С ценами всё спокойно: недельная инфляция составила +0,11%, колебания укладываются в рамки обычной волатильности. Выглядит оптимистично с учётом сезонной истории. Пытается охладить чрезмерный оптимизм Банк России в последних публикациях. Немного порассуждал относительно последних публикаций Банка России в итогах.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,11% за неделю и +5,9% в пересчёте на год в сравнении с +0,09% за 5 дней, +0,13% в пересчёте на неделю и +6,8% в пересчёте на год в прошлом отчете. Результат с начала года: +5,1% против +5,3% за счёт итогового пересчёта октября. Статистика по отдельным позициям в пересчёте на неделю:
- Держатся впереди плодоовощи: 1,4-7,2% ТОП-4, сезонная история.
- Не складывается с динамикой по непродуктовым позициям: подорожали на 0,7-0,9% кроссовки, дешевели на 0,3-0,6% на прошлой неделе. Похожая история с бытовой техникой: +0,6% и -0,6% телевизоры и смартфоны в сравнении с -0,4% и +0,4% неделей ранее.
- Снова зашевелился общественный транспорт: +0,4% троллейбусы.
- Останавливается рост яиц: +0,1%, погода не располагает к долгим прогулкам, пора нестись.
- Продолжает дешеветь бензин: -0,2%. Держит темп дизель: +0,3%.
- Перетасовались аутсайдеры: сахар с подгузниками, гостиницы со смартфонами, не плодоовощи + попадаются непродовольственные позиции. Очень скромные движения: редко ходят ниже -1%.
Не изменился средний рост без учёта весов: +0,22%. Динамика в первой десятке: +1,8% в сравнении с +1,9%. Десятка отстающих: -0,4% против -0,4%. Стабильная динамика.
На месте число дорожающих позиций: 63. Немного выросло количество позиций с ростом 0,5+%: 14 против 13 на прошлой неделе. Увеличилось с 3 до 5 число позиций с ростом 1+%.
Снижается инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +7,1% в сравнении с +7,7% на прошлой неделе, эффект высокой базы + пересчёт октября.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Любопытная картина: ползут вверх помидоры, начинают сдаваться помидоры, скромная динамика по остальным плодоовощам: не так всё грустно в части сезонного подорожания. В аутсайдерах всё чаще задерживаются непродуктовые позиции.
Разница первого и последнего мест: 29,4% в сравнении с 25,1% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +10,1% и -1,3% в сравнении с +10,2% и -1%. Выглядит спокойно.
Результат за 4 недели: +5,9% в пересчёте на год в сравнении с +7,9% по итогам прошлого отчёта.
Итоги
Росстат не нарушает тезис о стабилизации инфляции: задержались около 0,1+%/неделю, слабо меняются средний рост без учёта весов и количество дорожающих позиций. Подозрительная стабильность, но что есть.
Остаётся на уровне +0,4% оценка ноября, если динамика не изменится. Получается лучше целевой траектории Банка России +0,64% за ноябрь после большей цифры в октябре: в среднем +/- вышли на цель. Формально цифра выше 4% в пересчёте на год, но вполне нормально с учётом сезонного ускорения цен в конце года. Прикинул цифру за март-ноябрь в пересчёте на год: +4,2%, недурно. Можно ещё более уверенно говорить о возвращении к цели, если не разочарует декабрь.
Всё спокойно у Минэка: вялая динамика по всем позициям, кроме плодоовощей.
Минфин собрал 154,1 млрд руб. при спросе 229 млрд руб. в сравнении с 1,9 трлн руб. и 3,4 трлн руб. на прошлом аукционе, который всё же был особенным. Сейчас получилось хуже 29 октября и лучше 22 октября: +/- около дела. Похоже, что весь прирост выдачи по аукционам РЕПО ушёл на покупки: надо больше привлечения => придётся больше давать банкам. Разошлись остатки ОФЗ 26249, интрига с довыпуском: докинут ещё 300-500+ млрд руб. или оставят в покое.
Смешная динамика в индексах ОФЗ с даты последнего отчёта Росстата: вяловолатильно и в итоге около нуля. Оживилась классика в среду с учётом вечёрки: основной рост пришёлся на дюрации 4,5-4,8 лет и 5,7-5,9 лет, +0,3-0,6%. Сползает вниз короткий ОФЗ 26219: выглядела слишком оптимистичной доходность к погашению ниже 13% годовых для бумаги с погашением в сентябре 2026 года. Не реагировала ОФЗ 26238: может в итоге сравняется по доходности с коллегами. Разнонаправленно и слабо двигались флоатеры и линкеры.
Немного свежих публикаций Банка России:
- Вышел мониторинг предприятий за ноябрь.
Вырос индикатор бизнес-климата: максимум за полугодие, улучшились ожидания по производству и спросу, ситуация неравномерная по отраслям, непонятно.
Снизились оценки выпуска продукции, повысились ожидания по выпуску, росли издержки. Как-то непонятно: вверх-вниз.
Не так весело с ценовыми ожиданиями: растут-с. Отдельно положил на график ожидания предприятий, ключ и помесячную инфляцию: пока так ожидания предприятий скорее следовали за инфляцией. Возможно, готовятся к росту НДС.
Ужесточились условия кредитования: логично, если смотреть на динамику доходностей ОФЗ в октябре.
Медленнее растёт инвестактивность: влияют неопределённость экономической ситуации, сдержанный спрос на продукцию и ограничения по объёму собственных средств. Высокие ставки на 4 месте.
Продолжает улучшаться, но никак не придёт в норму, ситуация на рынке труда: лучше оценка обеспеченности работниками, меньше планы по найму, слабее рост зарплат. - Опубликовали комментарий по инфляции:
Инфляция г/г на минимуме с февраля 2024 года: +7,7%. В остальном осторожные оценки.
Вырос до 7,1% в пересчёте на год текущий рост цен с сезонной корректировкой в октябре, похожая динамика с базовым индексом цен. Слабо изменился и оставался значительным вклад волатильных компонент.
Преимущественно возросли месячные показатели устойчивой инфляции.
Противоречивые впечатления: инфляция возвращается к цели, придерживает оптимистов Банк России, отмечает рост ценовых ожиданий предприятий и ускорение инфляции в октябре. Нет вопросов по октябрю: +0,5% при целевом уровне +0,26%. Похоже, ноябрь + инфляционные ожидания станут одними из ключевых факторов для декабрьского решения по ставке. Не вижу повода грустить для рынка, с радостью сложнее: регулятор осторожничает, ждём статистику по инфляционным ожиданиям.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
- (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
- учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
- Пример:
- инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: