Остается одна неделя до заседания ЦБ по ключевой ставке. По имеющейся на данный момент информации я считаю, что ЦБ продолжит снижать ставку, снизив ее еще на 0,5 п.п. до 15%, почему я так думаю - подробно описал в статье:
Сейчас аналогичный прогноз дает уже и консенсус российских аналитиков:
Но вот проблема: данные по инфляции и не только прямо сейчас указывают на то, что ставку снижать категорически нельзя. Инфляция продолжает оставаться очень высокой, даже официально, все разговоры о том, что "временный этап от повышения налогов пройден" - это сказки ну или лапша на уши, кому как больше нравится.
И снижение ставки в таких условиях приведет к тому, что инфляция не будет снижаться, как этого желает ЦБ, будет оставаться высокой - сильно выше таргета в 4%, и даже может начать обратный разгон!
Далее покажу вам все это в цифрах и фактах.
Сначала посмотрим на недельную инфляцию с начала года, вот официальные данные Росстата:
- с 1 по 12 января — 1,26%;
- с 13 по 19 января — 0,45%;
- с 20 по 26 января — 0,19%;
- с 27 января по 2 февраля - 0,20%;
- с 3 по 9 февраля - 0,13%;
- с 10 по 16 февраля - 0,12%;
- с 17 по 24 февраля - 0,19%;
- с 25 февраля по 2 марта - 0,08%;
- с 3 по 10 марта - 0,11%.
Всего прошло 9 недель из 52 в году. Средненедельная инфляция за этот период составила 0,30%! Это не просто много, это очень много. Это равноценно годовой инфляции почти 16%, а не 4%.
Предположим, что сейчас инфляция опустилась до 0,1% в неделю в среднем, и далее будет уже такой, а до этого была в среднем 0,3% в неделю. Но и в этом случае получается, что годовая инфляция составит около 7%, а никак не 4%. 7% - это даже выше, чем Росстат нарисовал на конец прошлого года (5,6%)!
Посмотрим даже по месяцам, где Росстат уже "списывает" часть данных по своим методикам (инфляция за месяц у него как-то выходит меньше, чем сумма недельных инфляций на протяжении этого месяца).
- январь - 1,62%;
- февраль - 0,73%.
Среднемесячная - 1,18% - более 1%. Или более 14% годовых.
Учтем, что только январь завышенные данные, а далее она будет в среднем, как в феврале. Тогда получается около 10% за год!
Это максимально простые, понятные широкой аудитории подсчеты.
А вот сложные - данные профессиональных аналитиков телеграм-канала MMI (их учитывает даже Центробанк в своих консенсус-прогнозах, то есть, уровень и авторитет высочайший).
Они рассчитывают Seasonally adjusted annual rate (SAAR) - это показатель инфляции со сглаженной сезонностью (на который в основном и ориентируется Центробанк), и этот показатель сейчас у них выходит почти 9% годовых. То есть, такой же, как показывают мои элементарные подсчеты выше (7% по неделям или 10% по месяцам, 8,8% по SAAR - это как раз посередине, ближе к верхней границе).
"Итоги февраля плохие" - пишут аналитики с двумя восклицательными знаками, "Недельки драматично врут второй месяц подряд" - язвят они в адрес данных Росстата.
И то же самое, все плохо, у них получается уже по данным мартовской инфляции:
Где также язвят: "крах на рынке огурца компенсирует ралли в томате", "в услугах беспросветно", "ускоряется бензин". А также в конце задаются тем же вопросом, что и я: надо ли вообще снижать ключевую ставку? Одновременно точно исключая ее снижение на 100 б.п.
Тут была речь об официальных данных. А что в реальности? Наблюдаемая населением инфляция, замеряемая ЦБ, вообще не изменилась по данным на конец февраля и составляет все те же 14,5%, которые держатся уже несколько месяцев, до этого показатель вырос!
Немного снизились инфляционные ожидания, но их текущий уровень 13,1% тоже, мягко говоря, далек от таргета в 4% - он более чем втрое выше. Причем ожидания на долгосрочном интервале вообще не изменились, и тоже втрое выше.
Своей ключевой ставкой ЦБ всегда старается прикрыть реальную, а не росстатовскую инфляцию. Реальная сейчас 14,5%, а ставка 15,5%. Если снизить ставку даже еще на 0,5 п.п. до 15%, она уже практически не будет прикрывать реальную инфляцию, и при малейшем скачке та вырвется за эту границу. А дальше все может произойти очень быстро.
Риски этого малейшего скачка сейчас просто максимальны. И не только внутрироссийские (они - само собой), но и мировые. Скачок цен на нефть уж точно не оставит мировую инфляцию неизменной. А мировая инфляция уж точно повлияет и на внутрироссийскую, как это уже было многократно (ну все же помнят, как за разгон цен в России в 2021-2022 году любили винить американские и европейские "вертолетные деньги" в ковид). Конечно же, виноваты были далеко не только они, но частично - и они тоже.
Вот поэтому я и считаю, что снижать ставку ЦБ в таких условиях просто максимально опасно. Но, по-видимому, такое решение уже принято, и сейчас российская инфляция отправится в увлекательное путешествие по острию бритвы. Где любая неосторожность, и... польется много крови. Ух, какие страшные метафоры, но как есть.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.