Друзья, бывают недели, когда рынок идёт на работу, а бывают — когда он идёт на войну. Минувшая пятидневка стала триумфом «черного золота» и наглядной демонстрацией того, как геополитический пожар на Ближнем Востоке превращает биржевые графики в карту боевых действий. Нефть марки Brent, совершив вертикальный взлёт к отметке $100, переписала все мыслимые сценарии, а индекс Мосбиржи, словно загипнотизированный, послушно устремился за ней к новым высотам, обновляя многомесячные максимумы.
Глядя на это ралли, самое время вспомнить итоги прошлой недели, когда, на фоне первого нефтяного шока, мой портфель символически снизился, ожидаемо отстав от «разогнанного» индекса. И это было не плохой новостью, потому что сейчас, когда рынок танцует под дудку одного-единственного сектора, наша диверсифицированная «Черепаха» вновь доказывает свою устойчивость.
Мы не гонимся за уходящим поездом, запрыгивая в последний вагон, это нужно было делать раньше и мы это делали в рамках разумного. Главное помнить, что мы не целимся в получение спекулятивной прибыли, мы смотрим дальше.
Сегодня наша задача прежняя — точечно усиливать слабые места конструкции, там, где фундаментальная привлекательность всё ещё встречается с адекватной ценой, а не с нефтяной эйфорией. В ход идут 9`000 рублей: привычные регулярные инвестиции и часть свободного кэша.
📊 Текущее распределение портфеля
Прежде чем планировать покупки, провожу глубокую диагностику. Без чёткого понимания структуры любое вложение превращается в игру. Вот актуальная картина на 10 марта 2026 года:
По классам активов:
- Фонды и Облигации: План — 45%, Факт — 23,8%. Доля остаётся значительно ниже целевой. Пока акции предлагают фундаментальную привлекательность, наращивание консервативной части не является приоритетом.
- Недвижимость: План — 10%, Факт — 10,3%. Доля стабильна и близка к целевой. Новые покупки не планируются.
- КЭШ и эквиваленты: План — 10%, Факт — 4,7%. Уровень кэша остаётся низким, и сегодня мы снова его осваиваем.
- Золото: План — 7%, Факт — 8,6%. Защитная доля превышает план, служа надёжным якорем. Докупок не требуется.
- Акции: План — 28%, Факт — 52,6%. Существенное превышение, унаследованное от прошлых покупок. Все новые вложения — строго для балансировки секторов.
По секторам экономики (GICS):
Основные отклонения от плана, которые мы будем исправлять на этой неделе:
🔴 Перегружены:
- Облигации: 10,6% (план — 5%)
- Недвижимость: 10,3% (план — 10%)
- Материалы (включая Золото): 18,3% (план — 17%)
- Энергетика: 11% (план — 10%)
- IT: 3,3% (план — 3%)
🟢 Недобор:
- Коммуникационные услуги: 4,6% (план — 5%)
- Товары длительного потребления: 0,3% (план — 2%).
- Материалы (без золота): 9,7% (план — 10%)
*Примечание: секторы с отклонением в пределах +/- 0,2% считаются сбалансированными.
🛒 Планирование покупок
Ситуация с критическим недобором в товарах длительного потребления по-прежнему не находит своего решения — качественных и недооценённых эмитентов там не видно. Поэтому небольшая ставка будет сделана на всем известном маркетплейсе Озон.
Общий объём инвестиций — 9000 руб. (из них: 8000 руб. — еженедельное пополнение + 1`000 руб. — свободный кэш).
1. Акции: Сегежа (SGZH)
Группа «Сегежа» — вертикально интегрированный лесопромышленный холдинг полного цикла, один из лидеров в производстве бумаги и упаковки, фанеры и плит, изделий из клееного бруса и др.
Важно: покупаю эту бумагу строго в рамках рисковой части портфеля, которая составляет не более 1% для отдельно взятого эмитента и не более 5% для всех рисковых активов. Текущая доля рисковых активов в портфеле — 2,7%.
Факторы риска:
- Компания в нижней точке цикла, финансовые показатели ухудшаются.
- Высокая долговая нагрузка и зависимость от строительной отрасли.
- Макроэкономика (высокая ключевая ставка) продолжает давить на бизнес.
Почему покупаю:
- Компания провела работу по оптимизации производственных линий и открыла новые рынки сбыта в Египте, Мексике, Тунисе.
- Материнская компания (АФК Система) продолжает оказывать финансовую поддержку.
- Идут переговоры о реструктуризации долга на высоком уровне.
- Компания углубила степень переработки древесины и снизила количество отходов древесины.
2. Акции: Самолёт (SMLT)
«Самолёт Групп» — один из крупнейших российских девелоперов, специализирующийся на строительстве жилья эконом- и комфорт-класса.
Важно: покупаю эту бумагу строго в рамках рисковой части портфеля, которая составляет не более 1% для отдельно взятого эмитента и не более 5% для всех рисковых активов. Текущая доля рисковых активов в портфеле — 2,7%.
Факторы риска:
- Падение продаж второй год подряд из-за отмены льготной ипотеки и высоких рыночных ставок.
- Огромная долговая нагрузка.
- В компании уже почти год ведётся оптимизация затрат (сокращения, заморозка проектов, срывы сроков ввода).
- С 01.01.2026 отменён мораторий на взыскание неустойки за просрочку сдачи.
- Смерть одного из мажоритарных акционеров создаёт неопределённость в принятии стратегических решений (в части наследования капитала).
Почему покупаю:
- Компания — прямой бенефициар госпрограмм поддержки жилищного строительства, обладает гигантским земельным банком.
- Высокая уверенность, что компании не дадут уйти ко дну благодаря административному ресурсу и системной значимости.
- Менеджмент заявил об отказе от новых размещений акций, что исключает размытие долей миноритариев.
- Основной акционер владеет многомиллиардным бизнесом в секторе товаров повседневного спроса и способен оказать поддержку.
3. Акции: ЮНИПРО (UPRO)
Крупная генерирующая компания, один из лидеров российской электро и теплоэнергетики. Обладает современными и эффективными мощностями (в основном ПГУ).
Почему покупаю:
- Компания торгуется с фундаментальной недооценкой относительно своих активов и ниже уровня ликвидационной стоимости.
- Ожидания роста спроса на электроэнергию со стороны промышленности и майнинга.
- Потенциальный бенефициар программы обновления мощностей и либерализации рынка электроэнергии.
- Компания обладает финансовой кубышкой от невыплаченных дивидендов почти за 5 лет (скорее всего дивидендов акционеры увидят еще не скоро и все накопленное отправится в инвест программу, так что актив для только для долгосрочников).
- Рост прибыли компании за последние 10 лет опережает совокупную инфляцию за тот же период.
- Оценочные мультипликаторы (P/E, P/BV, P/S) просто кричат "Купи меня".
- Мультипликаторы рентабельность на уровне или выше безрисковой ставки - редкое явление для компании из коммунального сектора.
- Долговая нагрузка практически отсутствует.
4. Акции: ОЗОН (OZON)
Ведущий российский мультикатегорийный маркетплейс, ключевой игрок в секторе товаров длительного потребления.
Важно: покупаю эту бумагу строго в рамках рисковой части портфеля, которая составляет не более 1% для отдельно взятого эмитента и не более 5% для всех рисковых активов. Текущая доля рисковых активов в портфеле — 2,7%.
Факторы риска:
- Высокая конкуренция на рынке e-com, давящая на маржинальность.
- Капитал и балансовая стоимость компании отрицательна.
- Высокая долговая нагрузка и потребность в постоянном финансировании для поддержания темпов роста.
- Нет ни одного живого показателя для расчета цены покупки акции, кроме как впервые показанной прибыли и частичного ее распределение на дивиденды.
Почему покупаю:
- Заполнение критически отстающего сектора товаров длительного потребления.
- Феноменальные темпы роста выручки (40%+ год к году) и доли рынка.
- Устойчивый рост операционной прибыли (EBITDA) и улучшение юнит-экономики.
- Положительно высокий свободный денежный поток (по сути это единственное, что дает реальную почву для оценки)
- Масштабирование бизнеса и рост числа активных покупателей.
- Потенциал выхода на чистую прибыль по итогам 2026 года на фоне снижения ключевой ставки и оптимизации расходов.
🎯 Итоги недели
📌 Общий объём инвестиций: 9000 руб. (из них: 8000 руб. — еженедельное пополнение + 1`000 руб. — свободный кэш).
📌 Ключевые цели недели:
- Тактическое пополнение рисковой части портфеля (SGZH, SMLT).
- Спасение сектора товаров длительного потребления (OZON)
- Усиление позиций в коммунальном секторе (UPRO).
Эта неделя — про умение отделять сигналы от шума. Пока рынок заворожённо смотрит на пылающий Ближний Восток и взлетевшую нефть, мы не меняем курс. Индекс Мосбиржи сейчас — это красивая, но очень узкая история одной свечи. Наш портфель — это диверсифицированный механизм, где каждый сектор выполняет свою функцию, и именно это спасало нас от глубоких просадок и будет драйвером роста, когда история про «чёрное золото» закончится.
Вложения в «Сегежу», «Самолёт» и, особенно, в «Озон» — это не погоня за хайпом, а осознанная ставка на активы, чья текущая цена, на мой взгляд, уже не учитывает их будущий потенциал. «Юнипро» же — это ставка на фундаментальную недооценку и забытый, но важный сектор. Пока другие бегут за уходящим поездом сырьевого ралли, рискуя остаться на перроне, мы спокойно собираем портфель будущего, шаг за шагом укрепляя конструкцию. Именно так и выглядит путь «Черепахи»: без спринтерских рывков, но с гарантией, что мы доберёмся до финиша. Вперёд! 🐢🚀
Ставьте лайки, подписывайтесь на мой Telegram-канал — впереди ещё много интересного!