Инфляция замедляется вторую неделю подряд, выходит на 0,1%/неделю, справились без огурцов. Пора готовиться к заседанию по ключу 25 апреля: немного цифр в начале заметки, мысли в итогах.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,11% за неделю или +5,9% в пересчете на год против +0,16% за неделю или +8,7% в прошлом отчете. Рост с начала года: +2,99% в сравнении с +2,77% неделей ранее. Результаты по отдельным позициям:
- Картошка сдается и уступает первое место капусте: +3,5% против +4,6%.
- Спокойнее гостиничная динамика: +0,1-2% в сравнении с +1,1-2,3% на прошлой неделе. Цифры были ниже в прошлом году.
- Подорожали на 0,5% огурцы после снижения на 1,2% неделей ранее.
- Не смог удержать темп бензин: +0,14% в сравнении с +0,24% на прошлой неделе. Отстает от общего роста цен с начала года: +2,1%.
- Только 3 позиции, которые подешевели больше чем на 1%: смартфоны и телевизоры с яйцами с результатом -1,1-1,6%.
Средний рост в первой десятке: +2,2% против +2,4% неделей ранее. Десятка отстающих без изменений: -0,8%. Средний рост цен по корзине без учета весов замедлился с +0,32% до +0,22%.
Снова сократилось число дорожающих позиций: 69 в сравнении с 74. Снизилось количество позиций с ростом 0,5+%: 14 против 18, пошли пободрее. Уменьшилось с 12 до 7 число позиций с ростом 1+%.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +10,38% в сравнении с +10,28% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Держат темп плодоовощи, ускорились дома отдыха: приближаются майские праздники. Слабо поменялся состав пятерки отстающих. Огурцы перестали показывать рекорды падения, могут покинуть группу аутсайдеров к концу апреля.
Разница первого и последнего мест: 22,3% против 33,3% неделей ранее. Динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +10,4% и -3,8% в сравнении с +9,5% и -5,4%. Огурцы выдыхаются, остальные позиции дешевеют не так стремительно.
Инфляция за 4 недели: +0,59% или +8% в пересчете на год в сравнении с +0,54% или +7,3%. Не учитывал пересчет вверх мартовской инфляции.
Итоги
Инфляция возвращается к 0,1%/неделю после всплеска 2 недели назад, недельная динамика апреля идет близко к цифрам 2024 года. Замедлился средний рост по корзине без учета весов, сократилось количество дорожающих позиций. Цены практически встали, если убрать плодоовощи: +1,1% в пересчете на год. Продовольствие ускорилось с +0,14% до +0,19% по оценке Минэкономразвития, показали символический минус непроды, остается высокой динамика услуг: +0,21%.
Можно надеяться на нормализацию ситуации, если повторим результат 2024 года за апрель, +0,5%: среднедневная динамика замедлилась до +0,019% против +0,017% в апреле 2024 года. Улучшится средняя цифра за 3 месяца в пересчете на год: +8,3%. Спокойнее выглядит оценка за 3 месяца с учетом сезонной корректировки: +8,6%, уровень октября 2024 года.
Вернулся спрос на аукционы Минфина: собрали 119,8 млрд руб. при спросе 199,4 млрд руб. в сравнении с 6,8 млрд руб. и 52,8 млрд руб. Добавил 7,7 млрд руб. ДРПА.
Закрылись в плюсе индексы классических ОФЗ и линкеры с даты предыдущего отчета Росстата. Не заметил явной реакции на вечерней сессии после выхода недельных данных: рынок оценит статистику в четверг, если не повлияют другие факторы.
Осталась последняя недельная инфляция перед заседанием Банка России 25 апреля. Ждем данные по инфляционным ожиданиям, чтобы оценить полную картину. Странно было бы увидеть рост показателей в текущих условиях.
Факторы, которые обозначил Банк России в мартовском пресс-релизе:
- Скорость и устойчивость снижения инфляции.
- Скорость и устойчивость снижения инфляционных ожиданий.
Рассмотрят повышение ставки, если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели 4% к концу 2026 года.
Повторил график с помесячной динамикой целевой инфляции из бюллетеня О чем говорят тренды, добавил 2023 год. Инфляция замедляется с января по апрель в целевом сценарии, тут идем без сюрпризов. Приблизились к цели в феврале-марте 2023 и 2024 года, стали отрываться в апреле, идем выше в этом году.
Обгоняли на 0,6% целевой уровень в январе 2025 года, на 0,25% в феврале и марте, похожую разницу можем получить в апреле: перестали приближаться с февраля. Логично выйти на целевую траекторию с января 2026 года, чтобы показать 4% по итогам: осталось 9 месяцев, чтобы устранить превышение 0,25%: 0,03%/месяц.
Сложно сказать без апрельских цифр, достаточна ли скорость дезинфляции. Не думаю, что стоит торопить цены и повышать ключ с учетом длинного перерыва до следующего заседания в июне: разница марта на уровне февраля может быть временной паузой, не показывают ускорения недельные данные апреля, финальная цифра появится в мае.
Может изменить ситуацию статистика по инфляционным ожиданиям, если цифры останутся высокими или вырастут. Остается вопрос к влиянию курса на непродовольственную часть корзины, не изучал возможность декомпозиции: Банк России оценил в 10% общую динамику марта и 1 квартала с сезонной корректировкой в пересчете на год без учета курсового эффекта.
Улучшаются ожидания бизнеса по оценке Банка России, сохраняется инвестиционная активность, 5 месяцев подряд сокращается чистая доля компаний, которая сообщает об ужесточении условий кредитования. Нет повода торопиться снижать ключ: компании адаптируются.
Выглядит логичным сохранение ключа при более явном смягчении сигнала: будет время спокойно понаблюдать за ситуацией до июньского заседания.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: