YTM (Yield to Maturity) - Доходность к погашению
YTM — это полная доходность облигации, если держать ее до самой даты погашения. Это самая объективная и полная мера доходности. Она учитывает:
- Все купонные платежи, которые вы получите за весь срок жизни облигации.
- Разницу между ценой покупки и номинальной стоимостью, которую вам вернут при погашении.
Проще говоря: YTM показывает, какую годовую доходность вы заработаете, если будете терпеливо ждать, пока эмитент вернет вам долг в оговоренную дату.
Предположения YTM:
- Вы держите облигацию до конца.
- Все полученные купоны вы реинвестируете по той же ставке, что и текущая YTM.
YTC (Yield to Call) - Доходность к колл опциону (к досрочному погашению)
YTC — это доходность облигации на случай, если эмитент досрочно отзовет (погасит) ее. Многие облигации (особенно корпоративные и некоторые муниципальные) имеют встроенный "опцион отзыва" (call option). Это право эмитента, а не инвестора.
Когда эмитент может отозвать облигацию?
Обычно это происходит, когда рыночные процентные ставки падают. Например, компания выпустила облигацию с купоном 10%, а сейчас может занять под 5%. Ей выгодно погасить старые дорогие облигации и выпустить новые, с более низким купоном, чтобы сэкономить на процентах.
Что учитывает YTC:
- Купонные платежи, которые вы получите до даты возможного колл опциона.
- Разницу между ценой покупки и цены реализации колл опциона (call price), которую эмитент вернет вам при досрочном погашении.
Проще говоря: YTC показывает, какую доходность вы получите, если эмитент воспользуется своим правом и отзовет облигацию в самую раннюю возможную дату.
Почему рекламируемая высокая доходность может оказаться миражом?
Риск досрочного отзыва (самая частая ловушка)
- Сценарий: Вы видите облигацию с купоном 12% и рекламируемой YTM 12%. Но она отзывная.
- Что происходит: Процентные ставки на рынке падают. Новые облигации выпускаются уже под 7%. Эмитенту невыгодно платить вам 12%, и он отзывает вашу облигацию.
- Результат: Вы получаете не 12% до конца срока, а, скажем, YTC = 5%. Вы теряете источник высокого дохода и вынуждены реинвестировать полученные деньги в новые облигации с низкой доходностью 7%.
- Нужно следить за датой колл опциона, так как цена после колл опциона может резко сильно снизиться, если заранее объявленный купон эмитентом не интересен инвесторам
Риск реинвестирования
Это касается и YTM, и YTC. Обе метрики предполагают, что все полученные купоны вы сможете реинвестировать под ту же самую процентную ставку.
- Сценарий: Вы купили облигацию с YTM 10%. Но после этого рыночные ставки упали до 13%.
- Что происходит: Вы продолжаете получать купоны по 20%, но вложить эти деньги вы можете только под 13%. Ваша реальная совокупная доходность окажется ниже расчетной YTM.
Этот риск особенно актуален для длинных облигаций с высокими купонами.
👉🏻 https://t.me/anastasiafinances
Кредитный риск (риск дефолта)
Самая опасная ловушка. Очень высокая доходность (например, 25% и выше) почти всегда сигнализирует о высоком кредитном риске.
- Сценарий: Вы видите облигацию с доходностью 25%. Это может быть компания с высоким риском.
- Что происходит: Компания не может расплатиться по долгам и объявляет дефолт. Она перестает платить купоны, а при погашении возвращает вам лишь часть номинала (или ничего).
- Результат: Ваша реальная доходность оказывается отрицательной. Вы не только не получили 25%, но и потеряли часть вложенного капитала.
Риск ликвидности
Облигации с очень высокой доходностью часто являются малоизвестными и неликвидными.
- Сценарий: Вам срочно понадобились деньги, и вы хотите продать свою высокодоходную облигацию.
- Что происходит: На нее нет покупателей, или они готовы купить только с огромной скидкой.
- Результат: Вы вынуждены продать бумагу с убытком, и ваша реальная доходность оказывается низкой или отрицательной.
Спасибо за внимание! Благодарю за активность! 👉🏻 https://t.me/anastasiafinances