+200 б.п), ВК 1Р3 (АА, КС+175 б.п), ЭТС 1Р10 (BBB+, КС+250 б.п) ОДК 1Р2 (А+, КС+375 б.п), Автобан П09 (А+, КС+350 б.п), Евраз 3Р6 (АА, КС+170 б.п), Брусника 2Р7 (А-, КС+500 б.п), КАМАЗ П21 (А, КС+375 б.п), Село Зеленое 1Р3 (А, КС+275 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-25% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу или каналу в Максе про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск ИНАРКТИКА?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #AQUA