Часто сталкиваюсь с вот таким заблуждением: повышение ставки ЦБ не снижает, а разгоняет инфляцию! Почему? Так это логично: увеличиваются издержки производителей, поэтому они вынуждены увеличивать цены.
Вот, например, недавно оставили вопрос именно с таким рассуждением.
Начнем с того, что есть 2 вида инфляции: инфляция спроса и инфляция издержек. В первом случае цены растут от того, что растет спрос на товары и услуги при неизменном предложении. Например, по причине роста денежной массы в свободном обращении - это мы наблюдаем в последние годы в России. Денег становится больше, и потому люди готовы покупать больше.
Во втором случае цены растут от того, что растут расходы на производство и продажу товаров. Например, по причине удорожания сырья, комплектующих, рабочей силы, коммунальных услуг, роста налогов и сборов, логистических и транзакционных затрат, и кредитных ставок тоже - и это мы тоже наблюдаем в последние годы в России.
Я здесь хочу подчеркнуть, что кредитные ставки - это лишь одна маленькая составляющая среди многих прочих причин, влияющих на удорожание товаров и услуг.
Следующий момент: технически, главным механизмом создания инфляции является т.н. банковский мультипликатор или кредитный мультипликатор. Потому что именно он способствует росту денежной массы в нормальных условиях в первую очередь.
Как это работает? Поясняю очень простыми словами. Банк выдал заемщику 1000 рублей под 10% годовых, заемщик через год вернул ему 1100 рублей. 100 рублей при этом возникли из ниоткуда, "из воздуха". Но в обращении, благодаря этому, денежная масса выросла на 10%.
На следующий год банк выдал в кредит уже 1100 рублей, и через год заемщик вернет ему 1210 рублей с процентами. Денежная масса выросла еще сильнее - она растет в прогрессии. Именно от роста кредитования.
Более подробно работу мультипликатора описал в статье:
А если денежная масса растет, а товаров и услуг больше не становится (или они растут меньшими темпами, чем денежная масса) возникает инфляция спроса, как я написал вначале. Другими словами, чем больше кредитов - тем сильнее разгоняется инфляция, потому что тем сильнее растет денежная масса "из воздуха".
Да, кредитование одновременно влияет и на рост экономики (потому что чем больше кредитов - тем больше производства и торговли). Но также оно влияет и на рост инфляции - это неизбежный "побочный эффект".
В России работа кредитного мультипликатора в последние годы сильно усугублялась процессами бюджетного стимулирования ОПК. То есть, "вбрасыванием" в экономику больших объемов бюджетных денег, которые расходовались на производство товаров НЕ внутреннего спроса. И даже не экспортного. Денежная масса росла стремительно, а товаров от этого больше не становилось. Отсюда и разгон инфляции спроса.
Инфляция издержек тоже росла из-за санкций, контрсанкций, роста налогов и сборов, роста коммунальных платежей, роста стоимости труда, и роста стоимости кредитов/займов.
Отсюда и сильный разгон общей инфляции сразу по двум типам: и инфляция спроса, и инфляция издержек одновременно.
Предположим, что ставки по кредитам бы не росли, а снижались в этих условиях. Привело бы это к снижению инфляции? Нет. Потому что все остальные факторы ее разгона продолжали бы действовать.
Более того, это привело бы к разгону инфляции. Потому что кредитов стали бы брать больше (как на производство, так и на потребление), что раскрутило бы маховик кредитного мультипликатора еще сильнее. Именно поэтому в 2021 году в Турции разогналась гиперинфляция: потому что ставку ЦБ начали снижать при том, что инфляция росла. Вот как раз такие процессы тогда и были запущены.
Что должен в таких условиях делать ЦБ по классике, и в российских условиях в том числе? Он должен повышать ставку, для того чтобы уменьшить объемы кредитования и приостановить разгон денежной массы по направлению работы кредитного мультипликатора. Чтобы снизить выдачи кредитов и на производство, и на потребление одновременно. А также, одновременно, вывести часть уже созданной денежной массы из обращения на вклады и в другие активы, доходность которых повышается от роста ставки.
Он должен сделать так, чтобы денежная масса не росла, а снижалась, чтобы денег в обращении становилось меньше, а значит - их ценность по отношению к товарам и услугам увеличивалась бы, и рост цен тормозился.
Именно так он и поступает. Именно так поступали все Центробанки мира в странах, где денежная масса и инфляция разогнались после пандемии, в которую проводилось активное бюджетное стимулирование экономики. И уже сейчас все они победили инфляцию, добились обратного ее снижения к целевым уровням (в Европе, США и т.д.).
Почему это не очень то работает в России? Потому что в то время как ЦБ ростом ставки тормозит работу кредитного мультипликатора, продолжается активное бюджетное стимулирование ОПК, и денежная масса в обращении все равно растет повышенными темпами, создавая инфляцию спроса.
Одновременно повышенными темпами растут налоги и сборы, стоимость труда, сырья и комплектующих, создавая инфляцию издержек.
ЦБ повышением ставки влияет на тот фрагмент инфляции, на которую он может повлиять. Но он не всесилен: остановить бюджетное стимулирование ОПК, например, он не может, запретить рост налогов или снизить налоги тоже не может. Он действует в рамках своих полномочий, действует грамотно, и так, как должно быть.
Именно поэтому борьба с инфляцией в России носит слишком затяжной и малоэффективный характер, и очень сильно тормозит экономику (производство и потребление). Все это было бы гораздо быстрее и менее болезненно, если бы не мешало бюджетное стимулирование и рост издержек по некредитным направлениям. Так, как это прошло в последние годы в других странах.
Все это я подробно описывал в статье:
Таким образом, еще раз краткие выводы тезисно, запомните их и осознайте.
1. Инфляция вызвана множеством факторов, из которых ЦБ способен влиять только на отдельные.
2. Главный источник инфляции спроса - рост денежной массы, не подкрепленной ростом производства товаров и услуг внутреннего спроса. В России сейчас это происходит под действием бюджетного стимулирования ОПК и работы кредитного мультипликатора.
3. Повышением ставки ЦБ снижает эффект от кредитного мультипликатора, но повлиять на бюджетное стимулирование ОПК он не может.
4. Также ЦБ не может исключить факторы роста инфляции издержек (санкции, тарифы, налоги и сборы, кадровый кризис и пр.).
5. Если снижать ставку при росте инфляции - она будет разгоняться гораздо сильнее из-за разгона денежной массы под воздействием кредитного мультипликатора.
6. Утверждение "чем дороже кредиты - тем выше инфляция" неверно по той причине, что кроме ставки по кредитам на их цену влияет множество других факторов, описанных выше. Это слишком примитивное суждение, все гораздо сложнее.
Думаю, что объяснил все достаточно подробно и понятно. Спасибо за внимание.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.