Приключения одного застройщика🏴☠️
(Энтони Гольвец)
На этой неделе ГК Самолет разместил облигации серии БО-П18 с купонной доходностью в 24% годовых. Самое интересное то, что “совсем немножко” увеличился объем размещения, а именно с 5 до 15 миллиардов рублей, общий спрос на бумаги составил 22 миллиарда. Руководство отрапортовало, что: ”Мы подтвердили доверие инвесторов. Привлеченные средства будут направлены на рефинансирование долга…”
Информация от 18 июня 2025 года, … “руководство ГК Самолет планировало ограничится одним выпуском объёмом в 5 миллиардов”… - но где пять, там и пятнадцать.
А если копнуть еще глубже?
А там попадаются новости за декабрь 2024 года: «Самолет не будет наращивать долг в 2025 году, а на счетах компании сейчас 35 млрд рублей. Чувствуем себя стабильно», — CEO Анна Акиньшина.
Толи со стабильностью что-то не так, толи чувства подвели, с другой стороны рынок постоянно находится в движении меняется конъюнктура – меняются цели и планы компании.
Компания режет проекты и земельный банк. Так на прошлой неделе стало известно, что ГК «Самолет» ведет переговоры о продаже 3,8 га в Шкиперском протоке на Васильевском острове в Петербурге, где согласован проект строительства недвижимости на 100 тыс. кв. м, из которых 50 тыс. кв. м — жилье. Совсем из свежего: Группа «Самолет» отложила планы по выходу в Новороссийск. Ранее компания сообщала о предварительном изучении двух площадок в черте города.
И это не первые и не последние проекты, по которым будет такая ситуация. Компания ищет решения для выходя из сложившейся ситуации, при этом данная ситуация касается не одной компании, а отрасли в целом.
Сегодня облигационный долг приблизился к 100 миллиардам, на апрель месяц соотношение чистого долга к EBITDA достигло 3,5х против 2,8х годом ранее, а сейчас еще выше.
На отчетность по РСБУ за первый квартал 2025 года без слез не взглянешь. Там и чистый долг в 217 миллиардов при активах в 267,2, и прибыль в 97 миллионов рублей, и краткосрочные обязательства в 74 миллиарда и много других интересных вещей. Можно сюда добавить перспективы продолжающегося снижения ипотечного спроса, влияние высокой ставки, и отказ Минфина поддержать расширение льготной ипотеки на семьи с детьми до 14 лет и т.д.
Мы не раз говорили про различие отчетности МСФО и РСБУ, последняя не отражает ситуацию всех компаний входящую в группу, в связи с чем полугодовая отчетность ГК Самолет будет очень интересной. Я не жду позитивной отчетности и не исключаю истерики у особо впечатлительных, как это было с апреля по ноябрь 2024 года, когда на опасениях бумаги компании упали с 3 800 до 900 рублей за штуку, в облигациях истерики было меньше, но это не значит, что было легче. Я не думаю, что проблема отрасли вынудит ГК Самолет пойти с молотка. Сегодня ГК Самолет главный застройщик страны, который врос в финансовую систему, банковский сектор дабы не потерять свои денежные средства будет продолжать спонсировать этого мамонта строительства другой вариант – это утонуть вместе с ним.
- Кто этот парень?
- Это отважный Тони, но некоторые думают, что он сумасшедший.
На прошлой истерике к ранее купленные облигации ГК Самолет удалось разбавить подешевевшими бумагами, тем самым увеличив купонную доходность, и получить доход от дальнейшего роста, минимизировав потери по стоимости. В текущее размещение переехало всё старое Самолетное, т.е. старые выпуски были пущены под нож, в том числе и флоатеры, и куплен размещающийся выпуск облигаций. Сумма вложений от капитала составила 7%.
Просвещение и процветание
