На Банки.ру вышла статья со сравнительным анализом доходности разных вариантов вложений с 2020 года по первую половину 2025 года, где также приводится сравнение этой доходности с инфляцией.
Рассматриваются отдельно вклады (средняя максимальная ставка в ТОП-10 банков), полная доходность гособлигаций (по индексу) и доходность акций (тоже по индексу). Все это сравнивается с показателем официальной инфляции в каждый конкретный год.
Можно утверждать, что сравнения через усредненный показатель, через индексы - довольно обобщенный вариант. И это верно. Но, с другой стороны, во всех случаях используется такой усредненный подход, поэтому общая сравнительная картина получится вполне приемлемой.
В статье также рассматривается золото, которое именно на этом промежутке времени дало самый лучший результат, и однозначно обогнало инфляцию. Его я в расчет не беру (к слову, в предыдущие 8 лет было наоборот, потому что цена падала, там результат был сильно отрицательный). А вот сравнение доходности акций, облигаций и вкладов с инфляцией с 2020 по 1 половину 2025 далее вам покажу.
Вклады
В таблице Банки.ру закралась ошибка в том, что доходность вкладов в 1 полугодии 2025 года указана годовая, а инфляция - полугодовая, поэтому доходность вкладов я тоже изменил на полугодовую.
Тут сразу бросается в глаза, что вклады обгоняли даже официальную инфляцию только в 2023-2025 годах, причем значительно - только в 2024-2025. В 2020-2022 они проигрывали официальной инфляции, причем в 2021-2022 - существенно проигрывали.
Я посчитаю общую доходность методом сложения. То есть, без учета капитализации и нарастающего итога (для других инструментов буду использовать такой же метод).
Получается, что за эти 5,5 лет суммарная официальная инфляция составила 46,74%.
А суммарная доходность банковских вкладов - 54,41%.
Получается, что вклады обогнали официальную инфляцию за 5,5 лет на 7,67 п.п. Причем этот обгон начался только с 2024 года, и произошел за счет последних 1,5 лет, до этого они очень существенно отставали.
ОФЗ
В первом столбце тут динамика гособлигаций по цене, а во втором - их полная доходность, с учетом купонов. Нам важен именно второй столбец.
Суммарная полная доходность гособлигаций за этот период составила всего 24,6%. Что почти вдвое или на 22 процентных пункта меньше, чем официальная инфляция за этот период.
Наилучший результат в облигациях принесла первая половина 2025 года, без нее все выглядело бы гораздо хуже. Только за этот короткий период ОФЗ смогли перегнать официальную инфляцию, 4 года из пяти предыдущих они показывали сильно худший результат.
Акции
Поскольку на Банки.ру учтена только динамика индекса Мосбиржи без учета дивидендов, я добавил данные по индексу полной доходности (с их учетом), которые будут точнее.
Получается, что суммарная доходность акций за этот период составила 45,7%, и это оказалось чуть-чуть меньше официальной инфляции (на 1 процентный пункт).
В акциях наилучший результат показал 2023 год, при этом 2022 оказался сильно отрицательным, а 2024-2025 околонулевыми.
Здесь правило обратное: обычно доходность акций заметно, в разы обгоняет инфляцию, но в кризисные годы случаются обвалы, и ситуация резко меняется на противоположную.
Выводы
Если посмотреть на эти данные, то получится вот что:
За 5,5 лет округленно:
- Инфляция - 47%;
- Вклады - 54%;
- ОФЗ - 25%;
- Акции - 46%.
Если так смотреть, то создается впечатление, что лучше вкладов ничего не бывает. Но на самом деле это не так.
Почему? Потому что в акции и облигации никто не вкладывает деньги строго с 1 января по 31 декабря. Особенно в акции. Их покупают, когда цена падает, и продают, когда цена растет.
В реальности долгосрочная иерархия доходности по этим инструментам будет выстроена следующим образом (от меньшего к большему):
1. ОФЗ.
2. Вклады.
3. Корпоративные облигации.
4. Акции.
При этом именно в последние 1-1,5 года вклады действительно показали очень хороший результат, выиграв в доходности у акций. Но это слишком короткий период - на коротком это возможно, а на длинном - нет. Этот момент я подробно и детально объяснял в отдельной статье:
Если же сравнивать вклады с консервативными ценными бумагами - облигациями, то вклады всегда будут давать результат лучше, чем ОФЗ и хуже, чем корпоративные облигации.
Объясняется это очень просто: банки - посредники. Привлекая вклады, они выдают компаниям кредиты дороже, закладывая свою маржу. Размещая облигации, компании напрямую занимают средства у кредиторов, минуя этих посредников. Поэтому доходность облигаций чуть выше, чем ставки по вкладам и чуть ниже, чем ставки по кредитам. Чтобы было выгодно и их эмитенту, и их держателю.
Что же касается ОФЗ - то государство всегда будет брать в долг под самые низкие ставки, под которые больше не одалживает никто, сетуя на свою надежность.
В целом же, сравнение доходностей приводилось с официальной инфляцией. Ну а реальная потребительская за это время, думаю, все согласятся, в лучшем случае, вдвое выше. А скорее - еще сильнее.
И вот чтобы гоняться за реальной инфляцией - вклады уже не подойдут, тем более - не подойдут ОФЗ. У вкладов слишком узкие рамки повышения доходности от той, что обозначена в таблице, есть свой предел. С ОФЗ - тем более все понятно.
За реальной инфляцией можно гоняться только через акции, либо хотя бы через корпоративные облигации. Потому что там, особенно в акциях, куда большее пространство для маневров.
Мы видим, что есть года, в которые полная доходность акций, даже по индексу и "от звонка до звонка" обогнала доходность вкладов в разы. В 2020 году - в 2,8 раза, в 2021 году - в 3,6 раза, в 2023 году - почти в 6 раз. И так бывает всегда, кроме кризисных годов как 2022, и годов застоя, как 2024-25.
Это можно использовать для маневрирования между инструментами. "Плохой год" - держим деньги на вкладах или в корпоративных облигациях, "хороший" - переводим в акции.
При этом в "плохой" год всегда можно купить акции дешевле всего, чтобы получить наибольшую доходность в следующий "хороший" год, и эта выгода может перекрыть выгоду от вклада в "плохой" год. Потому что когда начнется "хороший" так дешево купить акции уже не получится - они начнут расти в цене сильно заранее.
И самое главное, в очередной раз повторю: в акции на российском рынке нельзя вкладывать деньги на конкретный срок, по принципу "купил и держу 1 год (или вставить свой срок)". Это долгосрочное и неопределенное по времени вложение. Подход к ним должен быть очень гибким: за портфелем нужно следить и управлять им. В противном случае какая-то доходность, конечно, будет, но как в приведенной таблице она может не покрыть даже официальную инфляцию, что сводит на нет весь смысл вложений.
Вот такие мысли навеяла мне данная публикация.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.