Цены прервали падение 5 недель, показали символический плюс: +0,02%. Заканчивается август, уходит сезонная история: станут показательными сентябрь и октябрь.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,02% за неделю или +1% в пересчете на год против -0,04% за неделю или -2,1% в прошлом отчете. Без изменений динамика с начала года: +4,2%. Результаты по отдельным позициям:
- Продолжает удивлять огурец: +7,6% против +5,2% неделей ранее.
- Время экономить на спичках: +1,2%. Почему именно спички...
- Потянулись вверх мыло с гостиницами люкс: +0,8-1%.
- Набирает скорость бензин: +0,6% в сравнении с +0,4% на прошлой неделе, набрал +6,4% с начала года.
- Откатились назад телевизоры, держат темп смартфоны: -1,1% и +0,3%. Противоречивая статистика, в недельной корзине всего 3 позиции, которые относятся к бытовой технике: смартфоны, телевизоры и пылесосы. Пока стабильно идут вверх смартфоны, очередная неделя подорожания. Оставлю тезис про возможность более широкого перехода к росту в этой категории: потенциальный сигнал о восстановлении спроса и затухании курсового эффекта.
- Топчутся около нуля куры с яйцами.
- Замедляет погружение картошка: -7,6% против -8,9% неделей ранее, успокаиваются остальные позиции.
Средний рост без учёта весов: -0,2% в сравнении с -0,3% неделей ранее. Динамика в первой десятке: +1,4% в сравнении с +0,9%. Десятка отстающих: -4,3% в сравнении с -4,6%. Начинают шевелиться лидеры.
Увеличилось с 53 до 61 число дорожающих позиций. Выросло с 3 до 8 количество позиций с ростом 0,5+%. Спички составили компанию огурцам в группе позиций с ростом 1+%.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +8,4% в сравнении с +8,5% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Ушли далеко вперёд огурцы: +15,9% за 4 недели. Поднимаются смартфоны: +2,1%, пока скромно. Держится в пятёрке лидеров бензин: +1,7%.
Разница первого и последнего мест: 47,4% в сравнении с 39% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +4,6% и -26,7% в сравнении с +2,5% и -27,9%. Достаточно притормозить одной из групп, чтобы инфляция резко поменялась.
Результат за 4 недели: -0,23% или -3% в пересчёте на год в сравнении с -0,3% или -3,8% неделей ранее. Медленный разворот.
Итоги
Добавилось поводов для размышлений: слабо изменилась плодоовощная динамика за неделю, -3,18% в сравнении с -3,66% по данным Минэка. Осторожно разгоняются непроды без учёта бензина. Набирает скорость бензин, особенно заметно по динамике г/г: +11,1% против инфляции +8,4%. Не сдаются услуги: снова превысили +0,1%. Увеличилось число дорожающих позиций, сокращается минус за 4 недели.
Логично связать с сезонностью, не получится говорить о чрезмерном замедлении цен: Банк России закладывал целевой уровень -0,38% для августа. Можем получить -0,21% по итогам месяца, если динамика сохранится. Цифра лучше +0,2% в августе 2024 года, продолжаем отдаляться от целевой отметки. Будет сложнее с оценкой сезонности, если плодоовощной эффект сместился на июль. Логично оценить текущую динамику в 5-6% в пересчёте на год: немного выше цели.
Минфин привлёк 92,5 млрд руб. с учётом ДРПА при спросе 111,1 млрд руб. в сравнении с 95,4 млрд руб. и 139,7 млрд руб. неделей ранее. Выглядит слабее результат без ДРПА, Минфин снова пошёл на скидки: отдали на 0,61% дешевле относительно закрытия вечей сессии ОФЗ 26249.
Рынок сползает дальше: индекс RGBI и ОФЗ с дюрациями 3-5 лет и 5-10 лет опустились на 1,3-1,6% с даты последнего отчёта Росстата. Поднимают голову линкеры: +0,4%.
Двигалась разнонаправленно классика по итогам среды: теряли 0,2-0,6% бумаги с дюрацией 2,2-4,5 лет, худший результат показали ОФЗ 26236 и ОФЗ 26228. Оживились длинные ОФЗ 26238: +0,4%. Корректировались спецфлоатеры ОФЗ 29026 и ОФЗ 29027: -0,2-0,4%. Держатся линкеры: небольшой рост, слабо изменилась вменённая инфляция.
Вышли свежие комментарии Банка России по инфляционным ожиданиям и банковскому сектору. Из любопытного:
- Ухудшились потребительские настроения при росте инфляционных ожиданий, увеличилась склонность граждан к сбережениям. Регулятор может интерпретировать такую статистику как нейтральную: хуже настроения => слабее спрос => меньше эффект инфляционных ожиданий. Главное, чтобы инфляция не решила иначе.
- Больше предприятий рассчитывает на рост цен в следующие 3 месяца: увеличиваются издержки, лучше смотрят на спрос. Сама цифра остаётся скромной: +3,7% в пересчете на год.
- Провели разбор динамики инфляционных ожиданий в периоды целевой инфляции с 2017 года до 2019 года на стр. 7: инфляция устойчиво держалась около отметки 4%, ожидания колебались в диапазоне от 7,8% до 12,9%. Вывели ориентир 9,5% с диапазоном 8,4-11,2% для нормального состояния инфляционных ожиданий. Держится далеко текущая цифра 13,5%. Придёт время расслабиться, когда инфляционные ожидания будут возвращаться к верхней границе диапазона.
- Похожие оценки провели с балансом ответов ценовых ожиданий предприятий: держимся сильно выше нормальной ситуации.
- Не уверен, что вменённая инфляция по линкерам корректно показывает ожидания рынка: всё еще низколиквидный и сложный инструмент.
- Подаёт признаки жизни корпоративное кредитование, торопится за деньгами стройка, не сдаётся рыночная ипотека, сокращается портфель потребительских кредитов, граждане несут деньги на вклады. Выглядит спокойно, основной вопрос к динамике корпоративного кредита и вкладов в сентябре-октябре.
Опрометчиво делать выводы по единственной цифре недельной инфляции, беспокоят курс и отклонение вверх от целевой траектории. Выглядит чрезмерным ключ 18% при текущей инфляции 5-6% в пересчёте на год, если цены не продолжат разгон. Мешают рыночные ставки, которые снижались опережающими темпами. Банку России придётся искать баланс между содержанием сигналов и уровнем ключа, чтобы удержать жёсткость ДКУ на нужном уровне. Рынку логично немного выдохнуть и поторговаться на достигнутых отметках, наблюдать за геополитикой и курсом рубля.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: