Давайте подробно разберем, что такое бессрочные облигации - один из самых необычных и сложных инструментов на долговом рынке.
Бессрочная облигация — это долговая ценная бумага, у которой нет даты погашения. Эмитент (компания или государство) обязуется выплачивать вам купоны (проценты) вечно, но не возвращает тело долга (номинал).
Представьте, что вы дали кому-то деньги в долг при условии, что он будет платить вам проценты каждый год, но вы никогда не потребуете назад основную сумму. Это и есть суть бессрочной облигации.
👉🏻 https://t.me/anastasiafinances
Ключевая особенность: Оферта (Call Option)
Поскольку инвесторы не готовы ждать "вечность", чтобы вернуть свои деньги, почти все бессрочные облигации содержат опцион (call option). Это право (но не обязанность) эмитента выкупить облигацию у инвесторов по номиналу в определенную дату.
Таким образом, для инвестора бессрочная облигация на практике часто превращается в бумагу со сроком до первой оферты.
Кто и зачем их выпускает?
- Банки (особенно важный эмитент): Для них это способ привлечь дополнительный капитал 1-го уровня (AT1). Согласно международным стандартам Базель III, такие бессрочные облигации могут считаться капиталом банка, что повышает его устойчивость. У них есть особая черта — механизм списания (bail-in).
- Крупные компании: Чтобы привлечь долгосрочное финансирование без обязательства возвращать номинал. Это похоже на привилегированные акции, но с фиксированным доходом.
- Государства: Исторически Великобритания выпускала "консоли" (Console) для финансирования войн еще в XVIII-XIX веках. Некоторые из них до сих пор в обращении.
Плюсы и риски для инвестора
Плюсы:
- Высокий доход: Как правило, купоны по бессрочным облигациям значительно выше, чем по обычным облигациям того же эмитента. Это плата за "вечность" и повышенные риски.
- Потенциальный рост цены: Если рыночные процентные ставки падают, цена бессрочной облигации (которая дает высокий фиксированный доход) может существенно вырасти.
- Стабильный денежный поток: Пока эмитент исправно платит, вы получаете предсказуемый доход.
Риски:
- Риск отзыва (Call Risk): Главный риск. Эмитент отзовет облигацию именно тогда, когда это вам невыгодно — когда ставки на рынке низко, и вы не сможете найти равноценную замену с таким же высоким купоном.
- Кредитный риск: Эмитент может обанкротиться или перестать платить купоны. Вы можете потерять и номинал, и будущие выплаты.
- Процентный риск: Если рыночные ставки растут, цена вашей бессрочной облигации с фиксированным купоном будет падать. И падать она может очень сильно, так как срок до погашения условно "бесконечен".
- Риск списания (для банковских AT1): Это особая и очень опасная черта. В случае проблем у банка-эмитента регулятор может:
Принудительно конвертировать ваши облигации в акции (часто по очень низкой цене).
Полностью или частично списать их номинальную стоимость (ваш капитал обнулится).
Пример: Во время краха банка Credit Suisse в 2023 году его AT1-облигации на $17 млрд были полностью списаны, в то время как акционеры получили хоть что-то. - Риск ликвидности: Такие облигации менее ликвидны, чем обычные. Их может быть сложно продать по справедливой цене, особенно в период стресса на рынке.
Оценка и доходность
Из-за отсутствия срока погашения стандартная формула доходности к погашению (YTM) для них не подходит. Их цена оценивается по упрощенной формуле, похожей на оценку акции:
Теоретическая цена = Годовой купон / Требуемая доходность
На практике инвесторы смотрят на доходность к оферте (Yield to Call) — доходность, которую они получат, если эмитент отзовет бумагу в ближайшую дату.
Кому подходят бессрочные облигации?
Это инструмент для опытных инвесторов, которые:
- Понимают и готовы принимать все перечисленные риски (особенно риск списания!).
- Ищут способ получить повышенную доходность в портфеле.
- Верят в надежность и долгосрочные перспективы эмитента.
- Рассматривают их как альтернативу дивидендным акциям для создания денежного потока.
Спасибо за внимание! Благодарю за активность! 👉🏻 https://t.me/anastasiafinances