В самом преддверии заседания по ставке Банк России опубликовал свежие данные по инфляционным ожиданиям и наблюдаемой инфляции. Оба показателя выросли, особенно наблюдаемая инфляция.
Инфляционные ожидания выросли с 13,1% до 13,4%. А наблюдаемая инфляция скакнула сразу более чем на 1 процентный пункт - с 14,5% до 15,6%.
И здесь я хочу особенно подчеркнуть: наблюдаемая инфляция превысила (!) действующую ключевую ставку ЦБ. Это критически важно!
Причем оба показателя не просто выросли, а продолжили свой рост, который начался еще осенью. Сам ЦБ, например, отмечает в пресс-релизе, что инфляционные ожидания вернулись на уровень мая 2025 года.
Однако в мае 2025 года ключевая ставка была сначала 21%, а потом была снижена до 20%. Теперь аналогичные ожидания по инфляции, и они растут при ставке 15,5%, которую регулятор готовится снижать до 15%.
При снижении ставки они, скорее всего, вырастут еще сильнее, и будут сами по себе разгонять инфляцию (когда все ждут, что все будет дороже - начинают активно скупать впрок, и оно становится дороже).
С наблюдаемой инфляцией еще интереснее. Я не раз писал, что ключевой ставкой ЦБ ограничивает не инфляцию Росстата, которая вообще ни о чем не говорит, это показатель для "выгодной" индексации пенсий и соцвыплат, а реальную наблюдаемую населением инфляцию. Ключевая ставка должна быть чуть выше этой реальной инфляции, чтобы не давать ей разгоняться.
Так вот, уже сейчас ключевая ставка оказалась ниже (!) наблюдаемой инфляции, а если ее снизить еще - она будет более существенно ниже. Это уже будет означать, что ключевая ставка больше не ограничивает инфляцию, как было до этого.
Я писал о том, что ожидаю снижения ставки, потому что власти так договорились между собой и ЦБ. Но также писал, что снижение ставки сейчас в таких условиях - это огромный риск обратного сильного разгона инфляции. Писал так и перед предыдущим заседанием, но перед этим риск вырос еще сильнее. Хотя бы по вышеуказанным причинам.
Вышедшие данные по инфляционным ожиданиям и наблюдаемой инфляции еще сильнее подтверждают мои опасения.
У меня есть и своя собственная "наблюдаемая инфляция", я не вывожу каких-то конкретных цифр, но могу констатировать, что рост цен не остановился после январского скачка, как утверждает ЦБ, он продолжается и довольно сильный.
Я также уже писал, что аналитики начали повышать свои прогнозы по инфляции, и это не просто так, это абсолютно обосновано.
И думаю, что они будут повышены еще не раз. А инфляционные ожидания продолжат рост хотя бы под влиянием падения курса рубля (население и бизнес прекрасно знают, как девальвация перекладывается в цены), а также из-за того самого снижения ключевой ставки.
Так что, если завтра ЦБ снизит ставку до 15% (что рассматривается как самый вероятный сценарий), то боюсь, что инфляция дальше пойдет в разгон.
Вряд ли ЦБ поступит иначе, потому что уже и Минфин пошел навстречу с секвестром расходов ради снижения ставки.
Ну, разве что возьмет и снизит на 0,25 пунктов, например, хотя и это вряд ли.
Могу сказать, что ни один нормальный независимый регулятор не снижал бы ставку в таких условиях, 100%. Вот, например, ФРС США ставку не снизила, уже второй раз подряд, несмотря на то, что сам американский президент максимально жестко давит, требуя этого. Даже заводит уголовные дела на председателя ФРС. И не снизила примерно по тем же причинам, что сейчас в России: инфляция разгоняется, ставку снижать при разгоне инфляции НЕЛЬЗЯ! Там ЦБ все еще сохраняет независимость, несмотря ни на что.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.