Уже завтра, 25.07. состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке. Мое мнение - ставка будет понижена, скорее всего - до 18%, но есть вероятность и более сильного снижения: до 17-17,5%. Менее сильное снижение считаю маловероятным. Подробнее аргументы для этого приводил в отдельной статье:
Это решение точно окажет (и уже оказывает) влияние на фондовый рынок, динамику акций и облигаций: оба типа ценных бумаг уже заметно подросли в ожиданиях существенного снижения ставки.
А что с курсом рубля? Пока он реагирует на предстоящее снижение ставки не очень существенно, хотя некоторая незначительная реакция сегодня, например, наблюдается (рубль ослаб на 1-2%).
Сейчас многие аналитики пишут, что и для рубля июльское заседание Центробанка станет переломным моментом: после снижения ставки курс, наконец, отойдет от максимумов, где он держится уже около 3 месяцев, и рубль начнет обратно слабеть.
В последние дни встречаю очень много таких публикаций в СМИ.
Вот, например, аналитик Финама Александр Потавин утверждает следующее:
Есть два ключевых вопроса: на сколько снизят ставку (100-200-300 б.п.) и какой настрой покажет регулятор по ее дальнейшей динамике. Активное снижение ставки и «мягкий» настрой ЦБ может привести к ослаблению рубля в конце июля.
Однако эффект может не быть сильно выраженным и долгосрочным. Так как регулятор будет подходить к снижению денежно-кредитной политики (ДКП) постепенно.
При этом он не исключает вероятность и, наоборот, дальнейшего укрепления рубля:
Не стоит исключать, что фаза локального укрепления рубля может зайти еще дальше. Держателям долларов надо быть готовым к тому, что однажды USD/RUB окажется в районе следующей сильной поддержки — 75 рублей.
Нечто подобное говорит и аналитик БКС Михаил Зельцер:
Решение регулятора снизить ключевую ставку наверняка приведет к скачку валютной волатильности и может стать разворотным моментом для инвалют. Так, ближайшим ориентиром для юаня значится круглая отметка 11 руб./юань - она может быть отработана уже по факту решения ЦБ. Среднесрочно ожидается движение пары CNY/RUB в диапазон 11,5-12 руб./юань.
Справедливости ради, стоит напомнить, что практически все аналитики уже долгое время ожидают разворота курса рубля, а он все так и не происходит. Более того, я тоже уже долгое время ожидаю этого разворота.
Может ли решение ЦБ по снижению ставки, допустим, на 2 процентных пункта повлиять на курс рубля? Теоретически - должно повлиять. Повышение ставки всегда укрепляет национальную валюту (потому что повышается ее доходность, привлекательность для финансовых вложений), а понижение - соответственно, наоборот, ослабляет.
Так должно быть. Сам Центробанк тоже не раз в последнее время заявлял, что именно высокая ключевая ставка стала главным фактором для укрепления рубля и удержания его на высоких позициях.
Полагаю, что подобные заявления прозвучат и в речи г-жи Набиуллиной по итогам завтрашнего заседания по ставке.
Справедливо ли это утверждение? Думаю, частично. Да, высокая ставка должна способствовать укреплению нацвалюты, но исторически это было не всегда так. Например, в прошлом году, когда ставка сильно повышалась, рубль, наоборот, слабел.
Но так или иначе снижение ставки может повысить интерес к вложениям в валюту вместо вкладов. Потому что ставки по депозитам и облигациям уже сильно снижаются и будут снижаться еще сильнее, а вот цены валют все еще выглядят очень привлекательными. Тут я имею в виду интерес не только со стороны физлиц, но и со стороны крупных игроков, например, тех же банков, которые не упустят возможности хорошо спекульнуть, если ее увидят.
Опять же, все ближе конец года, в т.ч. и бюджетного. Рубль требует ослабления, прежде всего, в интересах бюджета. Просто вопиюще требует. И тут государство даже может "скооперироваться" со своими госбанками для достижения этой цели.
Но при этом нельзя забывать и о всей нелогичности текущего курса, которая все это уже не столь короткое время продолжает сохраняться, несмотря ни на что. И коль рубль не падает при сильном падении цен на нефть, при сильном сокращении профицита торгового баланса, то он точно так же может не падать и еще по одной логичной причине: сильном снижении ставки ЦБ.
Прогнозировать курс в текущих условиях становится все более сложным и неблагодарным делом. Потому что нельзя прогнозировать то, что не подчиняется логике и законам рынка.
Однако рискну предположить, что некое, пусть небольшое ослабление все же уже может начаться после того как ставка ЦБ будет снижена. Особенно в том случае, если регулятор даст сигнал на продолжение снижения ставки. Вряд ли этот процесс будет быстрым и резким, но в целом... Ослабление рубля уже не только созрело, но и перезрело. И если не сейчас, то когда?
Например, по валютным облигациям уже сегодня наблюдается существенный скачок цен (куда заметнее, чем непосредственно по валютным курсам). Это говорит о том, что "коллективный разум" инвесторов тоже делает ставку на начало ослабления национальной валюты.
Посмотрим, куда пойдет курс на следующей неделе. Резких движений в момент объявления решения ЦБ, думаю, ждать не стоит (курс на них давно уже не реагирует), а вот когда в экономике постепенно начнут запускаться процессы, следующие за снижением ставки - вот там уже может последовать и какая-то реакция рубля.
Так что, мои ожидания: рубль слабеть будет. Но не сразу, а постепенно. И в этом смысле завтрашнее решение ЦБ вполне может стать тем самым моментом перелома тренда.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.