Инфляция с 18 по 24 ноября 2025: без изменений

Недельная динамика в рамках волатильности: +0,14%. Уходим ниже 6% в пересчёте на год по месяцу, возвращаемся к целевой траектории Банка России.

Изображение сгенерировала нейросеть GigaChat.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Недельная статистика по инфляции

Инфляция: +0,14% за неделю и +7,6% в пересчёте на год в сравнении с +0,11% или +5,9% в пересчёте на год в прошлом отчете. Результат с начала года: +5,2% против +5,1%. Статистика по отдельным позициям:

• Теряют темп плодоовощи: +1,5-5,1% ТОП-3.
• Пошли в рост гостиницы и хостелы: +0,6-1,2%, держались около нуля или в лёгком минусе неделей ранее, показывают тенденцию в динамике услуг.
• Дорожает бытовая техника: +0,3-1% пылесосы и смартфоны. Подешевели на 0,4% телевизоры. Наблюдаю за этими позициями как одними из показателей розничного спроса. Посмотрел динамику с начала 2 полугодия и с конца 3 квартала: разброс от -0,6% до +1,5% и от -0,1% до +0,4%, без явной тенденции. Может сказываться методология расчёта, рано говорить про оживление рынка.
• Продолжил дешеветь бензин: -0,3% в сравнении с -0,2% на прошлой неделе. Разгоняется дизель: +0,5% против +0,3% неделей ранее. Бензин всё еще опережает дизель с начала года: +11,5% в сравнении с +7,2%. Обе цифры выше инфляции.
• Проиндексировались троллейбусы, пришла очередь проезда в автобусах: +0,3%.
• Вышла в аутсайдеры баранина: -1,9% в сравнении с +0,2% на прошлой неделе.

Остался прежним средний рост без учёта весов: +0,22%. Динамика в первой десятке: +1,6% в сравнении с +1,8%. Десятка отстающих: -0,5% против -0,4%. Выглядит получше.

Увеличилось с 63 до 74 число дорожающих позиций. Не изменилось количество позиций с ростом 0,5+% и 1+%: 14 и 5. Настораживает рост числа дорожающих позиций, показатель бывает волатильным + остаётся на месте среднее значение.

Опустилась ниже 7% инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +6,9% в сравнении с +7,1% неделей ранее. Основной вклад внесли продовольствие и услуги: +8% и +12,2%. Помогли удержать корзину под контролем непроды: +3,5%, не помешал рост бензина на 13,3%.

ТОП-5

ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:

ТОП-5 лидеров и аутсайдеров за 4 недели.

Без изменений состав ТОП-5: всё те же плодоовощи. Бензин попал в группу аутсайдеров, где в целом очень скромная динамика.

Разница первого и последнего мест: 29,6% в сравнении с 29,4% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +10,1% и -1,1% в сравнении с +10,1% и -1,3%. Ничего не меняется.

Результат за 4 недели: +5,6% в пересчёте на год в сравнении с +5,9% по итогам прошлого отчёта, что обнадёживает.

Итоги

Выглядит стабильной ситуация с инфляцией: недельная динамика остаётся в рамках волатильности, не меняется средний рост по корзине, уходит ниже 6% в пересчёте на год результат за 4 недели.

Можно подтянуть к +0,5% оценку ноября, если динамика сохранится. Это ниже целевой траектории Банка России +0,64% на ноябрь. Идём лучше +1,4% в ноябре и +1,1% в ноябре 2023 года. Получается ниже 6% в пересчёте на год средняя динамика за 3 месяца. Ещё не цель, но уже близко. Остаётся выше 10% оценка реальной ставки.

Динамика недельной инфляции.

Противоречивая статистика у Минэка: замедляются плодоовощи, около нуля остальные продукты, ускорились непроды и услуги.

Минфин привлёк 138,1 млрд руб. при спросе 241 млрд руб. в сравнении с 154,1 млрд руб. и 226,7 млрд руб. на прошлом аукционе. Дали большой дисконт по дебютному ОФЗ 26254: 1,7% относительно оценки. Скидка по ОФЗ 26252: 0,39% относительно закрытия вторника. Инвесторы не готовы покупать по рынку, Минфину надо занимать.

Показали слабую динамику индексы ОФЗ с даты последнего отчёта Росстата, корректировались с начала недели. Индекс RGBI прибивается к 117 пунктам. Грустно прошла вечерняя сессия среды: корректировалась классика, в аутсайдерах ОФЗ 26242, ОФЗ 26251 и ОФЗ 26230, -0,6-0,7%. Вышли на 14+% годовых короткие выпуски: выглядит логично с учётом ставок 15-16% годовых на денежном рынке. Закончили день без явной динамики флоатеры, разнонаправленно двигались линкеры: подорожал на 0,3% ОФЗ 52003, остальные в лёгком минусе. Растёт вменённая инфляция из-за снижения в классике.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с даты предыдущего отчета Росстата.

Банк России выпустил статистику по банковскому сектору:

• Ускорилось с 0,7% до 2,5% корпоративное кредитование в октябре. Продолжает замедляться динамика г/г: сказывается высокая база прошлого года. Картина может поменяться в ноябре-декабре: динамика замедлялась в конце 2024 года, повод Банку России быть осторожнее на декабрьском заседании.
• Растёт ипотека в рыночной и льготной частях. Сократился портфель потребительских кредитов, слабо изменилось автокредитование.
• Параллельно растут депозиты: +1,6% в сравнении с сентябрьскими +0,6%, прибавили вклады граждан и компаний.
• Замедлился прирост средств на счетах эскроу: причина может быть в сдаче очередной порции объектов и раскрытии счетов эскроу.

Посмотрел статистику Банка России по ценовой динамике компонент, которые сильно зависят от курса, в сравнении с остальными. Можно оценить курсовой эффект для инфляции в -1-1,5%. Напрашивается простой рецепт для стабилизации цен: держим или укрепляем курс, когда сильно отрываемся от цели, отпускаем рубль в обратной ситуации.

Пока выглядит реалистичным диапазон инфляции из среднесрочного прогноза Банка России 6,5-7% на конец года: ценам придётся сильно разогнаться в декабре, чтобы уйти выше. Высокая вероятность, что можем закончить год ниже 6,5%: набрали 5,2% с начала года, остался месяц + неделя, выходим на 6-6,2% при движении по целевой траектории. Можно накинуть 0,2-0,3% на подготовку к повышению НДС и бюджетные траты в декабре, остаёмся у нижней границы. Выглядит логичным снижение ставки на 25 бп 19 декабря при такой динамике, если не случится сюрпризов с остальными показателями. Мешают рост инфляционных ожиданий и кредитования: Банк России может притормозить с ключом, если ситуация не улучшится. Остаётся в тумане траектория ставки на 2026 год.

Похоже, рынок смирился с ключом 16,25-16,5% на конец года, не ждёт быстрого снижения ставки в 1 половине 2026 года. Остаётся толкаться на месте в ожидании новых данных и геособытий: выглядит обычной волатильность 1-2 фигуры для индекса RGBI при дюрации 4,7 лет.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

ДКП – денежно-кредитная политика.

Методика оценки инфляции в пересчете на год:

• Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
• (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
• учитывается високосный год
• Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
• Пример:
• инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1

Где смотреть статистику:

• Раздел Новости статистики на сайте Росстата
• Раздел Экономические обзоры на сайте Минэкономразвития

Публикации по теме:

• Инфляция Росстата: верить или нет. Часть 1: магазины, первый взгляд