Друзья, здравствуйте! Сегодняшний «Предвторник» — особенный. Не только потому, что мы вступаем в новую неделю, но и потому, что мы вступаем в нее с некоторыми обновлениями. Скорее всего далее вы обратите внимание, что структура портфеля и логика распределения активов претерпели изменения. На прошлой неделе я подробно описал новую инвестиционную реальность в статье «Инвестиционная стратегия 2026–2035 (Обновление №2)» (настоятельно рекомендую к прочтению тем, кто ещё не в курсе).
Рынок снова топчется почти на месте. Индекс Мосбиржи, вопреки ожиданиям роста, снизился и перешел в режим ожидания, будто вглядываясь в горизонт в поисках новых драйверов. Нефть консолидируется выше в районе $110, риторика ЦБ становится мягче, но главные положительные истории уже отыграны. В такие моменты системному инвестору не нужен шум — ему нужен план.
Особенность этой недели ещё и в том, что я наконец-то перевёл учёт секторов на собственную систему. И, честно говоря, увиденное меня удивило. Ошибка в поправочных коэффициентах старой платформы привела к тому, что сектор энергетики оказался в глубоком недовесе, а часть других, наоборот, взяли часть этой нагрузки и перегрузились. Приятно, конечно, что «финансы» и «промышленность» перевешивают за счёт удачных сделок, но дыру в энергетике надо закрывать. Сегодня этим и займёмся.
Не гадаю, куда пойдёт индекс. Просто работаю с тем, что имеем: укрепляю слабые места, балансирую перекосы и продвигаюсь к цели.
Сегодня в ход идут 12`600 рублей: 8000 рублей регулярных инвестиций и 4`600 рублей из свободного кэша. Это одно из самых крупных разовых вливаний за счёт кэша за последнее время, что говорит о том, что я вижу хорошие возможности для входа.
📊 Текущее распределение портфеля (с учётом новой стратегии)
Прежде чем планировать покупки, провожу глубокую диагностику. Как я и обещал в стратегии, классы активов теперь разделены, а сектора считаются строже. Вот актуальная картина на 31 марта 2026 года:
По классам активов (новая цель к 2035 году):
- Фонды (БПИФ, ETF): План – 30%, Факт – 12,8%. Доля остаётся значительно ниже целевой. Пока акции сохраняют фундаментальную привлекательность, наращивание консервативной части не является приоритетом.
- Облигации (ОФЗ, Корп.): План – 5%, Факт – 10,7%. Доля была осознано набрана во время, когда ставка была на пике, а доходность облигаций была максимальной и этого запаса с учетом будущего роста облигаций хватит надолго. Предполагаю, что доля снизится до 5% как раз к 2030 году, что соответствует плану.
- Недвижимость (Класс): План – 10%, Факт – 11,1%. Доля стабильна и близка к целевой. Новые покупки не планируются.
- КЭШ и эквиваленты: План – 10%, Факт – 4,8%. Уровень кэша остаётся низким, и сегодня мы снова его частично осваиваем.
- Золото: План – 7%, Факт – 8%. Защитная доля близка к плану, служа надёжным якорем. Докупок не требуется.
- Акции: План – 38%, Факт – 52,8%. Существенное превышение, унаследованное от прошлых покупок. Все новые вложения — строго для балансировки секторов.
Комментарий: как видите, доля акций всё ещё существенно превышает обновленный долгосрочный план в 38% (против старых 28%). Я не буду искусственно продавать акции, чтобы купить фонды — это противоречило бы моим убеждениям, а равно и новой философии гибкости. Я просто буду перекрывать потребность в новых деньгах, постепенно наращивая фонды, когда рынок пойдет вверх и акции станут дорогими.
По секторам экономики (GICS):
Анализируя отклонения от плана, видны области, требующие внимания. В обновленном распределении акций по секторам экономики (по стандарту GICS), наконец-то устранена проблема влияния других классов активов. Ради этого мне пришлось создать собственный сервис, который сейчас проходит бета-тестирование и пока доступен только подписчикам.
Постоянные читатели знают, что до этой недели учёт акций по секторам вёлся на другой платформе, и там вместо 11 секторов (как это принято в стандарте GICS) учитывались ещё и другие классы активов (ETF, облигации, золото, класс недвижимости), и это обязывало меня вносить сложную корректировку, чтобы балансировать сектора максимально точно. В целом, как видно, сильно промахнулся только с сектором энергетики… За сектора с перевесом не переживаю, так как там были действительно выгодные сделки.
Данные сбалансированы с учётом новой структуры портфеля.
🔴 Перегружены:
- Финансы: 14,8% (план 10%).
- Промышленность: 13,2% (план 7%).
- Коммунальные услуги: 13,3% (план 7%).
- Товары повседневного спроса: 8,2% (план 6%).
- Коммуникационные услуги: 7,9% (план 6%).
🟢 Недобор (куда льём сегодня):
- Энергетика: 14,2% (план 24%) — это результат ошибки в поправочных коэффициентах, компенсирующих влияние классов активов в предыдущем учете.
- Здравоохранение: 5,6% (план 10%) — здесь причина перекоса в перерасчете целевой доли сектора, так как выросла его капитализация на фондовой рынке (благодаря поглощениям компании Мать и Дитя 👍).
- Материалы: 14,2% (план 17%) — а тут, похоже, создается головная боль, после набора Самолета в рисковую часть, больше покупать будет некого.😟Посмотрим, что будет в годовых отчетах у девелоперов...
- Недвижимость (сектор): 0,8% (план 3%).
- Товары длительного пользования: 1,7% (план 3%) — благодаря набору рисковой позиции с Озоном «головная боль» этого сектора постепенно отступает.
- Информационные технологии (IT): 6,0% (план 7%).
Примечание: секторы, не указанные в таблице, находятся в пределах допустимых отклонений (+/- 1%). Уровень отклонения повысился из-за устранения влияния классов активов на распределение (у чистых секторов чувствительность на изменения долей значительно выше).
🛒 Планирование покупок (31.03.2026)
Основной фокус — закрытие недобора в IT и секторе длительного потребления, а также точечное усиление здравоохранения и энергетики. Рисковая часть портфеля по-прежнему требует аккуратного пополнения.
Общий объём инвестиций: 12`600 руб. (8`000 руб. — еженедельное пополнение + 4`600 руб. — свободный кэш).
1. Акции: Астра (ASTR)
ПАО «Группа Астра» — разработчик и поставщик инфраструктурного программного обеспечения, флагманский актив российского IT-сектора. Компания владеет экосистемой продуктов для построения IT-инфраструктуры, включая операционную систему Astra Linux.
Важно: покупка в рамках рисковой части портфеля (не более 1% для отдельно взятого эмитента и не более 5% для всех рисковых активов). Текущая доля рисковых активов — 3,9%.
Факторы риска:
- Опережающий рост себестоимости: темпы роста себестоимости опережают выручку. Это создаёт риск сжатия маржинальности в будущем.
- Неопределённость дивидендов: компания в фазе активного роста.
- Конкуренция на рынке ОС: рынок импортозамещения зреет. Усиление конкуренции может замедлить темпы завоевания рынка.
Почему покупаю:
- Компания является абсолютным лидером и бенефициаром политики импортозамещения.
- Огромный потенциал масштабирования бизнеса на фоне цифровизации госсектора и корпораций.
- Феноменальные темпы роста выручки (+70% год к году) и стабильно высокая операционная рентабельность.
- Чистая прибыль прирастает двузначными темпами.
- CAPEX растут темпом более 100% в год — говорит о быстром развитии компании.
- Отличные (я бы сказал феноменальные) показатели мультипликаторов рентабельности.
2. Акции: НЛМК (NLMK)
Ведущий российский производитель стали и проката с полным циклом производства. Ключевой поставщик для автомобилестроения, строительства и энергетики.
Почему покупаю:
- Ловлю нижнюю точку отраслевого цикла в преддверии дальнейших изменений монетарной политики.
- Высокая вероятность скорого возобновления дивидендных выплат (увидим по первым двух кварталам).
- Свободный денежный поток остаётся положительным даже на фоне рекордного CAPEX.
- Компания смогла нарастить капитал и балансовую стоимость не смотря на сложнейший 2025 год.
- Низкая долговая нагрузка, освобождающая от давления высокой ключевой ставки.
3. Акции: ОЗОН (OZON)
Ведущий российский мульти-категорийный маркетплейс, ключевой игрок в секторе товаров длительного пользования.
Важно: покупка в рамках рисковой части портфеля (не более 1% для отдельно взятого эмитента и не более 5% для всех рисковых активов). Текущая доля рисковых активов — 3,9%.
Факторы риска:
- Высокая конкуренция на рынке e-com, давящая на маржинальность.
- Отрицательный собственный капитал и балансовая стоимость.
- Высокая долговая нагрузка и потребность в постоянном финансировании.
Почему покупаю:
- Феноменальные темпы роста выручки (40%+ год к году) и доли рынка.
- Устойчивый рост операционной прибыли и улучшение юнит-экономики.
- Положительный и растущий свободный денежный поток (главный якорь для оценки).
- Потенциал выхода на стабильную чистую прибыль по итогам 2026 года.
4. Акции: Газпромнефть (SIBN)
Один из лидеров российской нефтегазовой отрасли с сильными позициями в добыче, переработке и рознице. Компания известна высокой операционной эффективностью и технологичностью.
Почему покупаю:
- Текущая стоимость акции в 3,3 раза меньше оцениваемой стоимости по методу чистых активов с учётом дисконта.
- Текущая стоимость акции в 2,5 раза меньше оцениваемой стоимости по методу ликвидационной стоимости.
- Возобновлён рост капитала и балансовой стоимости.
- Выручка компании в последние годы растёт двузначными темпами (в среднем).
- Стабильный cash flow и предсказуемая дивидендная политика.
- Отличные показатели оценочных мультипликаторов.
5. Акции: Самолёт (SMLT)
«Самолёт Групп» — один из крупнейших российских девелоперов, специализирующийся на строительстве жилья эконом- и комфорт-класса.
Важно: покупка в рамках рисковой части портфеля (не более 1% для отдельно взятого эмитента и не более 5% для всех рисковых активов). Текущая доля рисковых активов — 3,9%.
Факторы риска:
- Падение продаж на фоне отмены льготной ипотеки и высоких ставок.
- Огромная долговая нагрузка и чувствительность к макроэкономике.
- Неопределённость после смерти одного из мажоритарных акционеров.
Почему покупаю:
- Компания — прямой бенефициар госпрограмм поддержки жилищного строительства, обладает гигантским земельным банком.
- Высокая уверенность, что компании не дадут уйти ко дну благодаря системной значимости и административному ресурсу.
- Менеджмент заявил об отказе от новых размещений акций, что исключает размытие долей миноритариев.
- Оценочные мультипликаторы на исторически низких уровнях.
6. Акции: Юнайтед Медикал Групп (GEMC)
Одна из крупнейших частных медицинских компаний в России, развивающаяся как многопрофильный провайдер премиальных медицинских услуг.
Почему покупаю:
- Высокий потенциал роста на фоне тренда на качественные медицинские услуги.
- Феноменальные показатели рентабельности: ROE, ROA, ROIC, рентабельность продаж минимум в 2 раза обгоняют безрисковую ставку.
- Отсутствие долговой нагрузки (денежных средств на счетах больше, чем общих обязательств).
- Стабильный рост прибыли и свободного денежного потока.
- Менеджмент планирует возобновить дивидендные выплаты при стабилизации процентных ставок — оснований не верить нет.
🎯 Итоги недели
📌 Общий объём инвестиций: 12`600 руб. (8`000 руб. — еженедельное пополнение + 4`600 руб. — свободный кэш).
📌 Ключевые цели недели:
- Исправление ошибки в учёте и восстановление доли энергетики (Газпромнефть).
- Закрытие недобора в IT-секторе (Астра) и здравоохранении (Юнайтед Медикал Групп).
- Постепенное заполнение сектора товаров длительного потребления (Озон).
- Тактическое пополнение рисковой части портфеля в недвижимости (Самолёт) и поддержка материалов (НЛМК).
Когда рынок топчется на месте, а внутренняя бухгалтерия вскрывает неожиданные перекосы (как с энергетикой), у инвестора есть два пути: паниковать или работать. Я выбираю второе. Обновление стратегии, новый сервис учёта и честный взгляд на ошибки — это не слабость, а взросление. Кэш, накопленный за прошлые периоды, снова начинает работает, потому что я вижу конкретные точки приложения сил: большое снижение индекса относительно плана, дыра в энергетике, недобор в IT и здравоохранении, отстающий сектор длительного потребления.
Пока другие ждут «идеального момента» или переживают из-за того, что индекс не пошёл вверх, мы спокойно, как «Черепаха», выкупаем просевшие сектора, признаём ошибки в учёте и исправляем их без паники. Именно для этого нужна стратегия — чтобы в моменты неопределённости у тебя был не набор догадок, а чёткий план.
Мы не знаем, куда пойдёт индекс завтра. Но мы точно знаем, что обновлённая стратегия и железная дисциплина приведут нас к финишу. 30 миллионов (в ценах 2022 года) — это не мечта, это план. И мы идём по нему, вторник за вторником.
Вперёд! 🐢🚀
Ставьте лайки, нажимайте на подписку, а также присоединяйтесь к Telegram-каналу или к каналу в мессенджере MAX — становитесь бета-тестировщиками созданного мной сервиса для долгосрочных инвесторов со всеми преференциями. Впереди ещё много интересного!