Привилегированные акции Сургутнефтегаза традиционно используются как валютный хэдж или защита от девальвации рубля. Потому что дивиденды по ним рассчитываются, исходя из переоценки огромной валютной кубышки компании. Соответственно, чем выше курс доллара - тем больше дивиденды и тем сильнее растут акции. А чем ниже - тем, наоборот, меньше дивиденды и акции падают.
Поэтому данные акции всегда обычно коррелируют с динамикой валютных курсов, при этом обгоняя ее (растут сильнее, чем курс, и падают тоже сильнее, чем курс) - показывал все это подробно в отдельной статье:
Однако конкретно сейчас наблюдается расхождение в динамике валютных курсов и этих акций: рубль в последнее время сильно укрепляется, валюта, соответственно, падает в цене, а префы Сургутнефтегаза остановили падение, больше не падают и даже пытаются расти.
При том что до этого ситуация была более логичной: они падали вместе с падением валютных курсов и допадали в район нынешних 38-39 рублей за акцию, тогда как многие считали это невозможным. Но я писал, что акции, по-хорошему, должны упасть еще сильнее.
Все дело тут в приближении периода фиксации валютного курса на конец года, который замкнет дивидендный цикл 2025 и, одновременно, откроет дивидендный цикл 2026 для этих акций.
Уже можно практически гарантировать, что на конец 2025 года официальный курс доллара (по которому и происходит расчет дивидендов) окажется ниже, чем он был на начало года, то есть, ниже 101 рубля. А значит, переоценка валютной кубышки Сургутнефтегаза будет отрицательной, и дивиденды по этим акциям, скорее всего, окажутся минимально возможными - 0,90 рублей на акцию, как следует из дивидендной политики.
Это значит, что дивидендная доходность от цены 38 рублей составит всего 2,4%.
Но почему же акции не падают?
Потому что одновременно с этим откроется новый дивидендный цикл 2026 года, для которого, наоборот, чем ниже будет курс доллара на начало года - тем выше может оказаться потенциальный дивиденд по этим акциям. Потому что тем выше может оказаться курсовая разница за год. Соответственно, участники рынка уже смирились с низким дивидендом за 2025, но теперь ждут высокого дивиденда за 2026.
Загадывать, каким будет курс в конце 2026, в нынешних условиях - дело очень неблагодарное, да и невозможно прогнозировать то, что не поддается рыночным тенденциям. Сейчас кажется, что курс практически наверняка будет выше, насколько выше - вопрос, по-хорошему должен быть сильно выше, но с ним в последнее время происходят всякие странности.
Соответственно, с расчетом на курс сильно выше и текущая цена префов Сургутнефтегаза кажется отличной. Но... а вдруг он не будет сильно выше? Будет, скажем, держаться примерно таким же?
В общем, сейчас, до конца декабря ситуация получается противоположной: чем сильнее будет падать курс доллара - тем выше может оказаться потенциальная дивидендная доходность префов Сургутнефтегаза за 2026-й год (за 2025-й ее уже не исправить). И наоборот.
У меня в портфеле эти акции находятся по супер-цене 30,80 рублей, и я не хотел бы сильно ее повышать, поэтому планировал начать покупки с 34-35 рублей с наращиванием объемов при падении акции. Но пока к таким ценовым уровням акция не движется. Соответственно, возможно придется покупать и дороже.
При этом если участники рынка поверят в "крепкий и стабильный" рубль, акции могут все же продолжить падение и дойти до любых цен, даже ниже 30 рублей. Например, если в первые месяцы 2026 года курс доллара будет снижаться по отношению к курсу на начало года.
Поэтому я пока подожду с покупками и продолжу наблюдать за ситуацией. Но если и как только валютные курсы пойдут снова в рост (уже в 2026 году, сейчас в 2025 - это наоборот, плохо для этих акций), то, видимо, буду покупать дороже, по текущим ценам.
Многое также будет зависеть от официального курса доллара на 1 января 2026 года. С учетом этой цифры уже буду формировать свою стратегию по этим акциям. Пока же могу констатировать, что цель закупиться ими в текущем году не достигнута, поскольку не достигнуты целевые уровни для покупок.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.