Ускорилась недельная инфляция: +0,19%. Рано делать выводы по одной цифре, но ситуация чем-то напоминает прошлые годы: спокойный старт в первом полугодии, разгон ближе к середине весны.
P.S. Временно переключался на ИТ-работы, случилась пауза с новыми заметками: доставил хлопот интернет...
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,19% за неделю или +5% +10,4% в пересчёте на год против +0,08% за 6 дней, +0,09% в пересчёте на неделю или +5% в пересчёте на год в прошлом отчёте. Результат с начала года +2,8%. Данные по отдельным позициям в пересчёте на неделю:
- Первое место за курортами Чёрного моря: +2,9% в сравнении с +0,3% на прошлой неделе.
- Успокаиваются плодоовощи с яйцами: +1-2,5% против +1-4,3% неделей ранее. Яйца притормозили с +2% до +1,8%, пока скромно.
- Бодро подорожали хостелы: +1,4% в сравнении с околонулевой динамикой на прошлой неделе, тянутся вверх гостиницы.
- Смартфон лидирует в сегменте непродов: +1,3% против +0,5%, набежало всего +0,9% с начала года. Могут сказываться общий эффект подорожания электронных компонентов, ускоренная реакция на курс и рост спроса на второй телефон.
- Неожиданно подрос соцнайм сразу на 0,7%, набежало +6% с начала года: какая-то ползучая индексация, пусть и не классического ЖКХ.
- Ускорился с +0,3% до +0,4% бензин: не обошла стороной геополитика, растёт на уровне инфляции с начала года. Меньше впечатляет динамика дизеля, +0,2%. Посмотрим, как сработают очередные ограничения на экспорт бензина с 1 апреля: странно, что не тронули дизель, на носу сельхозработы.
- Заканчивается элитарность огурцов: -5,8% в сравнении с -8,9% на прошлой неделе. Осталось всего +11,7% с начала года при пиковом значении +50,2% в начале января: волатильность, которой позавидуют товарные рынки.
- Показывают скромную динамику остальные аутсайдеры: падение не превысило 0,6%, двигаются быстрее дорожающие позиции.
Не изменилась динамика без учёта весов: +0,2% в пересчёте на неделю. Результат в первой десятке: +1,7% против +1,9%. Десятка отстающих: -0,9% против -1,1%.
Увеличилось с 67 до 74 число дорожающих позиций. Сократилось с 20 до 19 количество позиций 0,5+%. Снизилось с 11 до 9 число позиций с ростом 1+%. Большее количество дорожающих позиций смещает общую цифру к среднему значению.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития на уровне прошлой недели: +5,8%.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Не изменилась пятёрка лидеров: плодоовощи с яйцами, стабильно растут помидоры. Опустились в группу аутсайдеров турпоездки в ОАЭ. Настораживает слабая динамика последних позиций, за исключением огуречной истории: смещаемся в сторону роста.
Разница первого и последнего мест: 42,3% в сравнении с 40,6% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +9,8% и -6,2% против +10,3% и -5,8%. Остаётся значительной разница первого и последнего мест, немного тормозит рост лидеров. Сохраняется риск неустойчивой динамики инфляции при таком разбросе, если исключить огуречный компонент.
Результат за 4 недели: +0,46% или +6,2% в пересчёте на год в сравнении с +0,46% или +6,2% на прошлой неделе, удивительная стабильность.
Итоги
Одна неделя – не показатель, скорее повод изучить картину. Из любопытного: держится выше 6% инфляция за скользящий месяц, +0,46% за 4 недели. Не так печально, если смотреть на уровни целевой траектории Банка России: близко к мартовским +0,44%. Не радует высокая волатильность недельных цифр + большое количество дорожающих позиций, что смещает общую динамику в сторону роста. Слабо изменилась динамика плодовоощей по данным Минэка => другие причины в ускорении цен: основной вклад дали непроды и услуги. Тревожно, если учитывать внимание Банка России к динамике цен на услуги: показатель, который меньше связан с колебаниями курса.
Смещается ближе к 0,5-0,6% оценка марта: впереди ещё неделя. Держимся близко к целевой траектории Банка России по недельным данным, не так много осталось до +0,65% марта 2025 года, хуже +0,35% в марте 2024 года. Подходит к 7% реальная ставка, ушла ниже 9% с корректировкой на НДС начала года.
Минфин привлёк 123,8 млрд руб. при спросе 198,5 млрд руб. в сравнении с 200,1 млрд руб. и 281,2 млрд руб. на прошлом аукционе. Собрали 1,5 трлн руб. при плане 1,2 трлн руб. на 1 квартал, перевыполнили план на 337,9 млрд руб. Ждём плана на 2 квартал.
Посмотрел динамику с запасом: с даты последнего отчёта Росстата по пятницу включительно. Разошлись RGBI и индекс длинных ОФЗ: -0,3% и -0,6%, сказывается разное движение доходностей по дюрациям. Зеленеет короткая классика ОФЗ, минус начинается с дюрации 3,6 лет. В лидерах падения дальние ОФЗ 26230 и ОФЗ 26238: -1,5% и -0,9%, оставлю для дискуссии в комментариях возможные причины такой динамики. Дружно пошли вверх флоатеры: могут перекладываться после погашения ОФЗ 29014 на 450 млрд руб. + ... нет ли переживаний по поводу инфляции, если посмотреть на динамику линкеров? Линкеры прибавили 2-2,2%. Выглядит всё более дорогим ОФЗ 52005: ушла выше 7% вменённая инфляция... или перепродали длинную классику. Похожая история с ОФЗ 52002: вменённая инфляция 5,1% до 2028 года.
Бодро отыграл назад рубль, в логике Банка России инфляционного эффекта не должно случиться за такой короткий период: рост непродов может быть связан с общими ожиданиями относительно мировой инфляции или... всё же бизнес заложил премию за волатильность курса.
Банк России опубликовал данные по банковскому сектору за февраль:
- Ускорился корпоративный кредит, на месте динамика г/г.
- Ожидаемо рухнула ипотека из-за пересмотра параметров семейной программы с начала февраля. Подросла рыночная часть, но масштабы гораздо скромнее.
- В потребительском сегменте какая-то жизнь идёт в автокредитовании.
- Банки не испытывают проблем с ликвидностью... Забавно, при этом занимают у Банка России 4,1 трлн руб. на аукционе недельного РЕПО при спросе 6,5 трлн руб.
Минэк выпустил цифры за февраль по промпроизводству, результат г/г: -0,9% после -0,8% в январе. Динамика за месяц с корректировкой на сезонность: +0,3%. Коллеги по цеху уже подробно и не раз разобрали эту историю. От себя добавлю, что динамика смешанная + в прошлом году был 1 дополнительный день в феврале, сезонные корректировки смягчают картину. Удивился разнице сводных цифр в детализации: +0,9% добыча полезных ископаемых, ни одной положительной цифры ниже. Любопытно, какой сегмент не вошёл в таблицу... Данные выглядят напряжёнными: динамика неравномерная, мешает оценке сезонный фактор, демонстрирует минус всё большее число сегментов без учёта сезонности. Подожду мартовских цифр.
Оставила рынок в сомнениях статистика по недельной инфляции: волатильность или попытка разогнаться, неочевидно с действиями Банка России в такой ситуации. Подтягиваются вверх по доходности дальние аукционные ОФЗ: есть шанс полноценной нормализации кривой, когда длина окажется выше. Настораживает интерес к линкерам: был период, когда совсем не жаловали бумаги, выглядит слегка перекупленной часть выпусков сейчас. Понимаю интерес: могут посоревноваться с инфляцией, если Банк России сдастся с ключом. В остальном, поводов для роста пока не наблюдается: посмотрим на цифры Росстата через неделю, притормозят ли цены на фоне последней динамики в рубле.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
- (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
- учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
- Пример:
- инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: