На российском фондовом рынке есть несколько выпусков довольно уникальных ценных бумаг - т.н. "золотые облигации" - облигации, привязанные к цене золота. Мне известно об эмиссиях таких бумаг только двух компаний-золотодобытчиков - Селигдар и Полюс. У Селигдара выше купонная доходность (но ниже надежность), для себя я отслеживаю их, и далее буду описывать тему на их примере.
Золотые облигации можно считать более сложной разновидностью валютных облигаций. Валютные привязаны к курсу валюты, а золотые - к курсу валюты и одновременно к цене золота. Номинал одной облигации - 1 грамм золота в рублях.
Такие бумаги выпускают только золотодобытчики, потому что их доход прямо зависит от цены золота, и они имеют возможность расходы тоже привязывать к этой цене.
Для держателя облигации доходность складывается из двух частей: купоны и изменение стоимости. А изменение стоимости, в свою очередь, зависит от изменения цены золота и одновременно курса рубля (ну или цены золота в рублях, можно так обобщить).
Особенностью золотых облигаций также является то, что купоны начисляются, исходя из ежедневной (!) цены золота, а не цены на дату выплаты. По валютным облигациям - не так. И купонная доходность таких облигаций ниже, чем валютных (при этом потенциальный заработок на цене может оказаться выше, в случае, если золото в рублях будет расти в цене быстрее, чем валюта).
Например, у Селигдара сейчас в обращении три выпуска золотых облигаций GOLD01, GOLD02 и GOLD03 с погашением в 2028, 2029 и 2030 годах. Купонная доходность каждого выпуска - 5,5% годовых. У Полюса купонная доходность 3+% годовых.
Все золотые облигации Селигдара торгуются примерно по одной цене, т.к. их почти ничего не отличает кроме срока погашения. Сейчас эта цена в процентах сильно ниже номинала (80-85% в последнее время).
Но в рублях она поднялась уже более чем на 50% (по первому и второму выпуску) и более чем на треть (по третьему) с момента размещения из-за роста цены золота.
В момент размещения третьего выпуска (примерно 1,5 года назад) цена золота в рублях за грамм была около 6600 рублей, а сейчас она стоит около 9000 рублей. То есть, только на росте цены, не считая купонов, инвесторы, купившие эти бумаги на размещении, сейчас заработали примерно 36%.
Однако несколько месяцев назад цена этих облигаций в рублях достигала и около 10 тыс. рублей. То есть, купив их тогда (на пике роста золота и в момент локального обесценивания рубля) инвесторы бы сейчас сидели в просадке более чем на 10%. То есть, правило "золото всегда растет" тут не работает.
С другой стороны, всего несколько дней назад, в начале декабря, в момент очень сильного локального укрепления рубля эти облигации можно было "поймать" в районе 8600-8700 рублей. И купив их тогда, уже сейчас инвестор был бы в плюсе на 5% всего за несколько дней.
Отсюда общее правило:
Покупать золотые облигации "всегда" (в любой момент) очень опасно.
Покупать золотые облигации выгодно в моменты:
- когда золото сильно проседает в цене;
- когда рубль сильно укрепляется;
- в идеале - при сочетании обоих факторов.
А при стечении противоположных факторов (рубль сильно ослаб, цена золота сильно подскочила), соответственно, выгодно продавать эти облигации и фиксировать доход.
Вариант "купил и держи" здесь может оказаться проигрышным и менее доходным, ведь к моменту погашения (например, в 2030 году в данном случае) золото может как раз сильно упасть в цене, и инвестор получит при погашении даже гораздо меньше, чем вложил. Такого исключать нельзя: золото - очень волатильный актив!
Еще раз подчеркиваю, что на цену влияет не только мировая цена на золото, измеряемая в долларах, а и курс рубля к доллару, что в совокупности формирует биржевую цену золота в рублях в России.
Например, может быть так, что золото падает в цене, но рубль падает еще сильнее, и тогда цена облигаций будет расти. Или золото растет в цене, но рубль сильно укрепляется, и тогда цена облигаций падает или стоит на месте.
Именно благодаря сильному и ненормальному укреплению рубля в текущем году, доходность золотых облигаций получается гораздо ниже, чем мировой рост цены золота.
Купонная доходность таких облигаций очень низкая, даже в сравнении с валютными, но она здесь не должна выступать основой дохода: основу тут составляет именно рост стоимости. Одной купонной доходности будет недостаточно, но она будет приятным дополнением к потенциальному росту цены и некоторым поощрением, если цена, наоборот, будет падать.
На доходность к погашению этих облигаций смотреть особого смысла нет - она очень непредсказуема, как и цена золота, может очень сильно меняться. Инвестору она будет показана в процентах, в золоте, и может показаться привлекательной (сейчас покупает золото за 85% цены, а получает в итоге 100%, да еще плюс купоны 5,5% ежегодно), но это своего рода обман.
Вкладывать инвестор будет рубли и получать тоже рубли, поэтому реальную доходность нужно прикидывать самостоятельно, в рублях, брокер ее не покажет. А она может пойти в любую сторону и не обязательно вверх. От чего она зависит - подробно описал выше.
Я на данный момент не имею в портфеле золотых облигаций, но присматриваюсь к ним, отслеживаю, и при удачном стечении факторов, возможно, начну их покупать для диверсификации портфеля золотыми активами. Такие планы есть на следующий год.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.
