Недавно я писал, что Банк России объявил о начале операций месячного репо для банковской системы, что по сути, будет являться скрытой эмиссией.
Подобные механизмы включаются каждый год, и действовали даже до 2022 года, просто в гораздо меньших объемах, и именно в конце года (в декабре). Ну а в 2022-2024 году объемы таких операций кратно выросли, что я подробно показал в статье по ссылке выше.
Почему именно в декабре? Потому что именно на декабрь приходится примерно двухкратный рост месячных расходов бюджета, и денег там часто не хватает, надо их откуда-то брать.
Сейчас их не хватает особенно. И даже уже примерно известно, сколько не хватает - где-то пару триллионов рублей, может, чуть меньше, а может, чуть больше. На столько вырос плановый дефицит бюджета, утвержденный в начале года и на столько недовыполнен план по привлечению заемных средств Минфином через ОФЗ.
Поэтому в ход пошли все самые "неприятные" механизмы: это и девальвация рубля, которую мы с вами уже наблюдаем, и вот это скытое "подпечатывание" денежек Центробанком для финансирования Минфина.
Российским законодательством запрещено финансировать расходы бюджета из ЦБ напрямую. Тем более - эмитировать для этого новые деньги. Что совершенно правильно. Но фактически это финансирование производится ежегодно, и сейчас - в особенно крупном объеме. По несколько трлн рублей. В этом году это будут, как минимум, 2 трлн. Что, соответственно, совершенно неправильно. Потому что, фактически, это денежная эмиссия, она приводит к скачку денежной массы в обращении и разгону инфляции.
Однако... Партия сказала "надо", комсомол ответил "есть".
Как все происходит?
Применяется схема через операции репо.
Репо - это займы банкам из Центробанка под залог ценных бумаг, каждая сделка состоит из двух частей (займ - погашение). В первую часть сделки ЦБ выдает заемщику (банку) кредит, а от него получает в залог ценные бумаги. Во вторую часть сделки банк должен вернуть ЦБ кредит с процентами и получить от него обратно ценные бумаги.
Обычно займы репо выдаются на короткие сроки - 1 день или несколько дней, но именно в конце года ЦБ всякий раз объявляет период аукционов месячного репо. Чтобы подольше, и успеть все это провернуть.
Минфин в этот момент осуществляет масштабную эмиссию новых ОФЗ - государственных займов, средства от продажи которых поступают напрямую в бюджет, а оттуда используются для финансирования расходов.
Сейчас эти ОФЗ особо не пользуются спросом, "добровольные" их покупки крайне малы: удается привлечь от нескольких миллиардов до нескольких десятков миллиардов за выпуск, а половина аукционов по размещению вообще признаются несосстоявшимися из-за отсутствия хотя бы какого-то минимального количества заявок.
Поэтому в конце года в ход идет "добровольно-принудительная" схема, к участию в которой привлекаются банки. Скорее всего, речь идет о государственных банках.
Схема следующая. ЦБ выдают банку займ репо, на который банк приобретает ОФЗ у Минфина и передает их в ЦБ в качестве залога по операции.
Минфин, таким образом, получает деньги из ЦБ в бюджет, что напрямую делать ему запрещено. Ну и тратит их из бюджета, куда считает нужным.
А что же дальше происходит с банком? А дальше банк просто не возвращает взятый кредит ЦБ, и ЦБ забирает себе залог по нему - эти самые ОФЗ. Ну и держит их у себя до погашения.
То есть, вторая часть сделки репо не происходит. И получается, что ЦБ профинансировал Минфин (бюджет) через посредничество банка.
Но и это еще не все. Минфин же далее платит по этим облигациям купонный доход, ЦБ таким образом получает прибыль. А ставка налога на прибыль для него составляет... 75%. Вот так предусмотрено законом.
Потому что целью ЦБ не является получение прибыли, у него нет акционеров, претендующих на дивиденды, у него другие функции. Так что, если эта прибыль образуется - 3/4 ее возвращается в бюджет в виде налога, а оставшаяся 1/4 часть фондируется, перечисляется в резервы ЦБ.
Таким образом, получается, что проценты по займам, привлеченным Минфином таким образом, еще и обходятся ему лишь в 25% их стоимости, остальные 75% возвращаются "кешбеком" в виде налога на прибыль, что, конечно же, очень выгодно. Выгоднее, чем продать их банку, который вернет только 20% налога на прибыль (со следующего года - 25%).
Вот так Минфин получает деньги в бюджет, ЦБ получает ОФЗ на баланс, банки-посредники получают небольшие комиссионные от участия в сделке, российская экономика получает новую порцию денег в обращении, ну а население получает разгон инфляции.
В заключение повторю график роста денежной массы из предыдущей статьи, где прямо видны ее скачки каждый декабрь, и видно, что они резко увеличились в последние 2 года, вероятно, этот год не станет исключением.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.