Уже 18 июля произойдет отсечка дивидендов крупнейшего эмитента российского рынка - Сбербанка. Сумма дивидендов - почти 35 рублей - это чуть более 30 рублей без учета налога, соответственно, сразу же в день отсечки акции упадут в цене примерно на такую сумму.
Поступает большое количество вопросов о том, стоит ли их покупать и по какой цене. Далее расскажу, что по этому поводу думаю я.
Я рассматриваю исключительно с точки зрения долгосрочных вложений, поскольку спекуляциями сам не занимаюсь и советы по ним не даю.
Для начала график, на котором обозначил моменты, которые буду описывать далее.
Итак, после отсечки дивидендов акции Сбербанка, вероятнее всего, сразу окажутся где-то в районе 290 рублей. С моей точки зрения, покупать там - слишком дорогое удовольствие. Почему?
Динамика последних лет (в изменившихся условиях) показывает, что перед отсечкой эти акции находятся на годовых максимумах, а после нее падают, не закрывая образовавшийся гэп.
Сами дивиденды имеют тенденцию к слабому росту. В прошлом году были 33,3 рубля, в этом - 34,84. Выросли менее чем на 5%.
Если смотреть на динамику финансовых результатов банка за имеющийся период (первое полугодие), то они растут примерно так же - где-то в районе 5% к прошлому году.
То есть, в самом лучшем случае следующие дивиденды окажутся где-то еще на 5% выше текущих. Где-то, допустим, около 37 рублей.
Но! Не стоит забывать важный момент: в дивидендной политике Сбербанка четко сказано, что такой максимально высокий дивиденд может выплачиваться только в случае соблюдения банковских нормативов ликвидности: нужно, чтобы они находились выше определенных уровней (не буду называть конкретные специфические цифры, важна суть).
Если же нормативы не будут исполняться, то дивиденды могут быть меньше, а если с нормативами будет совсем плохо, то дивидендов может вообще не быть. Например, так было в 2022 году: за 2021 год банк вообще не выплатил дивиденды, несмотря на рекордную прибыль. Потому что форс-мажор и он ушел в убытки (!), нормативы ликвидности рухнули. Его акции тогда в течение года обвалились в 3 раза и стояли в моменте менее 100 рублей!
Сейчас ситуация в банковском секторе, мягко говоря, напряженная. Все сильнее усугубляются отраслевые кризисы, крупные бизнес-заемщики не гасят кредиты. Ежемесячно растут просрочки и по розничным кредитам. Одновременно необходимо выплачивать баснословные проценты по привлеченным вкладам. Все это снижает ликвидность банка и его нормативные показатели, от которых зависят дивиденды.
Лично Герман Греф уже неоднократно утверждал, что год будет для банка очень сложным (несмотря на всю растущую прибыль) и не зарекался насчет следующих дивидендов. Такие заявления делались даже в начале года, а к середине ситуация только ухудшилась!
Процитирую:
Я не могу гарантировать, что следующие три года будем платить все запланированные дивиденды и так далее. Потому что слишком волатилен мир... Поэтому я бы был безответственным человеком в собственных же глазах и в глазах моей команды, если бы я разбрасывался обещаниями... И мы понимаем, что люди покупали наши акции в надежде на то, что мы будем стабильно показывать те результаты и что маниакально будем исполнять собственные обязательства.
Вспомним также, что небезызвестный ЦМАКП видит средней вероятность наступления общего банковского кризиса, и высокой вероятность бегства вкладчиков (резкого оттока депозитов) в течение ближайшего года.
Банковский сектор на данный момент не в кризисе, но он может оказаться в кризисе вслед за другими секторами, особенно - сектором строительства и недвижимости, с которыми он тесно связан. Строители уже в кризисе, а недвижимость в стагнации. Риски высоки!
Сбербанк выглядит неплохо на общем банковском фоне, занимает там хорошие позиции не только как лидер рынка, но и в плане этих самых нормативных показателей (например, они гораздо лучше, чем у ВТБ, который на втором месте в банковской системе).
И в такой ситуации гарантировать, что он в следующем году выплатит дивиденды, хотя бы такие же, как в этом, я бы уж точно не стал (как и Герман Греф).
В последние годы акции Сбера после дивидендной отсечки падали еще на 15-25% (например, в прошлом году я их покупал по 250-220 рублей, в том желтом прямоугольнике, что отмечен на графике). Стоили гораздо ниже чем на отсечке, давали гораздо более высокую дивдоходность (до 16+% от моих цен покупки), и при этом период вложения до следующих дивидендов тоже был существенно меньше (покупки делал осенью, а не летом), что выгоднее.
Но, с другой стороны, это падение было во многом обусловлено ужесточением ДКП со стороны ЦБ, тогда как в этом году ДКП может, наоборот, понемногу (а вдруг и помногу) смягчаться, но это не точно. И при более низкой ключевой, в случае продолжения нормальной работы банка, его акции уже так низко просто так не упадут. Уронить их может только серьезный кризис, ну или традиционно что-то очень плохое геополитическое, и это, конечно же, тоже всегда вероятно.
Итого имеем следующую ситуацию. На отсечке акция упадет до 290 рублей, обеспечивающих дивдоходность на следующий год в самом оптимистичном сценарии 12,5-13%.
Хорошо ли это? Ну если бы рынок был растущим, то да. Такие дивиденды + рост цены акций - было бы отличным вариантом (как было, например, до 2022 года). Но сейчас рынок не растущий. И не вижу предпосылок к тому, чтобы он в целом таким стал. Ситуация в российской экономике негативная! И пока она только усугубляется. Банки - это "кровеносная система" этой экономики - если начнут отказывать разные органы, то и с кровью все будет не очень хорошо.
Поэтому для себя считаю допустимым покупать эти акции только с более высокой дивдоходностью (около 15% при оптимистичном сценарии). То есть, где-то в районе 250 рублей.
Даже если до 220 (как в прошлом году) не допадает, то до 250 - куда более вероятно.
При этом, если будет видно, что ситуация в банковском секторе усугубляется, что предполагает неуплату дивидендов в максимальном размере, а то и вовсе их отмену - значит, можно будет ждать и еще более низких падений цены, и покупать там.
Для себя я точно не планирую покупать акции Сбербанка на дивотсечке и в ближайшее время после нее. Они в целом не являются для меня высокоприоритетными, хоть компания очень приличная. Если сложить обыкновенные и привилегированные акции, то они сейчас заняли бы где-то 4 место в моем портфеле. Но после отсечки упадут во вторую пятерку.
При этом они куплены по довольно низкой средней цене 226 рублей, что обеспечивает мне повышенную дивдоходность от моих вложений все это время. Не хотел бы сильно повышать эту цену, а вот добавить объема по схожей цене - можно. Подробно ситуацию со Сбером в своем портфеле описывал в отдельной статье:
Вот такое у меня видение по этому эмитенту. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией - рассматриваю со своей позиции, которая подходит мне, но может не подойти вам.
Ждем отсечку, получаем дивиденды и наблюдаем.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.