На днях золотодобытчик Полюс успешно разместил бонды с привязкой к доллару, ставшие первым за долгое время валютным выпуском на фоне стабилизации рыночной конъюнктуры. И сразу же анонсировал новые облигации - уже в "дружественных" нам китайских юанях. Чтобы у инвесторов был выбор, в чем именно застраховаться от потенциальной девальвации!
Поскольку рубль всё ещё удивительно крепок, сейчас по-прежнему хорошая возможность рассмотреть надежные валютные бумаги для диверсификации портфеля. Сбор заявок завершится 22 апреля, выпуск будет доступен всем.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
⚜️А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Полюса!
👑Эмитент: ПАО «Полюс»
⚜️Полюс - российская золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Полюс - топ-3 по запасам золота в мире, при этом себестоимость его производства - одна из самых низких.
Компания разрабатывает рудные месторождения в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях и Якутии. Крупнейший актив — месторождение Олимпиада в Красноярском крае.
По итогам 2025 г. Полюс входит в топ-15% самых эффективных производств золота в мире по показателю общих денежных затрат (total cash cost, TCC).
⛏️Глобальный инвест-проект "Полюса" — разработка месторождения Сухой Лог в Иркутской области. Его запуск позволит значительно нарастить объем добычи.
⭐Кредитный рейтинг: AAA от Эксперт РА (сентябрь 2025) и ААА от НКР (март 2026) - наивысший.
💼В обращении 6 выпусков: один выпуск в рублях, три в долларах, 1 в юанях и ещё один - с привязкой к цене золота. В своем портфеле я уже много лет держу акции Полюса и предыдущий юаневый выпуск Полюс Б1Р2.
📊Финансовые результаты Полюса
Смотрим свежий отчет МСФО по итогам 2025:
🔼Выручка: 713 млрд ₽ (+2,6% г/г). В долларах выручка составила $8,7 млрд, увеличившись на 19% г/г. Рост обеспечен повышением средней цены реализации аффинированного золота.
👉Скорр. EBITDA: 518 млрд ₽ (-3,9% г/г). В долларах достигла $6,3 млрд (+12% г/г). Рентабельность EBITDA немного снизилась до 72,8% (в 2024 году — 77,3%), но всё равно - впечатляющая!
🔼Чистая прибыль: 314 млрд ₽ (+2,7% г/г). В долларах выросла на 18% до 3,8 млрд, но скорректированная чистая прибыль — $3,3 млрд, что на 3% ниже 2024 года.
💰Собств. капитал: 272 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза за год). Активы увеличились на 8,6% до 1,25 трлн ₽. На счетах и депозитах 234 млрд ₽ кэша (-8% г/г).
✅Кредиты и займы: 784 млрд ₽ (-10% за год). В долларовом эквиваленте чистый долг достиг $7,1 млрд (+14% за год). Показатель Чистый долг / EBITDA сохранился на уровне 1,1x - более чем комфортно.
📊В 2025 г. объём производства золота в аффинированном виде — 2,53 млн тройских унций, общий объём производства золота в сплавах (лигатурах) — 2,56 млн унций, объём реализации золота — 2,54 млн унций.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Полюс-ПБО-06
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 1 млрд ¥
● Ориентир купона: до 8% (YTM до 8,29%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 6 лет (2160 дней)
❗ Оферта: пут через 3,2 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех
👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Джи Ай Солюшенс, ТБанк.
⏳Сбор заявок - 22 апреля, размещение - 27 апреля 2026.
🤔Резюме:
⚜️Итак, Полюс размещает локальные юаневые бонды объемом от 1 млрд ¥ на 6 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 3,2 года.
✅Известный эмитент. Крупнейшая золотодобывающая компания РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА. К тому же, на рынке сейчас не много новых валютных выпусков.
✅Крепкое финансовое здоровье. У Полюса сильный кредитный профиль: высокий уровень рентабельности, стабильный положительный свободный денежный поток, а также низкая долговая нагрузка - чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х.
⛔Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: качественный юаневый выпуск от надежного эмитента. Подойдет для тех, кто хочет защититься от валютных рисков, что особенно актуально с учетом 5% укрепления рубля с начала апреля. Кредитный профиль Полюса выглядит сильным на фоне сохраняющихся высоких цен на золото, ожиданий ослабления рубля и планов по удвоению объемов производства золота к 2030 г.
Ориентир купона 8% для эмитента с рейтингом ААА довольно привлекателен (премия к ОФЗ 29 CNY – более 225 б.п.). При удержании бумаг от 3-х лет будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку. У меня есть и акции PLZL, и предыдущий юаневый выпуск. Не ИИР, но лично я к новому тоже присмотрюсь.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу или каналу в Максе про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Полюса?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #CNY #PLZL