20 ноября 2025 г. планируется IPO ДОМ РФ. Тикер DOMRF
Ценовой диапазон определен в диапазоне 1650-1750 руб. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 267-283 млрд руб., без учета допэмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное
- ДОМ.РФ – один из крупнейших финансовых институтов с ориентацией на развитие жилищной сферы (финансирование строительства жилья, инфраструктуры, ипотека, секьюритизация ипотеки, арендный бизнес и пр.).
- Предельный объем размещаемых акций составляет 47,1-49,9 млрд руб. Общая капитализация компании составит 314,1-332,9 млрд руб. с учетом допэмиссии. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на реализацию стратегии дальнейшего роста и развития бизнеса.
- По итогам 9 месяцев 2025 г. активы компании составили 5,8 трлн руб. Наблюдается ежегодный рост процентных доходов - по итогам 2024 года 617,1 млрд руб. (+120,8% г/г). Считаем, что по итогам 2025 г. процентные доходы вырастут до 877,9 млрд руб. Аналогично ежегодному росту процентных доходов, ДОМ.РФ также удавалось наращивать чистую прибыль, за 2024 г. компания получила прибыль 65,8 млрд руб., (+39,2% г/г). Ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2025 г. составит 85,7 млрд руб. и продолжит расти в среднем на 15,7% ежегодно до 2030 года.
- Согласно принятой дивидендной политике, компания планирует направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. По указному правилу, ожидаемая доходность ближайшего дивиденда за 12 месяцев составляет 15,1% от цены размещения.
- По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (1750 руб.) может предоставить инвесторам доходность выше среднерыночной – в пределах 36% годовых.
- По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - оценка 17 из 20. За всю историю наших исследований IPO это самая высокая оценка.
О компании
ДОМ.РФ – один из крупнейших финансовых институтов, его деятельность ориентирована на развитие жилищной сферы для повышения качества жизни и доступности возводимого в России жилья путем создания продуктов и услуг в жилищной сфере и финансовом секторе для государства, бизнеса и розничных клиентов.
Компания создана в 1997 г. под названием «Агентство ипотечного жилищного кредитования» постановлением правительства РФ для содействия проведению государственной жилищной политики. 100% акций ДОМ.РФ принадлежит Росимуществу.
ДОМ.РФ является оператором ряда государственных программ поддержки, запущенных по поручению президента РФ. Это «Льготная ипотека», «Семейная ипотека», «Дальневосточная ипотека» и пр.
ДОМ.РФ входит в ТОП-6 крупнейших финансовых организаций по объему активов и занимает лидирующие позиции на ключевых рынках присутствия:
- ТОП-1 на рынке секьюритизации ипотечных кредитов
- ТОП-1 на рынке арендного жилья
- ТОП-3 на рынке проектного финансирования
- ТОП-4 на рынке ипотечного кредитования
ДОМ.РФ объединяет банковский бизнес и небанковский бизнес, а также выполняет функции института развития, необходимые для содействия достижению стратегических целей государства в области жилищной политики.
Компания выделяет следующие направления деятельности.
- Проектное финансирование
- Ипотека и розничный бизнес
- Вовлечение земель
- Финансирование строительства инфраструктуры
- Арендное жилье
- Секьюритизация ипотечных портфелей
- Развитие лифтостроительной отрасли
Акционеры
На момент IPO 100% акций ДОМ.РФ принадлежит Росимуществу.
Облигации ДОМ.РФ
ДОМ.РФ реализует выпуски облигаций через разные компании, среди них:
- ПАО ДОМ.РФ (качество 7,5)
- ООО "СОПФ ДОМ.РФ" (качество 5,2)
- ООО "ДОМ.РФ Ипотечный агент" (качество 3,0)
- АО "Банк ДОМ.РФ" (качество 4,3)
Сейчас в обращении находится 111 выпусков облигаций ДОМ.РФ (в основном секьюритизация ипотеки). В нашем сервисе Анализ облигаций представлены 100 из них.
Доходность относительно ликвидных выпусков составляет от 14,6% до 19,9%.
Кредитный рейтинг ПАО ДОМ.РФ:
- АAA(RU) (прогноз “Стабильный”, АКРА от 07.07.2025),
- ruAAA (прогноз “Стабильный”, РА Эксперт от 24.06.2025)
Показатель качества эмитента: 7.5/10 (высокий). Такой уровень качества является следствием высокой стабильности прибыли в прошлом, а также относительно невысокой долей резервов на возможные потери по ссудам в активах.
Все подробности об облигациях этого эмитента, включая отчет о кредитном качестве, вы всегда можете найти в нашем сервисе «Анализ облигаций».
IPO
ДОМ.РФ выходит на рынок 20 ноября 2025 года. Тикер DOMRF. Акции будут включены в раздел «Первый уровень» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской Бирже. Планируется разместить акции в объеме 47,1-49,9 млрд руб. Общая капитализация компании составит 314,1-332,9 млрд руб. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на реализацию стратегии дальнейшего роста и развития бизнеса.
Компания также установила lockup-период на 180 дней после размещения.
На данный момент стало известно о том, что якорные инвесторы намерены приобрести акции компании в ходе IPO на сумму более 10 млрд руб., объем рыночного размещения составил не менее 20 млрд руб.
Планы развития
ДОМ.РФ выделяет следующие ключевые стратегические направления развития:
- Развитие и масштабирование уникальных инструментов и инфраструктурных решений в жилищной сфере
- Развитие банковского бизнеса на профильных направлениях в жилищной сфере и создание универсального предложения классических банковских продуктов и сервисов для розничных и корпоративных клиентов
- Развитие цифровых продуктов, объединяющих инфраструктурные решения и сервисы в жилищной сфере, для государства, бизнеса и повышения эффективности собственных направлений деятельности
Финансовые результаты
По итогам 9 месяцев 2025 г. активы компании составили 5,8 трлн руб. Наблюдается ежегодный рост процентных доходов, которые по итогам 2024 года составили 617,1 млрд руб. (+120,8%). Ожидаем, что по итогам 2025 г. процентные доходы вырастут до 877,9 млрд руб., на 42,3% выше по сравнению с 2024 г., а чистые процентные доходы будут расти на 14,2% ежегодно до 2030 года.
Около 10% доходов составляют непроцентные доходы, которые представлены главным образом в виде комиссионных доходов и агентских вознаграждений.
Предполагаем, что чистые непроцентные доходы по итогам 2025 г. составят 17,6 млрд руб. (+35,3%). Ожидаем, что рост непроцентных доходов до 2030 г. в среднем будет на уровне 17% в год.
Аналогично ежегодному росту процентных доходов, ДОМ.РФ также удавалось наращивать чистую прибыль. Так, в 2024 г. компания получила прибыль 65,8 млрд руб., что на 39,2% больше, чем в 2023 г. (47,2 млрд руб.)
Ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2025 г. составит 85,7 млрд руб., что на 30,3% выше, чем за 2024 г., и продолжит расти в среднем на 15,7% ежегодно до 2030 года.
Рентабельность собственного капитала (ROE) по итогам 2024 года составила 17,3%. Средний ROE за последние 3 года составляет 19,4%. Мы ожидаем средний ROE на уровне 22,9% до 2030 года.
Мультипликаторы публичных банков (1П 2025 LTM):
Оценка по мультипликаторам ДОМ.РФ свидетельствует о более высоком потенциале относительно среднего по сектору.
Помимо ROE следует рассмотреть показатель стоимости риска (CoR), который по итогам 9 месяцев 2025 г. составил 0,68%. Для сравнения, стоимость риска Сбера для аналогичного периода составляет 1,67%.
Стоимость риска (Cost of Risk, CoR) – коэффициент, отражающий общую стоимость управления рисками и убытками банка.
Чем выше уровень CoR, тем более значительными являются потенциальные потери, связанные с кредитным риском. Высокий уровень CoR часто свидетельствует о возможных проблемах с активами банка, такими как возросшая доля проблемной задолженности или недостаточные резервы на покрытие потерь.
На конец 9 месяцев 2025 г. сумма просроченных ссуд 90+ дней (NPL) составляет 1,1% от суммы кредитного портфеля и полностью покрыта созданными резервами. Коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами – 185%.
Дивиденды
Согласно принятой дивидендной политике, компания планирует направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. По указному правилу, ожидаемая доходность ближайшего дивиденда составляет 15,1% от верхней границы цены размещения.
Риски
- Жесткое денежно-кредитное регулирование Банка России, в случае его продолжительности, может вызывать замедление роста рынка кредитования и увеличение объема просроченных кредитов.
- Ужесточение требований регулятора относительно достаточности капитала и методов расчета собственных средств может неблагоприятно сказаться на развитии банковского сектора.
- Снижение спроса со стороны населения на жилую недвижимость и рост издержек застройщиков могут стать серьезным ограничением для старта новых проектов компании.
- Рост кредитных рисков в экономике может повысить уровень дефолтов в ипотечных портфелях и негативно повлиять рентабельность секьюритизации для ДОМ.РФ.
Оценка
По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (1750 руб.) может предоставить инвесторам доходность выше среднерыночной – в пределах 36% годовых.
В определение оценки справедливой цены акции ДОМ.РФ мы закладываем уровень в один капитал к 2029 году. Потенциал роста будет складываться из переоценки по капиталу и росту самого капитала на этом отрезке.
По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - оценка 17 из 20. За всю историю наших исследований IPO это самая высокая оценка. Предыдущим лидером был Совкомбанк с оценкой 15 из 20.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Лучшие с нашей точки зрения акции по потенциалу роста мы включаем в наш новый активный биржевой фонд акций WILD и ОПИФ "ДОХОДЪ. российские акции. Первый эшелон" (доступен для быстрой покупки на ФинУслугах).
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Читайте также:
И еще десятки полезных публикаций в нашем Telegram канале. Вот тут есть полный гид по каналу