Минфин провел аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26245 с купоном 12% годовых и 26238 с купоном 7,1% годовых. Минфин немного перевыполнил план, обошлось без рекордных рекордов 2 квартала.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Результаты размещения
Объем по номиналу:
- 64,6 млрд руб. ОФЗ 26245.
- 20,1 млрд руб. ОФЗ 26238.
Привлекли 84,6 млрд руб. при спросе 154,7 млрд руб. в сравнении с 47,4 млрд руб. и 81,6 млрд руб. на прошлом аукционе. Хороший дисконт и высокий купон – залог удачного аукциона.
На удивление хорошо прошёл аукцион по ОФЗ 26245, доразместили остатки: 64,6 млрд руб. при спросе 129,3 млрд руб., удовлетворили 49,9% заявок, копейка прошла на СПВБ. Цена отсечения 87,777% или 14,85% годовых. Дисконт по цене составил 0,32% к уровню закрытия вечерней сессии. Средневзвешенная цена 87,8248% или 14,84% годовых.
Заключили 178 сделок на МосБирже. Относительно розничное размещение: крупные сделки на 5+ млрд руб. обеспечили 58,4% объёма, 7,2 млрд руб. по средневзвесу, ещё 4 заявки на 5-10 млрд руб. прошли в диапазоне 87,777-87,8437% или 14,83-14,85% годовых. Основная часть маленьких розничных сделок заключили по 89,5% или 14,47% годовых, уровни прошлой недели.
Аккуратно покупали ОФЗ 26238, не получилось доразместить весь остаток 48 млрд руб.: привлекли 20,1 млрд руб. при спросе 25,4 млрд руб., удовлетворили 79,2% заявок. Цена отсечения 57,4827% или 14,26% годовых. Дисконт к вечерней сессии: 0,32%, тонкий юмор Минфина. Средневзвешенная цена 57,5735% или 14,24% годовых.
Заключили 204 сделки на МосБирже, розничное размещение: единственная крупная заявка на 5 млрд руб. обеспечила 24,9% объёма, все силы ушли на ОФЗ 26245. Прошли 80 розничных сделок по 59,5% или 13,76% годовых.
Минфин привлек 1,6 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал, перевыполнил план на 64,1 млрд руб. Может выжмут копеечку по ОФЗ 26238 на ДРПА. Без фанатизма, справились.
Подросла кривая ОФЗ на дюрации 1,3+ лет с даты последнего аукциона. Движение ускорялось по мере увеличения дюрации: 0,3+% на сроке 4+ лет. Снижение доходностей в короткой части – алгоритмический казус, не было похожего движения в конкретных ОФЗ. Притормозили падение индексы ОФЗ по итогам вторника, завибрировали после вечерних геополитических новостей. Добавила печали информация про повышение НДС с 20% до 22% в новом проекте бюджета, что может краткосрочно отразиться на инфляции и инфляционных ожиданиях. Индекс RGBI снова пополз вниз, тестирует отметку 116,5 пунктов.
Эмоционально прошла вечерняя сессия на фоне: геополитика, однако. Опять больше пострадала длина: -0,5-1,3% на дюрации 4,9+ лет. Двигались разнонаправленно флоатеры: кто в лес, кто вылез... В лидерах ОФЗ 29021, +0,7%, в аутсайдерах ОФЗ 29024 и спецфлоатер ОФЗ 29027, -0,2%. Линкеры двигались близкими темпами к классике: слабо изменилась вменённая инфляция.
Значения RUSFAR и RUONIA: 16,93% годовых и 16,92% годовых. Профицит банковской ликвидности: 0,9 трлн руб.
Рынок предпочёл ОФЗ 26245, который на 2 года короче по дюрации в сравнении с ОФЗ 26238: выше купон и доходность к погашению. Успокоились геополитические переживания вечера вторника: было много разных слов, которые можно интерпретировать по-разному. Минфин приводит в порядок кривую, правда своими усилиями подтянул ближе к 15% годовых ОФЗ 26245, переусердствовал. Рынок пока готов к покупкам с дисконтом.
Немного помусолили новость про рост НДС с 20% до 22%: инфляция + инфляционные ожидания. Соглашусь с оценками коллег, что эффект по инфляции вряд ли превысит +1%: 2024 год показал, что процентные расходы не так легко переложить в цены по всем отраслям, в результате пострадала чистая прибыль компаний. Почему с НДС будет совсем по-другому, с учётом исключений по отдельным категориям? Даже при линейном эффекте +2% при текущей инфляции 5-6% выходим на 7-8%: скорее повод не торопиться с ключом Банку России. Один из вариантов для кривой при таком сценарии: прийти в норму здесь и сейчас или приблизиться к паритету с короткой частью на длине. Логично печалиться, если инфляция снова заторопится к 10%: не думаю, что это будет из-за НДС, скорее накопятся и сработают несколько факторов.
Ждём данные по недельной инфляции от Росстата: рынок любит плясать румбу по поводу и без.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Фигура – 1% или 100 бп.
Пипс – 0,01% или 1 бп.
ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.