ОФЗ считаются самыми надёжными ценными бумагами на российском фондовом рынке, потому что их возврат гарантирует государство. При этом в определенных ситуациях ОФЗ позволяют при максимальной надежности получить в разы больше депозита, но такие возможности появляются нечасто. Как это сделать в ближайшие 12 месяцев — разберем в статье.
Что такое ОФЗ
ОФЗ, или облигации федерального займа, — это долговые ценные бумаги, которые выпускает государство, а именно Министерство финансов России. Проще говоря, когда вы покупаете ОФЗ, вы даёте в долг государству. В обмен на это государство обязуется вернуть ваши вложения через определённый срок и регулярно выплачивать проценты за пользование вашими деньгами — так называемые купонные выплаты.
Государство привлекает деньги для покрытия дефицита бюджета или финансирования государственных проектов, и покупая ОФЗ, вы фактически кредитуете государство. Существуют разные типы ОФЗ — с фиксированным купоном, с плавающей ставкой или индексируемые на уровень инфляции. Купонные выплаты происходят в заранее определённые даты на ваш счет, а в день погашения облигации вам возвращают её номинальную стоимость — обычно это 1000 рублей за одну облигацию.
У России сейчас относительно низкий уровень государственного долга — 16,4% к ВВП и это сильно меньше в сравнении с другими странами. Например, в США госдолг к ВВП составляет 124%, в Китае — 88%, в Бразилии — 76%. Комфортный уровень госдолга и экономический рост позволяют обслуживать облигации без риска дефолта.
Купить и продать ОФЗ можно через брокерский счет в любой день работы биржи. Государственные облигации популярны среди инвесторов и отличаются высокой ликвидностью, поэтому проблем с покупкой и продажей не возникает. Если деньги понадобятся раньше срока погашения, вы сможете продать свои облигации на бирже и вывести деньги на банковский счет. Только учтите, что цена в момент продаже может быть ниже в сравнении с ценой покупки.
Как устроено ценообразование ОФЗ
Чтобы понять идею этой статьи, сперва необходимо понять ценообразование облигаций с фиксированным купоном. На рыночную цену облигации влияют сразу несколько факторов:
- Номинал — это сумма, которую инвестор получит обратно в день погашения облигации, как правило, 1000 рублей для ОФЗ. На бирже облигации торгуются в процентах от номинала;
- Купон — это фиксированный и заранее известный процент от номинала, который выплачивается регулярно, как правило, раз в полгода для ОФЗ;
- Ключевая ставка — по сути отражает стоимость денег в экономике и служит нормой доходности для всех инструментов;
- Срок до погашения — чем больше срок до погашения, тем сильнее цена облигации реагирует на любые рыночные изменения.
Чтобы стало понятнее, рассмотрим на примере. В 2020 году Минфин разместил облигации ОФЗ-26235 с погашением в 2031 году и фиксированным купоном в размере 5,9% годовых от номинала. В 2020 году ключевая ставка Банка России была на уровне 4,25%, то есть облигации разместили с небольшой премией к ставке. Тогда — в октябре 2020 года доходность на уровне 5,9% годовых считалась повышенной и чтобы соответствовать рыночной ставке стоимость ОФЗ-26235 после размещения начала расти и поднялась до 105% от номинала. Таким образом, инвесторы, покупавшие эти облигации в октябре фиксировали для себя ставку на уровне около 5,9% годовых до погашения в 2031 году.
Важно понимать, что при покупке облигации вы фиксируете для себя доходность на весь срок до погашения. При этом дальнейшее изменение цены никак не влияет на показатель вашей доходности — вы ее зафиксировали при покупке. При этом вы можете продать облигации раньше срока, если показатель доходности вас больше не устраивает или если захотите зафиксировать прибыль от роста цены.
Весной 2021 года Банк России начал повышать ключевую ставку и поднял ее до 9,5% к началу февраля 2022 года. Таким образом, 9,5% годовых стали новой нормой доходности в России. Чтобы обеспечить инвесторам такую доходность, цены на облигации с фиксированным купоном стали снижаться. ОФЗ-26235 упала в цене до 79,5% от номинала, что давало доходность около 9,5% годовых.
В 2023 году Центробанк перешел к циклу повышения ключевой ставки и к концу 2024 года поднял ее до рекордных 21%. В результате стоимость ОФЗ-26235 падала по мере повышения ставки и к ноябрю 2024 года упала до 55% от номинала, а показатель доходности к погашению вырос до 18,5%.
Таким образом, для облигаций с фиксированным купоном изменение цены — единственный способ регулировать показатель доходности. Когда ключевая ставка растет, вслед за ней растет норма доходности и цены на облигации падают. Но когда ключевая ставка начинает снижаться, стоимость облигаций, наоборот, начинает расти. При этом чем больше срок до погашения облигации, тем сильнее она реагирует на изменение ставки.
Как я использовал эту идею раньше
Понимание принципов работы облигаций и отслеживание циклов ключевой ставки позволяет получать высокую доходность при низком риске. Подобные идеи на рынке появляются нечасто и, как правило, отрабатываются в срок от нескольких месяцев до двух лет в зависимости от скорости движения ставки. Вот несколько примеров реализации мной этой идеи за последние 10 лет:
- 2015 год. В декабре 2014 года Банк России повысил ставку до 17% на фоне первых западных санкций. Резкий рост ставки был направлен на удерживание оттока капитала и стабилизацию курса рубля. Уже в январе Банк России начал цикл снижения и к лету снизил ее до 11% с четким сигналом на дальнейшее снижение. В декабре 2014 год я покупал долгосрочные ОФЗ с погашением 10 лет и более и к концу 2015 года закрыл позицию с суммарной доходностью 49% за счет роста цены и купонов.
- 2019 год. В 2019 году ключевая ставка была на уровне 7,75% и весной Банк России начал цикл понижения ставки для стимулирования экономики. К лету 2020 ставку снизили до 4,25%, а моя покупка дальних ОФЗ принесла мне 35% за счет роста цены и купонов менее чем за год.
- 2022 год. В феврале 2022 года Банк России экстренно поднял ключевую ставку до 20% для защиты валютного рынка, но уже к осени снизил ее до 7,5%. В феврале 2022 было страшно покупать, но я видел расхождение в доходности ОФЗ с ожиданиями по ставке и эта сделка принесла мне 30% за счет роста цен и купонов в следующие полгода.
Как не пропустить эту идею сейчас
На заседании Банка России 6 июня ключевая ставка была снижена до 20%. Следующее заседание по ключевой ставке пройдет 25 июля и как ожидается ставку снизят до 19%, а к концу года она может упасть до 15%. На горизонте 12 месяцев ожидается снижение до 13% в базовом сценарии и до 11% в оптимистическом. К лету 2027 ожидается, что ставка упадет до 7-10%.
Инфляция снижается более быстрыми темпами, чем ожидал ЦБ, поэтому снижение ставки в итоге может оказаться более быстрым.
Если вы верно поняли принципы ценообразования ОФЗ и мои примеры выше, то уже понимаете, что сейчас — хорошее время для покупки дальних облигаций с фиксированным купоном. Кроме ОФЗ в этой идее могут себя проявить корпоративные облигации, а также валютные выпуски — в них дополнительный рост возможен за счет ослабления рубля.
При этом важно помнить о рисках — это не гарантированная идея и итоговый результат будет зависеть от темпов снижения ключевой ставки. Если по каким-то причинам Банк России перестанет снижать ставку или начнет ее повышать, облигации снова начнут падать. Поэтому учитывайте это при планировании сделок.
А если вам нужна помощь с подбором конкретных выпусков облигации или более детальный разбор принципов работы с облигациями, присоединяйтесь к моему Инвестклубу. Участники клуба получают полный набор инструментов для успешного управления капиталом:
- углубленный курс «Осознанный инвестор» с разбором принципов работы основных биржевых инструментов и экономики, формирования портфеля и налоговой оптимизации, фундаментального и технического анализа;
- еженедельные эфиры с разбором новостей и событий, влияющих на рынки. Подобные идеи с ОФЗ и другие идеи мы детально разбираем на этих эфирах;
- гайды и полезные материалы для инвесторов: по выбору брокера, оценке компаний, обзоры эмитентов и многое другое;
- готовые портфели, инвестиционные идеи и сигналы по сделкам;
- чат в Telegram для обсуждения вопросов и идей частников.
Клуб работает в формате подписки на 3, 6 или 12 месяцев.
Присоединяйтесь к Инвестклубу по ссылке.
Что в итоге
За прошедшие 10 лет подобная идея в облигациях появлялась всего несколько раз и упускать ее сейчас — непозволительная роскошь для инвестора. Инфляция снижается быстрыми темами — в годовом значении опустилась ниже 10%, а средние данные за 3 месяца уже указывают на достижение целевых значений регулятора на уровне 4%. Это позволит Банку России перейти к более быстрому снижению ставки, что будет поддерживать рост цен на облигации.
Не упустите этот момент — удачных инвестиций!
Что думаете про эту идею с покупкой дальних ОФЗ?
Поделитесь своим мнением в комментариях.
