Вернемся к теме дискуссии, которую я постоянно наблюдаю и поддерживаю: вклады VS валюта, акции и т.д.
Всякий раз, когда, например, курс доллара снижается или фондовый рынок падает, мне начинают писать: вот, ты говорил, что надо покупать доллары или акции, а посмотри, как все упало. Вот кто тебя послушал и купил - сейчас в убытках, а кто умный - положил деньги на вклад и получает гарантированную прибыль! Знакомо такое?
Ну, во-первых, повторю в очередной раз, что я никого не призываю что-либо покупать и куда-либо вкладываться, я рассказываю, что и как можно делать, чтобы защитить свои финансы от обесценивания, рассказываю о разных вариантах, также транслирую свою позицию по вопросам выбора вариантов вложений, которой придерживаюсь сам, поясняю, почему она такая. Если со мной начинают спорить - делаю публикации с дополнительными аргументами, как, например, вот эта.
Я несу ответственность за свои вложения, а за ваши - уж простите, несете ее вы. То, что отлично подойдет и будет оптимальным для одного, может совершенно не подойти для другого. Потому что у всех разные приоритеты, цели, сроки, финансовые возможности.
В частности, я уже приводил данные прошлых периодов, показывающие, что, например, акции и валюта в долгосрок заметно выигрывают у вкладов.
На что многие возразили: ну так это же все в прошлом, а никто не может гарантировать, что так будет и в будущем. Тем более, ситуация серьезно поменялась: теперь у нас хронически высокая ключевая ставка, из-за чего будут всегда высокие ставки по вкладам. А бизнесу при такой ставке будет плохо, прибыль будет низкая, а то и убытки появятся, дивиденды будут низкими или их не будет вообще, соответственно, акции будут падать в цене. А валюта теперь не будет расти, потому что проблемы с импортом, она никому не нужна. Тем более доллар - он уже вообще в России невостребован. Есть такое?
Ну, то что прошлая ситуация не гарантирует аналогичную будущую - это совершенно верно. Но что касается доходности вкладов - она просто никак не может обгонять доходность других активов в долгосрочной перспективе. И даже не может обгонять реальную инфляцию. Краткосрочно, в моменте - может. Долгосрочно - нет. И далее я постараюсь доступно объяснить, почему.
Итак, вы положили деньги на вклад, банк вам платит проценты. Почему? Потому что ваши деньги не лежат там "мертвым грузом", а потому что банк далее выдает их в кредит, и, что очень важно - под еще более высокий процент, чем платит вам. Не просто выдает, а адекватно оценивая риски, то есть, выдает так, чтобы кредиты возвращали (иначе он будет нести убытки, а ему это, поверьте, уж точно не надо).
Если ставка по вкладам будет долго держаться высокой, это гарантированно означает, что банк размещает привлеченные средства еще дороже, чем смог их привлечь. Зарабатывая на этом свою процентную маржу и выплачивая вам проценты.
Но если ставка по кредитам станет такой высокой, что по ней или никто не будет брать кредит, или те кто берут, не смогут его вернуть (просто потому что не заработают столько) - банк не будет принимать вклады под такие высокие ставки. Просто потому что он не сможет распорядиться дорогими деньгами, а просто так платить вам проценты и нести убытки - не в его интересах.
Кому банк дает кредиты? Два больших сегмента - население и бизнес. И те, и другие будут брать их только по таким ставкам, которые сочтут адекватными в текущей ситуации, по которым смогут вернуть, причем, в случае с бизнесом - еще и неплохо заработав на кредитных средствах.
Ну ведь бизнесу, как и банку, совершенно не нужно привлекать заемные средства просто так, чтобы платить по ним огромные проценты и нести убытки. Им интересно привлечь средства, заработать на них еще больше, чем за них придется отдать, расплатиться с банком, прибыль оставить себе, собственникам компании (акционерам) и/или вложить в дальнейшее развитие. Так это работает.
Если ранее предприятие брало кредит под меньшую ставку, что обеспечивало ему определенную рентабельность (норму прибыли), то под большую ставку оно будет брать кредит, только рассчитав, что это обеспечит ему хотя бы не меньшую рентабельность. Иначе какой в этом смысл?
А рассчитывать на аналогичную рентабельность при прочих неизменных условиях оно может лишь в том случае, если рассчитывает на рост цен на свою продукцию, хотя бы аналогичный росту процентных расходов по кредиту. Это те самые инфляционные ожидания, о которых часто говорит Центробанк.
И если все так и происходит (растут не только ставки по кредитам, но и цены) - предприятие будет брать кредиты по любым ставкам, зарабатывая на них аналогично в процентном соотношении. В денежном выражении при этом его прибыль будет расти, дивиденды компании будут расти, акции компании будут расти.
Причем все это будет расти быстрее (!), чем ставка по вкладу, по которой банк привлек деньги, выданные в кредит. Потому что к этой ставке добавятся сразу и маржа банка (разница между ставкой по вкладу и по кредиту), и маржа предприятия (разница между процентами по кредиту и выручкой, полученной от использования заемных средств). Соответственно, акции в перспективе будут всегда давать большую доходность, чем вклады. Потому что к доходности вкладов там прибавятся еще 2 вышеуказанных доходности.
Разумеется, всегда найдутся сильно закредитованные компании, для которых такой рост ставок станет непосильным, сильно увеличит их кредитную нагрузку и, наоборот, снизит прибыль или заведет их в убыток. У них акции упадут. Но таких меньшинство, и для этого у инвестора всегда есть выбор - каких эмитентов покупать, а каких лучше не стоит.
В первую очередь, в условиях высоких ставок денежного рынка выиграют компании, ориентированные на внутренний рынок, внутреннее потребление. Например, потребительский сектор, телекомы, энергетический сектор, в какой-то степени - финансовый сектор. Все те, чья выручка будет расти от высокой инфляции.
Экспортерам в этом плане сложнее. Цены на сырье зависят от мировой конъюнктуры, которой все равно, на каких уровнях находится инфляция в России. Но среди экспортеров практически нет сильно закредитованных предприятий, они, наоборот, исторически всегда показывали максимальную рентабельность и не нуждались в заемных средствах. Есть такие, у которых показатель чистого долга вообще отрицательный, и таких немало.
При этом экспортеры выиграют не от инфляции, а от девальвации рубля, которая, в свою очередь будет вызвана высокой инфляцией в России. Ведь иностранная валюта - это специфический товар, цена которого не может не расти в условиях, когда растут цены на все другие товары и услуги.
Курс доллара и других валют к рублю в самом лучшем случае в перспективе всегда будет расти на уровень инфляции по этой причине. Но исторически в последние 10 лет он рос гораздо сильнее этого уровня, если рассматривать официальную инфляцию. Можно сказать, что он рос на размер реальной инфляции. И я не представляю себе других вариантов в долгосрочной перспективе по целому ряду причин, которые не раз описаны в статьях, посвященных валютным курсам.
Если же бизнес не сможет заработать на кредитах больше, чем по ним придется отдать - он просто не будет занимать деньги (за исключением сильно закредитованных, которым нужно будет перекредитовываться для погашения старых долгов, но они не составляют основу рынка).
Это что касается бизнеса. Население тоже будет брать кредиты лишь в том случае, если реальная ощущаемая инфляция будет обгонять проценты по ним. И будет получаться, что купить в кредит нужный товар сейчас выгоднее, чем долго копить на него.
Вот, например, сейчас, после отмены льготных ипотечных программ, выдачи ипотечных кредитов обвалились в разы. Потому что по таким ставкам брать кредиты уже нецелесообразно. Они очень дорогие, а цены на недвижимость в таких условиях могут даже снизиться, но хотя бы будут оставаться на прежнем уровне и расти уже не так быстро, как ранее.
Опять же, не берем в расчет сильно закредитованных заемщиков микрофинансовых организаций, которым все равно, какие ставки. Они "не делают погоды" на рынке розничного кредитования.
Вот и получается следующая вилка развития событий.
Или инфляция и девальвация будут на таком уровне, что будут соответствовать росту прибыли бизнеса и целесообразности кредитования физлиц под высокие ставки. Значит, высокие ставки по вкладам будут держаться долго, но доходность бизнеса (фондового рынка) будет еще выше, а валюты - как минимум, такой же.
Или по высоким ставкам перестанут брать кредиты, и тогда банки будут снижать ставки по кредитам и автоматически по вкладам до таких уровней, по которым эти кредиты станут интересны. До уровней реальной инфляции (если до этого они были выше). В этом случае ставки по вкладам снизятся (даже независимо от уровня ключевой ставки) и вновь окажется так, что доходность бизнеса (фондового рынка) будет обгонять вклады. Валюты, соответственно, тоже.
Этого варианта хочет Центробанк, повышая ключевую ставку и делая для этого все возможное, но не факт, что получится именно он.
Исходя из этого, долгосрочную ситуацию преобладания доходности вкладов над доходностью фондового рынка я считаю просто нереальной. Просто потому что банкам в этом случае нечем будет платить эти проценты.
А еще любой актив (бизнес, валюта и т.д.) всегда будет расти в цене, как минимум, на уровень реальной инфляции. Иначе просто невозможно.
Если вы продавали козу за 5000 рублей, а все вокруг подорожает на 20%, вы теперь будете продавать эту же козу за 6000 рублей. Так и с акциями, так и с валютой. Но акции дополнительно будут выигрывать за счет роста доходов, которые они приносят, а эти доходы тоже будут расти из-за инфляции и девальвации.
Так что, кому интересно краткосрочно получать действительно сильно выросшие проценты по вкладам - пожалуйста, такая возможность есть, даже описал, как повысить свои ставки по депозитам:
Но надеяться, что вклады обгонят реальную инфляцию... Тем более, будут обгонять ее годами. Увы, это просто невозможно в природе. Потому что проценты по вкладам - лишь часть инфляции, вырабатываемой банками и бизнесом. Они не могут появиться из ниоткуда. А совокупная инфляция всегда выше.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.