Недельная инфляция: +0,22% в сравнении с +0,21% неделей ранее. Всё дальше целевой уровень Банка России октября, +0,26%, держимся выше 0,2%/неделю 3 недели подряд: ситуация, когда экстраполяторы правы, можно было рассчитывать месяц по первой неделе. Тревожно.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,22% за неделю или +12,1% в пересчете на год против +0,21% за неделю или +11,6% в прошлом отчете. Результат с начала года: +5% против +4,7%. Статистика по отдельным позициям:
- Сопротивляются помидоры: +6,2% против +5,8% неделей ранее. Держат темп огурцы, капуста и картошка: +1,9-3,4%.
- Успокаиваются дальше яйца и куры: +1,6% в сравнении с +2,2% и +0,3% против +0,8% неделей ранее.
- Заторопились пылесосы и телевизоры: +1,5% и +0,7%, пора наводить порядок.
- Притормаживает бензина: +0,58% против +0,78% неделей ранее. Вышли на +11,6% с начала года.
- Нежданно-негаданно подтянулся общественный транспорт: подорожал на 0,4% проезд в троллейбусе. Электротранспорт обогнал бензин с начала года: +11,7%, дорогая экология.
- В ТОП-3 аутсайдеров сахар, кроссовки и гостиницы 4-5*: -0,5-0,8%, так себе снижение.
Средний рост без учёта весов остался на уровне с +0,25%. Динамика в первой десятке: +2% в сравнении с +1,8%. Десятка отстающих: -0,4% в сравнении с -0,3%. Бежим вперёд.
Сократилось с 71 до 65 число дорожающих позиций. Без изменений количество позиций с ростом 0,5+%: 14. Выросло число позиций с ростом 1+%: 7 в сравнение с 5 на прошлой неделе.
Подросла инфляция г/г по данным Минэкономразвития +8,1%, залипли.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Помидоры лидируют по итогам 4 недель с приличным отрывом: +30,4%. Второе место за яйцами с результатом +9,5%, вылезли на радары огурцы, отвалились куры, снова появился бензин.
Разница первого и последнего мест: 33,3% в сравнении с 40% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +10,8% и -2,1% в сравнении с +11,2% и -3,6%. Идём немного компактнее, поддерживаем скорость.
Результат за 4 недели: +0,79% или +10,8% в пересчёте на год в сравнении с +0,65% и +8,9% неделей ранее. Приличный разгон.
Итоги
Остаётся невесёлой динамика за 4 недели: +10,8% в пересчёте на год. Держится около 12% в пересчёте на год недельная цифра, выше динамики начала октября 2024 года. Можем выйти на +0,8% по месяцу, если недельная динамика притормозит до +0,1%, рискуем подобраться к +1% при недельных цифрах +0,2% до конца октября. Тревожно: целевой уровень +0,26% Банка России за октябрь, цифры октября 2024 и 2023 года +0,75% и +0,83%. Возвращаемся к ускоренным темпам конца 2023-2024 года, когда разгон цен заставил Банк России действовать жёстко.
Показывают очередной разгон продуктовой инфляции данные Минэка: +0,32% в сравнении с +0,22% неделей ранее, ускорились до +1,9% плодоовощи, прибавили +0,17% прочие продукты. Держат темп непроды: +0,24% против +0,25% неделей ранее. Успокоились и замедлились с +0,09% до +0,03% услуги.
Немного спокойнее прошли аукционы ОФЗ: Минфин привлёк 112,1 млрд руб. вместе с ДРПА при спросе 148,2 млрд руб. в сравнении с 258,7 млрд руб. и 329,7 млрд руб. на прошлом аукционе. Пришлось давать дисконт 0,5-0,6%. Случился неплохой ДРПА по ОФЗ 26252: 13,1 млрд руб.
Корректировалась в среду классика ОФЗ, удержалась в плюсе с даты прошлого отчёта Росстата, закрылся ниже 115 пунктов индекс RGBI. Загрустили флоатеры ОФЗ: -0,2%. Скромно подорожали линкеры +0,4%. Вечерняя сессия получила порцию негатива от данных по инфляции и геополитики. Дешевели по итогам среды ОФЗ с дюрацией 3,8+ лет: -0,1-1%, снова замаячила на горизонте доходность к погашению 15% годовых. В аутсайдерах ОФЗ 26238: -1%. Худший результат среди флоатеров показал ОФЗ 29026: -1,2%, остальные падали скромнее или оставались на месте. Слабо менялись котировки линкеров ОФЗ 52002-52004.
Вышли данные по инфляционным ожиданиям:
- Ожидания не изменились относительно сентября, остались на уровне 12,6%.
- Снизилась с 14,7% до 14,1% оценка наблюдаемой инфляции.
Забавная картина на фоне разгона цен по данным Росстата.
Обсуждали с подписчиками логику Банка России на пятничном заседании: всё туманно. Есть вопросы к устойчивости замедления инфляции, если смотреть на сигнал из последнего пресс-релиза:
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Неочевидно с динамикой инфляционных ожиданий: не разгоняются, но остаются на повышенном уровне. С кредитованием всё более или менее спокойно: не случилось ускорения, относительно которого переживал Банк России. Бюджет... регулятор давал осторожные комментарии.
Итого: под вопросом устойчивость замедления инфляции и динамика инфляционных ожиданий. Выглядит логичным ключ 16,5-17%: осторожный шаг с учётом долгого перерыва до следующего заседания, которое пройдет 19 декабря. Рискуем получить смягчение ДКУ, если инфляция продолжит ползти вверх: сократится разница с рыночными ставками, что может оживить кредитование. Из плюсов: станет полегче предприятиям, смогут переложить рост себестоимости и высокие ставки по кредитам в цены.
Прозвучал любопытный тезис относительно октябрьской динамики: бизнес заранее пробует перенести рост НДС в цены, пока есть спрос, ноябрь может оказаться спокойнее.
Видео эфира:
Повторю мысль про патовую ситуацию: смягчение ДКП и ДКУ может подтолкнуть вверх инфляцию, с противоположной стороны маячит охлаждения экономики и замедления на стороне предложения при жёстких ДКП и ДКУ, сновка проинфляционный эффект. Ситуация в экономике выглядит сложной безотносительно геополитики.
Интересно посмотреть новый среднесрочный прогноз, который обновят 24 октября: увидим оценку траектории ключа в базовом сценарии. Это может подействовать на рынок сильнее, чем значение ключа. Продолжаю переживать за кривую ОФЗ: как бы не пришлось длине топать на 16-17% годовых, премия за неопределённость будущей траектории ставок. Есть и плюсы: снова приличный потенциал снижения доходностей у длинных ОФЗ при ограниченном масштабе роста, если... если не вернётся инфляция конца 2024 года, когда Банку России придётся... повышать ключ.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: