Сопротивляется недельная инфляция: +0,17%. Вызывает настороженность вторая неделя с динамикой около +0,2%. Цены разгонялись с весны – лета в прошлые годы: не хотелось бы повторения.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,17% за неделю или +9,3% в пересчёте на год против +0,19% или +10,4% в пересчёте на год в прошлом отчёте. Результат с начала года +3%. Данные по отдельным позициям:
- Ускорились черноморские курорты: +7,4% в сравнении с +2,9% на прошлой неделе, погода располагает.
- Опять замедлились плодоовощи с яйцами: +0,6-1,6% против +1-2,5% неделей ранее. Скатились с +1,8% до +1% яйца.
- Торопятся вверх санатории и автомойки: +0,8% и +1%. Подорожала на 0,6% стоматология.
- Недолго дорожали смартфоны: корректируются на 0,9% после роста на 1,3% на фоне окрепшего рубля.
- Решили переставиться цены на российские автомобили: +0,19%.
- Успокаивается бензин: +0,3% после +0,4% на прошлой неделе. Стабилен дизель: +0,2%.
- Замедляют падение огурцы: -4,2% в сравнении с -5,8% на прошлой неделе. Практически вернулись к уровням начала года: осталось 7,1%.
- Заменили ОАЭ на поездки в отдельные страны Юго-Восточной Азии: логично с учётом ситуации на Ближнем Востоке.
Стабильна динамика без учёта весов: +0,2% в пересчёте на неделю. Результат в первой десятке: +1,6% против +1,7%. Десятка отстающих: -0,8% против -0,9%.
Слабо изменилось число дорожающих позиций: 75 против 74. Сократилось с 19 до 16 количество позиций 0,5+%. Снизилось с 9 до 4 число позиций с ростом 1+%.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +5,9% в сравнении с +5,8% в прошлом отчёте.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Притормаживает продуктовка в ТОП-5, ворвались на 3 место черноморские курорты. Без особых изменений в пятёрке аутсайдеров, только сбавили темпы погружения огурцы.
Разница первого и последнего мест: 36,5% в сравнении с 42,3% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +9,4% и -5,7% против +9,8% и -6,2%. Картина не сильно изменилась с прошлой недели: сокращается разрыв между первым и последним местом, симметрично меняется средний результат.
Результат за 4 недели: +0,55% или +7,4% в пересчёте на год в сравнении с +0,46% или +6,2% на прошлой неделе, пытаемся пойти в рост.
Итоги
Продолжает дружно подрастать корзина Росстата. Это видно по числу дорожающих позиций и средней динамике без учёта весов. Вторая неделя бодрого роста формально чуть слабее, +0,17% в сравнении с +0,19%, но такие колебания в пределах погрешности. Ускорилась до +7,4% инфляция за 4 недели: уже не так радостно. Минэк насчитал ускорение в продуктовке: не хватает сил плодоовощам, чтобы сбалансировать динамику. Резко притормозили непроды, ускорились с +0,3% до +0,5% услуги. Тревожит динамика услуг: слабо зависит от курсового эффекта, можно использовать как один из показателей устойчивой инфляции.
Приближается к 0,6% оценка марта, остался последний день месяца и финальная цифра за март от Росстата, которая выйдет 10 апреля. Отрываемся вверх от целевой траектории Банка России, лучше +0,65% марта 2025 года, хуже +0,39% в марте 2024 года. Опустилась ниже 7% реальная ставка, приближается к 8% с корректировкой на НДС. Хватит ли запаса, чтобы сдержать инфляцию...
Минфин привлёк 216,3 млрд руб. при спросе 265,6 млрд руб. в сравнении с 123,8 млрд руб. и 198,5 млрд руб. на прошлом аукционе. Инвесторы продолжают покупать на текущих уровнях, не торопятся брать дороже.
Остаётся слабой динамика индексов длинных ОФЗ по итогам вечерней сессии. Завис у отметки 119,2 пункта индекс RGBI, прибавили 0,8% линкеры. Спокойно прошла вечерняя сессия, в лидерах ОФЗ 26236, ОФЗ 26239 и ОФЗ 26233 с результатом +0,2-0,3%. Потерял 0,3% ОФЗ 26218, в остальном колебания около нуля. Восстанавливается линкер ОФЗ 52004: +0,3%. На месте ОФЗ 52005, сползает короткий ОФЗ 52002. Снизилась вменёная инфляция в дальнем ОФЗ 52005: догоняет классика.
Опубликовали резюме по ключу и данные по текущей ситуации в экономике по итогам февраля. Поделился мыслями во вчерашнем посте, напомню основные тезисы:
- Делали акцент на искажение инфляционных данных разовыми факторами и повышенные инфляционные ожидания сторонники сделать паузу в снижении ключа. Критично отнеслись к охлаждению спроса: тоже могли повлиять разовые факторы.
Интерпретирую данные Минэка в пользу сохранения высокого спроса: осталась в плюсе динамика потребительской активности г/г, сохраняются высокие темпы в услугах. - Настораживает ситуация на рынке труда: регулярно пишет о признаках снижения напряжённости Банк России. Минэк показал снижение безработицы с 2,2% до 2,1% и ускорение роста номинальных зарплат на 15,1% г/г.
Дискутировали в чате относительно этих цифр: можно списать на особенности расчёта и неполную занятость динамику безработицы. Не укладывается в такую логику рост зарплат. Можно поработать с совой и глобусом: например, в феврале выплатили часть премий за 2025 год. Всё же динамика вызывает беспокойство. - Снижается индекс цен производителей: динамика пока не транслируется в потребительские цены, тут не готов оценить ситуацию.
- Снизился на 1,5% ВВП, частично списали на календарный фактор из-за меньшего количества дней в этом году. Нулевая динамика по месяцу с учётом сезонной корректировки.
- Предположу, что высокие ставки оказывают меньший эффект на бизнес в сравнении с ограничениями рынка труда. Изменения по налогам добавили сложностей малому и микробизнесу. Охлаждают экономику осторожные бюджетные траты и сокращение масштабов льготного кредитования.
Снижение ставок может разогнать потребительский спрос быстрее, нежели компании повысят объёмы выпуска: пройдёт время между инвестициями в производство и выходом продукции на рынок. Пора бы уже проявиться эффект от капзатрат прошлых лет. Скорее дешёвые деньги уйдут в оборотку и закупку импортных товаров, что создаст давление на курс, вернётся конкуренция за кадры, что отразится на динамике зарплат и разогреет спрос.
Есть риск сокращения предложения из-за сложностей у малого и микробизнеса после роста налогов: упоминали такой сценарий в резюме Банка России по ключу.
Это скорее гипотетический сценарий, один из возможных.
Мнения разделились: странно игнорировать высокую инфляцию последних 2 недель, не радует охлаждение экономики. Банку России придётся выбирать: продолжать двигаться вниз по ключу, чтобы оживить спрос и экономику безотносительно ситуации с инфляцией, или сделать акцент на ценовую динамику. Достаточно времени до 24 апреля: выйдет новая макростатистика, покажет итоговую инфляцию марта Росстат, посмотрим на недельные цифры и инфляционные ожидания. Задумался про сценарий с последовательным снижением ключа без оглядки на цены: какие инструменты смогут обогнать инфляцию в такой ситуации? Делитесь мыслями в комментариях.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
- (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
- учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
- Пример:
- инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: