Всех с наступившим новым, в том числе торговым, годом!
Почти отгремели длинные выходные пора настраиваться на рабочий лад.
Что было
Ушедший год нельзя назвать суперприбыльным несмотря на пик ключевой ставки в 21%. Оглядываясь назад легко рассуждать что можно было сделать лучше. Как мы шутили в далёком теперь 2022-м, надо было покупать бумагу А4, потом продать и пойти в доллар🙃
Вложение в облигации подразумевает не только стремление к лучшему проценту, а и работу с рисками. Как мы знаем их два: риск дефолта и риск падения котировок.
Первое полугодие прошло весьма успешно, затем летом сменился тренд ключевой ставки, что повлекло рост дефолтных ожиданий. Значительная часть ВДО покинула наш Список лучших облигаций, соответственно от них очистились и наши портфели начала осени. Однако рыба стала гнить с головы, то есть с рейтинговой группы А. В принципе такое предполагалось на фоне прецедента Росгео
Тем не менее на кое-какие грабли мы наступили. Речь о бумагах с тикером iКарРус. Почему эти облигации остались в зоне нашего внимания:
📌в декабре 2024-го, когда более масштабные эмитенты уходили в цене к отметке 80%, iКарРус сохранял устойчивые котировки и ликвидность;
📌в августе 2025-го там чувствовалось присутствие крупного покупателя, ликвидность оставалась на высоком уровне;
📌эмитент не выходил на долговой рынок на пике ставок, исключая пирамиду выпусков.
Да, перебои с интернетом и геолокацией, да, плохой отчёт (а у кого он сейчас хороший), но рынок жил ожиданием политической разрядки, чего увы не случилось. Есть ли шанс у эмитента пережить всё это? Возможно есть, но ставить на это собственные капиталы уже нет смысла. Поэтому тикеры покинули Список лучших облигаций (далее - СЛО) в конце декабря. Следующий на очереди Кокс. В зоне риска Самолет.
Отдельно стоит упомянуть главный драйвер инфляции - валютный курс. Без укрепления рубля вряд ли стало бы возможным смягчение ДКП. Вся минувшая осень прошла в настороженном ожидании, ибо традиционно рост курса доллара в конце года закрывал значительную часть бюджетного дефицита. На этот раз профильным ведомствам вероятно пришлось поколдовать, чтобы не загнать инфляцию в отрицательные значения😁
Что будет
Формула расчета позиций в Списке лучших облигаций не позволяет проводить обновление в предвыходной день или сразу после выходного, поэтому ближайшее обновление состоится традиционно во вторник вечером, но только 13-го января. Как раз должны будут появиться определённые намёки на грядущий валютный курс. Если всё останется как было на конец декабря, то дальнейшее снижение ключевой ставки к отметке 15% выглядит неизбежным. А потом... А потом она упрётся в инфляционные ожидания.
Многие полагают что снижение цен это хорошо. Где-нибудь, в странах с развитой экономикой, возможно и так, но менталитет отечественного потребителя устроен диаметрально противоположно, когда цены стабилизируются мы перестаём покупать. В частности недвижимость. потому что ждём дальнейшего снижения цен и более выгодных предложений. В таких условиях выживают в основном монополисты.
Основной фильтр доходности облигаций на менялся с осени и сохраняется на уровне 20%, поэтому на дорожающем рынке количество бумаг в СЛО сильно уменьшилось с обычных 150-180 до 45-55. Пока существовал риск роста доллара к рублю это было оправдано.
Теперь, если курс не измениться, фильтр доходности будет смягчён до 18%, если хочется ниже сообщите в комментариях.
Так же будут пересмотрены риск-параметры, с учётом выживаемости эмитентов в условиях снижения ключевой ставки при неизменных санкциях.
Отдельно упомянем таблицу ФЛОАТЕРЫ. Основной параметр этого вида бумаг текущая доходность.
В условиях когда это уже не эксклюзив - новых флоатеров рынок наштамповал изрядное количество (особенно так называемых клубных), в таблицу будут попадать только те бумаги, текущая доходность которых удовлетворяет требованиям фильтра при минимально допустимой ликвидности. Иными словами, если флоатера нет в таблице, значит там либо нет или очень мало сделок, либо доходность хуже рыночной.
Резюме
✅Итак, главный фокус внимания до февраля будет сосредоточен на валютном курсе. В приоритете короткие флоатеры и недлинная первичка фиксов.
Есть ещё так называемые замещайки. Доходности по ним, ранее минимальные, теперь конкурируют с ОФЗ. Те из нас, кто смотрит в эту сторону, должны отчётливо представлять себе третий, дополнительный риск, курсовой.
Отчасти этот риск уже реализован. Поэтому пусть каждый сам себе задаст вопрос: а оно надо?
✅И на посошок. Блогеры как обычно дружно отчитались о рекордных прибылях, некоторые даже о ста процентах годовых. Это ещё скромно в сравнении с инфополем в акциях или биткоинах, вопрос в том, как к этому относиться: с какого размера капитала, с каких сроков в позиции, каков оборот - обычно этого не пишут. Обычно самые честные из них считают доходность только по прибыльным тикерам, списывая убыточные в так называемый долгосрок. Считайте доходность правильно.
И важно понимать: тише едешь - здоровее будешь, если вы конечно планируете оставаться в рынке, а не заглянули на пять минут по лёгкому срубить бобла.
Если затрудняетесь посчитать доходность правильно из-за постоянного ввода/вывода средств на счёт, обратитесь в личку администратора, то есть ко мне, скину простую эксель-табличку, позволяющую это учесть.
✅Кстати на счёт обращений в личку. Проект надежные-облигации.рус вот уже 10 лет представляет собой группу инвесторов, работающих в сфере торговли облигациями, мы не продаём рекламу или курсы. То есть не ищем традиционно-блогерских источников дохода, а посему количество подписчиков не является самоцелью. Это позволяет публиковать информацию на наших ресурсах только по делу и когда есть в этом смысл. Однако периодически предлагаем желающим присоединиться к нашему телеграм-чату. Но только тем, кому это действительно интересно. Поэтому в чате приветствуется донат, как некий фильтр адекватности. Скидывать в лику администратора смайлики или нажимать автоматические запросы нет смысла. Такие участники проекту не интересны. Зато инвестор, решивший серьёзно заниматься облигациями найдёт чате полезную информацию. Обратиться в личку админа для вступления в телеграм-чат надежные-облигации.рус можно здесь.
С Новым Годом, дорогие друзья!
И пусть он станет по доброму особенным!