Недельная инфляция держится выше нуля: +0,08% в сравнении с +0,04% неделей ранее. Остаёмся немного выше целевой траектории. Немного статистики и мысли по итогам далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,08% за неделю или +4,3% в пересчете на год против +0,04% за неделю или +2,1% в прошлом отчете. Результат с начала года: +4,2% против +4,1%. Статистика по отдельным позициям:
- Пора браться за помидоры: подорожали на 10% в сравнении с 6,4% неделей ранее. Результат с начала года: -34,8%.
- Разгоняются яйца: +1,5% против +0,8%, подешевели на 27,7% с начала года. Следом плетутся куры: +0,6% в сравнении с +0,1% на прошлой неделе.
- Откатываются назад смартфоны: -0,5% против -0,4% неделей ранее. Развернулись с +1,1% до -0,3% телевизоры. Любопытная динамика: рост цен может говорить об ускорении спроса в непродовольственном сегменте, что коррелирует с оценками Банка России. Возврат динамики цен к отрицательным и околонулевым значениям намекает на торможение спроса, если тенденция сохранится.
- Не сдаётся бензин: +0,62% в сравнении с +0,45% на прошлой неделе. Дорожает в 2 раза быстрее инфляции с начала года: +8,4%. Следом потянулся дизель: +0,4%, показывает скромные +3% с начала года. Не удивлюсь попытке компаний переложить часть транспортных расходов в цены.
- Последние 3 позиции традиционно заняли плодоовощи: -2,1-2,3% в сравнении с -2,4-2,9% на прошлой неделе.
Средний рост без учёта весов: 0,1% в сравнении с ~0% неделей ранее. Динамика в первой десятке: +1,9% в сравнении с +1,3%. Десятка отстающих: -1,4% в сравнении с -1,6%.
Подросло число дорожающих позиций: 58 в сравнении с 52 неделей ранее. Увеличилось количество позиций с ростом 0,5+%: 11 против 7. Не изменилось число позиций с ростом 1+%: 4.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +8%, на уровне прошлой недели. Формально ушли ниже 8%: 7,99%, не смотрю на сотые доли процента на годовом горизонте.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Продолжают успокаиваться овощи в группе аутсайдеров, дешевеют всё медленнее: сезонность. Оживляется ТОП-5, заметно лёгкое ускорение даже без участия помидоров.
Разница первого и последнего мест: 32,6% в сравнении с 29,3% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +6% и -13,8% в сравнении с +4% и -17,6%, пока существенно влияет единственная помидорная позиция.
Результат за 4 недели: +0,14% или +1,8% в пересчёте на год в сравнении с 0,08% и 1% неделей ранее. Немного перебегаем сезонную норму.
Итоги
Настораживает залипание инфляции выше целевой траектории: выходим на +0,27% по сентябрю в сравнении с +0,09% по целевому значению Банка России. Сошёл на нет плодоовощной эффект, бензин тянет вверх непродовольственную компоненту. Длительные период роста цен на топливо повышает риск трансляции в цены по всей цепочке. В остальном недельная цифра остаётся близко к цели 4% в пересчёте на год.
Минфин собрал 84,6 млрд руб. при спросе 154,7 млрд руб. в сравнении с 47,4 млрд руб. и 81,6 млрд руб. Сократились с 0,4+% до 0,32% дисконты, рынок предпочёл купить ОФЗ 26245 с высоким купоном и меньшей в сравнении с ОФЗ 26238 дюрацией. Минфин перевыполнил квартальный план 1,5 трлн руб. на скромные 64,1 млрд руб., не сравнить с рекордами 1 и 2 квартала.
Вернулись к коррекции индексы ОФЗ после новостей по бюджету. Индекс RGBI потерял 1,5% с даты последнего отчёта Росстата, торгуется около отметки 116,5 пунктов. В печали длина: -2,5% с даты последнего отчёта Росстата и +7% с начала года. Минфин подтянул вверх к 14,3% годовых доходность ОФЗ 26238: выпуск стал аутсайдером дня, потерял 0,6%, подвинулся ближе к ОФЗ 26230. Держат удар линкеры: двигаются вниз медленнее классики, растёт или слабо меняется вменённая инфляция.
Банк России опубликовал резюме обсуждения ключа, комментарий по инфляционным ожиданиям и статистику банковского сектора. Из любопытного:
- Стабилизировалась на уровне 4-6% инфляция: ещё не целевые 4%, ближе в сравнении с прошлым периодом, на динамику влияли разовые факторы.
- Отметили активизацию потребительского спроса и ускорение кредитования, основной рост пришёлся на корпоративный сектор.
- Смягчились ДКУ в номинальном и реальном выражении, но оставались жёсткими.
- Противоречивая риторика по рынку труда: ускорился рост номинальных зарплат, безработица на рекордном минимуме, но снижается доля предприятий дефицитом кадров.
- На удивление спокойно смотрят на динамику инфляционных ожиданий: существенно не изменились и оставались высокими в августе–сентябре, влияет инерция, будут понижаться следом за инфляцией.
- Много внимания уделили бюджетной политике: похоже, это станет одним из основных факторов для октябрьского заседания.
Рынок продолжает отматывать назад весь позитив прошлых месяцев. Не добавили оптимизма новые заявления по бюджету, напишу отдельно. Инфляция в сентябре может оказаться выше целевой траектории => повод задуматься. На горизонте дополнительные 2,2 трлн руб. заимствований от Минфина. Будет сложнее повторить фокус прошлого года, когда Банк России поддержал аукционами РЕПО выход спецфлоатеров ОФЗ 29026 и ОФЗ 29027: Минфин не расположен выпускать флоатеры, обожглись с процентными расходами из-за затянувшегося периода высоких ставок, рынок настороженно смотрит на фиксы, сократился аппетит к флоатерам. Можно выпустить спецфикс с привлекательным купоном или большим дисконтом, но... это негативно отразится на расходах бюджета. Похоже, что рынок последовательно закладывает возможные проблемы в цены заранее. Результат: возможное ужесточение ДКУ в сравнении с серединой лета, остаётся последить за инфляцией.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: