Согласно произведенным корректировкам, прогнозный дефицит бюджета на 2025 год вырос в 3,2 раза и приблизился к 4 трлн рублей. Это самое высокое значение за все последние годы, более того, это еще не окончательный вариант.
А по данным электронного бюджета ближе к концу апреля дефицит уже составлял 5,7 трлн рублей.
Налицо сильное ухудшение ситуации с бюджетом: в этом году она уже точно будет хуже, чем во все предыдущие, и вероятно, сильно хуже.
Возникает логичный вопрос: где брать деньги на все это, и что в результате будет с экономикой? Ведь даже предыдущие, более низкие дефициты уже вызвали вот такой разгон инфляции до галопирующего уровня, а если дефицит вырастет еще, скажем, вдвое или сильнее?
Успокаивать всех по этому поводу традиционно начал глава Минфина Антон Силуанов.
Он сделал несколько заявлений по бюджету, выделю из этого основные тезисы, которые стоит прокомментировать.
1. "Спецмеры" (то есть, повышение налогов) не планируются.
Ни к каким спецмерам не планируем в этом году прибегать для увеличения доходов федерального бюджета. Помните, у нас был в прошлом году спецналог. В этом году надеюсь, что мы справимся без принятия неординарных мер в ходе исполнения бюджета. Тем более всегда к таким решениям негативно относится бизнес. Если уж вводить какие-то налоговые решения, нужно вводить с очередного финансового года, обсуждать с бизнесом. В текущем году мы не рассматриваем такого рода решения.
Могу напомнить, что осенью 2023 года г-н Силуанов громко заявил, что в ближайшие годы пересмотра ставок базовых налогов не будет. Однако уже в феврале 2024 сообщил о готовящейся налоговой реформе ("донастройка", "справедливая система" и все такое), в которой были повышены ставки базовых налогов - налога на прибыль и НДФЛ (после выражения такого пожелания президентом, который тоже вряд ли сам это придумал).
2. Из ФНБ планируется использовать только 447 млрд. рублей.
Если помните, у нас Фонд национального благосостояния (ФНБ) должен был пополняться. За первые три месяца мы увеличили его на сумму более 200 млрд с лишним рублей. В целом по году рассчитываем на то, что, исходя из прогнозных данных Минэкономики, которые мы приняли за базу в уточнении федерального бюджета, используем средства ФНБ на 447 млрд рублей.
Во-первых, ранее г-н Силуанов утверждал, что ФНБ точно вообще не будет использоваться на покрытие дефицита в текущем году. Теперь, получается, будет но не сильно. Как видим, позиция быстро меняется.
Аналогично он утверждал, что и в прошлом году ФНБ использоваться не будет, однако в декабре оттуда использовали на покрытие дефицита более 1 трлн рублей.
3. Дополнительно наращивать госдолг не планируется.
Никаких дополнительных объемов заимствований или увеличения расходов сверх роста ненефтегазовых доходов не предполагается. А значит, не увеличивается и объем заимствований на рынке.
Увеличения расходов никогда не планируется. Но они год от года увеличиваются несколько раз за год. И особенно в конце года, под закрытие бюджета.
А с отсутствием планов увеличивать объем заимствований - вообще интересно. Но об этом далее.
4. Бюджет не является проинфляционным и не повлияет на рост денежной массы.
Сколько мы получили ненефтегазовых доходов, столько и потратили. Вопрос проинфляционности можно рассматривать вот в каком ключе - в использовании средств ФНБ. Я вас уверяю, что 447 млрд рублей ФНБ на общую динамику денежной массы (М2) никак не повлияет. Тем более что динамика денежной массы сегодня развивается гораздо более низкими темпами, чем ожидалось.
Ну да, ну да. Об этом тоже далее.
Общий вывод: если послушать Силуанова, то в бюджете вообще ничего принципиально не изменилось. Налоги дополнительно повышать не будут, ФНБ тратить вроде и будут, но лишь немного, госдолг наращивать не планируется, денежную массу разгонять тоже (это намек на то, что эмиссий не будет).
Но дефицит УЖЕ вырос по плану почти на 3 трлн рублей. А ЗА СЧЕТ ЧЕГО (?!) будут изысканы эти ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ средства? Если никакие намерения не изменились? А вот на этот вопрос ответа от г-на Силуанова не поступило. Поэтому давайте попробуем дать этот ответ за него.
Однажды я уже написал большую статью с описанием всех возможных ключевых способов финансирования дефицита, всего их насчитал аж 8.
Скопирую их сюда в кратком виде.
Все эти способы уже в разных вариациях и масштабах использовались для финансирования дефицита в прошлые годы и, я уверен, будут использоваться и в этом. Давайте остановлюсь на каждом чуть более подробно.
Начнем с ФНБ. Средств в ликвидной части ФНБ уже (!) осталось меньше, чем запланированный дефицит бюджета после пересмотра. К тому же, по бюджетному правилу (а Силуанов тут же заявил, что его параметры в плане цены отсечения нефти не будут пересматривать) ФНБ при низкой цене нефти регулярно, ежемесячно придется тратить на покрытие недостающих доходов. И с такими тратами его к концу года уже и не останется, ну или почти не останется.
Поэтому полностью покрыть дефицит из ФНБ уже точно не получится, даже если бы такое желание было. И то, что такого желания нет - это тоже логично. Обнулять "кубышку" - было бы ну очень непопулярным решением, даже чисто с позиции имиджа.
Налоги уже и так повышены. Всевозможные дополнительные (вроде НДПИ, пошлин и т.д.) возможно и будут вводить, но это тоже сейчас очень отрицательно сказалось бы на сырьевых экспортерах, на которых держится вся российская экономика. У них и так сильно упали экспортные цены, упали объемы продаж, упал курс доллара (что сильно снижает их выручку и прибыль), вырос базовый налог на прибыль. Прибыль падает в разы, многие уходят в околонулевую рентабельность или убытки. Куда еще повышать налоги?
Повышенные дивиденды госкомпаний уже используются, и могут быть использованы еще. Ценой обмана миноритарных акционеров. В частности, дивиденды заявил госбанк ВТБ, ранее не планирующий ничего выплачивать но чтобы их выплатить, потребуется докапитализация = размытие долей акционеров. Примерно так же может поступить и Газпром, уже однажды "кинувший" миноритарных акционеров в 2022 году, хотя Силуанов это пока отрицает. Это из крупнейших. Я напомню, что решения по дивидендам в госкомпаниях принимает само государство, как мажоритарный акционер. В Советы директоров этих компаний входят ТОП-чиновники.
Но это будет в лучшем случае несколько сотен миллиардов. Для покрытия даже 4 трлн дефицита явно недостаточно.
Также сюда я бы добавил приватизацию госкомпаний, о которой тоже г-н Силуанов не раз заявлял, в т.ч. и о планах провести таковую уже в 2025 году. Будут выставлять на торги неконтролирующие доли в госкомпаниях, а также перепродавать уже отобранные у собственников частные предприятия. Кто это все купит - ну не знаю... Но больших денег там тоже не привлечешь - в лучшем случае 1-2 сотни миллиардов. Тоже недостаточно.
Я считаю, что обязательно будет использован секвестр расходов, тем более, Силуанов уже намекнул на это, своей знаменитой фразой про "скромнее надо быть". Расходы точно будут резать, но много там тоже не вырежешь, когда все и так сильно урезано.
Госзаймы... пока их хватает только на то, чтобы погашать предыдущие, ну а правильнее сказать, не хватает: чистые поступления в бюджет за минусом погашений отрицательные.
В прошлом году такая ситуация наблюдалась весь год, до декабря. Если наращивать их не планируется, как сказал глава Минфина, то их все так же не хватит. Чтобы хватило - надо не просто нарастить, а сильно нарастить, в разы!
Итого, остается инфляция (то есть, масштабные эмиссии) и девальвация. Что, собственно, и вытекает одно из другого.
Без этих двух источников со всего остального в совокупности получится наскрести в лучшем случае 1 трлн рублей. А уже сейчас надо 4. А на конец года, если ситуация не изменится - потребуется не менее 6-7 трлн.
И для таких объемов понадобится или очень масштабные эмиссии, или очень масштабная девальвация, или и то, и другое в совокупности.
Эмиссии в этом году уже происходят, поскольку новые займы ОФЗ Минфин распродает через операции репо Центробанка (фактически - за деньги ЦБ, а это и есть эмиссии). Ранее он делал так только в декабре под конец года, сейчас - уже перешел на регулярную основу.
Происходят они одновременно с наращиванием госдолга, то есть, эти два инструмента работают "в паре". Но может быть, если вдруг наращивания госдолга в дополнительных объемах все же не будет, как сейчас заверяет Силуанов, то они начнутся уже в каком-то более явном и еще сильнее влияющем на инфляцию формате.
А возможно, будут продолжаться по этой же схеме, пока вот именно так они и продолжаются.
Что касается девальвации, полагаю, власти уже сейчас очень хотели бы поскорее ослабить рубль, но пока не понимают, как это сделать. На фоне сильного падения импорта и вообще замедления экономики, указ об обязательной продаже валютной выручки утратил свою эффективность. Что-нибудь они, конечно, придумают, об этом я еще напишу отдельно.
Так что, мое мнение таково: для финансирования дефицита в 2025 году будут использоваться преимущественно девальвация рубля и эмиссии (с одновременным наращиванием госдолга или без такового). А также все остальные вышеперечисленные варианты, в т.ч. обязательно секвестр расходов, за счет которых какую-то небольшую часть дефицита тоже получится покрыть, но несущественную. Еще сильнее будет истрачен ФНБ, но обнулять его совсем было как-то вообще странно.
Если все будет так продолжаться и далее, то не за горами и новые повышения налогов. Точечно они могут начаться и уже в текущем году, а глобально, как выразился Силуанов, "лучше с нового года".
Все это, разумеется, носит очень сильный проинфляционный эффект. Выше дефицит - выше рост денежной массы - выше инфляция. Это правило неизбежно сработает и в текущем году, несмотря на все заверения главы Минфина.
Вот такие у меня ожидания. Будем наблюдать, уже скоро увидим данные по дефициту на конец апреля, но это все мелочи: главное - что будет в декабре.
О том, что этот год точно будет хуже предыдущего - предупреждал заранее, в т.ч. и конкретно касательно бюджета:
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.