Недельная инфляция возвращается к сезонной динамике: +0,04% в сравнении с +0,1% неделей ранее. Двигаемся в рамках сезонной динамики, без сюрпризов: повод рынку переосмыслить эмоции последних дней.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,04% за неделю или +2,1% в пересчете на год против +0,1% за неделю или +5,3% в прошлом отчете. Результат с начала года: +4,1% против +4%. Статистика по отдельным позициям:
- Продолжили разгоняться помидоры: +6,4% в сравнении с +2,8% неделей ранее. Возвращаются в минус огурцы: -0,8%.
- Смартфоны прервали серию 7 недель роста, подешевели на 0,4%. Перехватили эстафету телевизоры: +1,1% против -0,1% на прошлой неделе. Не оставляет попыток роста бытовая техника, что может говорить об оживлении спроса.
- Заторопились яйца: +0,8% против +0,2% неделей ранее. Остаются в минусе с начала года: -28,7%.
- Бензин формально замедлился: +0,45% против +0,55% на прошлой неделе. Темп остаётся высоким: +26,4% в пересчёте на год. Уходит всё дальше от инфляции с начала года: +7,7%.
- Устали падать плодоовощные аутсайдеры: -2,4-2,9% ТОП-3 отстающих в сравнении с -4,7-5,3% неделей ранее.
Средний рост без учёта весов: ~0% в сравнении с -0,1% неделей ранее. Динамика в первой десятке: +1,3% в сравнении с +0,9%. Десятка отстающих: -1,6% в сравнении с -2,8%.
Сократилось с 69 до 52 число дорожающих позиций. Не изменилось количество позиций с ростом 0,5+%: 7 штук. Выросло с 3 до 4 число позиций с ростом 1+%. Ситуация перестраивается в пользу сезонного роста цен.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +8% в сравнении с +8,1% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Замедляют падение плодоовощи, успокаивается рост в ТОП-5. Немного неожиданный набор лидеров: бензин, лекарства и спички.
Разница первого и последнего мест: 29,3% в сравнении с 41,5% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +4% и -17,6% в сравнении с +5,2% и -21,4%, цены группируются.
Результат за 4 недели: +0,08% или +1% в пересчёте на год в сравнении с 0% неделей ранее. Выходим на сезонную норму сентября.
Итоги
Не случилось ускорения недельной инфляции, идём близко к сезонным темпам сентября. Успокаиваются все компоненты по оценке Минэка: медленнее дешевеют плодоовощи, осторожнее растут остальные позиции. Сложная ситуация с бензином: дорожает быстрее инфляции, часть роста может транслироваться в широкую инфляцию через транспортный канал, поддержит инфляционные ожидания как товар-маркер.
Остаётся на уровне +0,25% оценка сентября, если сохранится динамика +0,05%/неделю. Немного хуже целевого значения +0,09%, лучше +0,48% в сентябре 2024 года и +0,87% в сентябре 2023 года. Выходим на текущие темпы 5-6% в пересчёте на год: остаётся немного до цели 4%. Выглядит реалистичной оценка 6-7% в среднесрочном прогнозе Банка России, если не случится разгона цен сильно выше сезонной нормы: есть вероятность уйти закончить год с инфляцией ниже 6%.
Порадовал инФОМ цифрами по инфляционным ожиданиям:
- Инфляционные ожидания снизились с 13,5% до 12,6%. Удивительное движение на фоне ослабления рубля, но что есть.
- Упала с 16,1% до 14,7% оценка наблюдаемой инфляции.
- Движение было синхронным для разных групп граждан. Показатели замедлялись сильнее для гражданам, у которых есть сбережения.
Минфин собрал 47,4 млрд руб. с учётом ДРПА при спросе 81,6 млрд руб. в сравнении с 91,4 млрд руб. и 157,8 млрд руб. на прошлом аукционе. Пришлось ставить дисконты 0,4+%, вяло покупали длинный ОФЗ 26230. Рынок не ждал позитивных сюрпризов: кто-то жалеет, что пожадничал.
Ушли в минус индексы ОФЗ с даты последнего отчёта Росстата, потерял 1,8% индекс RGBI, снизилась на 2,5% длина. Рынок повеселел после выхода статистики по инфляционным ожиданиям, добавила уверенности инфляция: классика закрыла в плюсе вечернюю сессию с единичными исключениями. Лидировал ОФЗ 26241 с результатом +1,3%. Под вопросом динамика ОФЗ 26249: выглядит высокой доходность к погашению в сравнении с соседними выпусками и общим наклоном кривой. Отставали от классики короткие линкеры ОФЗ 52002 и ОФЗ 52003: сократилась вменённая инфляция.
Пока не всё однозначно с бюджетом: замедлили траты в августе, что могло сказаться на инфляции, ждём проект на 2026 год и оценки по 2025 году.
Двигается в рамках сезонной динамики инфляция, упали инфляционные ожидания. Нет поводов для пессимизма, если смотреть на текущие цифры, скорее появляется вопрос к Банку России: не слишком ли консервативно снизили ключ. Не удивлюсь волатильной реакции рынка на выход новых макроцифр до октябрьского заседания по ключу.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: