Ну что, я пессимиздил не зря, начиная с 2023 года. Постоянно предупреждал в разборах рыночной ситуации, что волна дефолтов ещё впереди. В прошлом году несколько раз заострял внимание на том, что хотя пик ключевой ставки пройден, долговой кризис "догонит" и накроет многие бизнесы с некоторым временным лагом.
Увы, так и вышло. Потенциально, над отечественным долговым рынком нависла гигантская опасность целого ряда дефолтов по принципу "домино". Гарант-Инвест, Монополия, Вератек и недавние другие - к сожалению, не последние.
Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💥СибАвтоТранс улетел в дефолт
ООО «СибАвтоТранс» вчера официально сообщил, что допустил техдефолт по выпуску 001Р-03 с купоном 28%. Компания не выплатила 9-й купон и не смогла найти деньги на 2-ю часть амортизации.
Общая сумма просрочки - 38 млн ₽, из которых 18 млн пришлось на купонный доход, а оставшиеся 20 млн — на аморт.
💰Официальная причина банальна - нехватка денег в кассе на дату платежа. Причем эта нехватка, по версии САТ, сложилась из двух факторов: задержка платежей от контрагентов и наложение ареста на счета. Это серьезно ограничило возможность распоряжаться собственными средствами и логично привело к кризису ликвидности.
Сама компания, похоже, не верит в возможность выхода из техдефолта. Вчера ближе к вечеру она уже объявила о вероятной реструктуризации:
Если выход из технического дефолта не будет возможен, нами будут подготовлены предложения по реструктуризации задолженности. Если до этого дойдет, мы постараемся максимально учесть Ваши интересы и разрабатывать планы реструктуризации в диалоге с кредиторами и общественными организациями.
🤔Интересно, что 19 марта НРА подтвердило рейтинг «СибАвто» на уровне BB со «стабильным» прогнозом. Хотя лично я ещё в декабре оценивал состояние как угрожающее, но кто я такой🤷♂️
💼При этом в портфеле заказов у компании числилось 12 заключенных контрактов с оплатой до 2028 г. на общую сумму порядка 28 млрд ₽.
💸Полтора ярда под угрозой
В обращении у СибАвто 7 выпусков биржевых облигаций общим объемом 1,45 млрд ₽. Самое неприятное — уже 20, 21 и 22 апреля эмитент должен выплачивать купоны по выпускам 1Р7, 1Р6 и 1Р5 соответственно. Понятно, что держателям вряд ли стоит их ждать.
🚜Сибавтотранс - это подрядчик на нефтегазовых месторождениях, обеспечивающий строительно-монтажные работы и предоставление спецтехники. Последний обзор САТ у меня на канале выходил в декабре 2025. Процитирую сам себя:
Доля капитала в активах (9,2%) критически низка. Чистый долг более чем в 5 раз превышает собственный капитал. Покрытие процентов ICR на уровне 1,56х не внушает оптимизма. Любое небольшое ухудшение операционных показателей ставит под угрозу обслуживание долга. Эмитент вроде бы пока "живой", но рисковый - жесть. Лично я точно мимо, и понаблюдаю с забора.
👇Даже картинку тогда прикрепил, которая по-моему однозначно показала мое отношение к покупке облигаций Сибавто:
🌲Сегежа еле дышит? Ей и мне трындец?
Что касается моих "любимых" опилочников, то здесь угроза серьезных долговых проблем, к сожалению, тоже только нарастает.
Чистый убыток Сегежи по итогам 2025 вырос до 88 млрд ₽ - в ЧЕТЫРЕ (!) раза за год. При этом падает операционка: объём заготовки круглого леса снизился на 11% г/г до 7,6 млн куб. м. На этом фоне офигевшие держатели принялись закономерно лить акции и облигации.
🪓При этом я сам поступаю очень рискованно и не избавляюсь от бумаг, а наоборот. На вчерашнем проливе я даже увеличил позицию по рублевым облигам Сегежи 3Р6R. А ещё у меня в портфеле есть юаневые облигации и акции SGZH, которые я начинал покупать в 2021 г. ещё по 6+ рублей за штуку.
Но для меня Сегежа - это давняя бумага-мем, которая мне просто симпатична и в которую я иррационально верил много лет, искренне желая компании преодолеть жесточайший кризис. Ни в коем случае не повторяйте за мной!
Для консервативных и умеренных инвесторов бумаги фанерщиков сейчас точно не подходят. Даже с учётом поддержки АФК, потенциальный риск техдефолта (пропуск купона, реструктуризация) остаётся высоким. Доходность 30–35% — это плата за чрезмерный риск, а не «халява».
👉Кстати, в марте 2024 (больше 2 лет назад) в разборе компании я написал о том, что мы можем увидеть акции Сегежи по 1 рублю. Тогда эта цена казалась апокалиптичной (бумаги на тот момент стоили в 4 раза дороже!), и почти никто в такой расклад не верил. Что ж, результат на табло. Наверняка нырнём и ниже.
🎯Подытожу
СибАвтоТранс в теории может выйти из техдефолта до 30 апреля, но в это верится очень слабо. С "трансами" нашему рынку последнее время не везёт. Другой эмитент с окончанием "транс" - ЕвроТранс - уже допустил 2 формальных техдефолта, но смог оперативно рассчитаться. Мне эта ситуация крайне не нравится, тем более что 30 облигаций ЕТ есть и у меня.
Я уже пару лет считал будущий 2026-й год наиболее показательным в части проверки на прочность нашего долгового рынка, и вот цунами дефолтов, судя по всему, докатилось до наших эмитентов.
В 2027-м году ставка ЦБ будет ещё ниже, но он вряд ли будет проще, замечу наперёд. Закредитованные бизнесы в ближайшие год-два будут под сильным давлением тех высоких процентных ставок, которые они наобещали своим кредиторам ранее.
🤦♂️Главная проблема в том, что нормально рефинансироваться становится сложнее - свободной ликвидности и доверия инвесторов после таких "приколов" на нашем долговом рынке всё меньше. Это именно тот сценарий, которого мы с вами тут опасались, начиная с конца 2023 г.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с хорошей доходностью и БЕЗ рисков банкротства, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-25% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу или каналу в Максе про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете о перспективах "СибАвтоТранса" и "Сегежи"?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
#дефолт #облигации #EUTR #SGZH