Финансовые показатели деятельности КАМАЗа продолжают лететь в пропасть, из которой на данный момент не видится вообще никакого выхода. Впервые этот один из ранее крупнейших в мире (!) и довольно успешных производителей крупнотоннажных грузовиков ушел в убытки в 2024 году, далее наращивал их, о чем я уже не раз писал.
Но то, что компания отразила в отчетности по итогам 2025 года - это уже просто нечто, уровень компании-зомби (так называют на биржевом сленге компании, которые существуют только за счет постоянного перекредитовывания и наращивания долга, при этом никогда не смогут рассчитаться по своим долгам).
Сначала покажу вам эти шокирующие (другого слова тут не подобрать) результаты, а далее объясню, как КАМАЗ до такого докатился.
Итак, если по итогам 2024 года КАМАЗ получил чистый убыток 3,35 млрд рублей (что тоже было очень-очень много), то по итогам 2025 он вырос в 11 раз и составил 37 млрд рублей!
Причем рост убытка прогрессирует! Например, еще по итогам 9 месяцев он был в 7,6 раз больше в годовом выражении, то теперь прошел всего квартал, и уже в 11 раз!
Выручка КАМАЗа за 2025 год сократилась в рублевом выражении на 2,5% до 315,2 млрд рублей. С учетом того, что компания отразила в отчетности за прошлый год 864,9 млн руб. прочих поступлений против 117,8 млн руб. в 2024 году.
Продажи на внутреннем рынке сократились на 2,4%, составив 294,6 млрд руб, на внешних - на 5% до 20,6 млрд руб.
Для сравнения, в 2021 году доля импорта в выручке КАМАЗа составляла 38% (тогда были экспортированы порядка 10 тысяч грузовиков), и тогда компания поставляла свою продукцию в 50 стран мира.
Сейчас она составляет лишь 6,5%.
Если разделить полученный убыток на выручку, мы получим показатель рентабельности и увидим, что КАМАЗ отработал 2025 год с отрицательной рентабельностью 11,7%. Это очень много. Каждые заработанные 100 рублей принесли компании 11,7 рублей чистого убытка.
Но все это все равно общие показатели, а если углубиться в детали, там все гораздо-гораздо хуже.
Например, валовая прибыль (это выручка за минусом прямых постоянных и переменных расходов) за год упала в 31,9 раза до всего 757,1 млн руб. с 24,2 млрд руб. в 2024 году.
Убыток от продаж составил 22,9 млрд руб. против 909,4 млн руб. прибыли от продаж в позапрошлом году. Он вырос в 25 раз!
Показатель процентов к уплате за год подскочил на 66,2% до 35,6 млрд руб. Прочие доходы упали на 44% до 11,6 млрд руб, тогда как прочие расходы снизились на 16,3% до 10,4 млрд руб.
Самая интересная часть отчетности - это долги компании. Краткосрочные обязательства "КАМАЗа" за год выросли на 5,7% до 245,3 млрд руб., в том числе показатель краткосрочных заемных средств подскочил на треть до 116,7 млрд руб., кредиторская задолженность уменьшилась на 12,7% до 115,3 млрд руб. Долгосрочные обязательства на конец отчетного периода составляли 174,4 млрд руб. (+5,2%), в том числе долгосрочные заемные средства – 152,1 млрд руб. (+9,4%).
Итого, компания нарастила долги до почти 420 млрд рублей, что на треть превышает годовую выручку. На обслуживание этих долгов по итогам года ушло еще более 11% годовой выручки.
Таким образом, для понимания ситуации, если компания при нынешних объемах деятельности не будет вообще нести какие-либо расходы, кроме погашения долгов (не будет платить зарплаты, электроэнергию, налоги, закупать комплектующие и т.д., вообще ничего, что, как вы понимаете, невозможно), чтобы рассчитаться с долгами полностью, у нее уйдет около 1,5 лет.
Если она будет продолжать деятельность в текущих масштабах, ее долги и убытки будут просто расти с каждым годом (как это уже происходит), и этот гипотетический срок погашения будет оттягиваться все сильнее.
Ну а теперь о том, как КАМАЗ докатился до такого и превратился из некогда реально успешной компании вполне мирового уровня (вхождение В ТОП-20 производителей крупнотоннажных грузовиков, поставки в 50 стран мира, работа с хорошей прибылью, рост показателей) в компанию-зомби.
Причин сразу несколько.
Первая причина, которая сработала в 2022-2024 годах (за это время компания и ушла в убытки) - это работа по гособоронзаказу, о чем тогда, в 2024 году, сообщали СМИ источники в самой компании (я это подробно описал в статье, приведенной в начале данной). Большое количество машин было выпущено и поставлено в Минобороны по цене в 1,5-2 раза ниже рыночной и в большой убыток для компании. Одновременно прекратился экспорт компании на премиальные зарубежные рынки - основа ее прежней прибыльности. Так все началось.
Уже тогда компания была серьезно закредитована, но такая убыточная деятельность и необходимость выполнения гособоронзаказа сподвигала ее сильно наращивать долги дальше. После этого начала расти ключевая ставка, и кредиты, а также их обслуживание становились все дороже, долговая нагрузка росла очень стремительно, и убытки - тоже.
В 2025 году компанию добил общий обвал экономики и особенно в отрасли автопроизводителей (упало на десятки процентов все, что с ней связано - от спецтехники до легковых авто, и грузовики тоже), а также несколько раз сильно повышенный утильсбор и повышение налоговой нагрузки на и так еле дышащий бизнес.
В пресс-релизе компании говорится, что 2026 год начался с дальнейшего наращивания долгов: КАМАЗ сообщает об открытии в январе 2026 года кредитных линий в трех российских банках: на 500 млн руб., 2 млрд руб. и 25 млрд руб., из которых уже получены 105 млн руб., 895 млн руб. и 23,5 млрд руб. соответственно и о погашении кредитов в двух банках на 6 млрд руб. и 8,5 млрд руб. соответственно.
Таким образом, КАМАЗ с начала года уже привлек 24,5 млрд рублей новых долгов, погасив 14,5 млрд старых. Долг компании уже вырос еще на 10 млрд рублей.
Также компания часто размещает новые выпуски облигаций, один из таковых -в ближайшие дни.
Ключевым акционером КАМАЗа является госкорпорация Ростех (согласно последним данным, владеет контрольным пакетом более 47% акций).
За последний год акции компании упали на 28,5%.
Скачок цены в 2023 году - это яркий пример того, как инвесторы поверили в перспективы импортозамещения и подумали, что раз компания работает на оборонпром, то это хорошо, заказы будут обеспечены, щас как заработает и заплатит кучу дивидендов. В реальности за 2023 год КАМАЗ заплатил дивиденды в последний раз и с доходностью всего 3,3%. А те, кто купил акции на пике и еще держит, имеют сейчас примерно трехкратную потерю (покупка по 250 рублей, текущая цена 90 рублей).
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.