Инфляция притормозила, но движение в рамках волатильности: не случилось быстрого возврата к 0,1%/неделю. Снова причина в огурцах, неоднозначно по остальным показателям...
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,16% за неделю или +8,7% в пересчете на год против +0,2% за неделю или +11% в прошлом отчете. Рост с начала года: +2,77% в сравнении с +2,61% неделей ранее. Результаты по отдельным позициям:
- Остается в лидерах картошка: +4,3% в сравнении с +4% на прошлой неделе. Подорожала на 34,5% с начала года против +9,3% за аналогичный период 2024 года, такими темпами перейдет в разряд деликатесов: капуста и свёкла отстают с большим отрывом, +19,5% и +18,2%.
- Зашевелились услуги: дружно прибавили 1,1-2,3% санатории, гостиницы и хостелы, подорожал на 0,9% проезд в автобусе.
- Разгоняется бензин, слабо подрос дизель: +0,24% и +0,09%.
- Огурцы вернулись к коррекции, соревнуются с яйцами: -1,2% против -1,6%.
Средний рост в первой десятке: +2,4% против +1,5% неделей ранее. Десятка отстающих: -0,8% в сравнении с -0,5%. Средний рост цен по корзине без учета весов ускорился с +0,19% до +0,32%.
Немного снизилось число дорожающих позиций: 74 в сравнении с 76, флуктуации. Увеличилось число позиций с ростом 0,5+%: 18 против 9, пошли пободрее. Удвоилось количество позиций с ростом 1+%: 12.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +10,28% в сравнении с +10,24% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Плодоовощи снова в пятерке лидеров, прирост за 4 недели: +4,9-17,1% в сравнении с +4,8-15,3%, не останавливается картошка. Небольшие перестановки пятерке отстающих: без значимых изменений динамики, если исключить огурцы.
Разница первого и последнего мест: 33,3% против 37,8% неделей ранее. Динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +9,5% и -5,4% в сравнении с +8,8% и -7,3%. Разгоняются лидеры, сокращают минус огурцы.
Инфляция за 4 недели снова подразогналась: +0,54% или +7,3% в пересчете на год в сравнении с +0,49% или +6,6%.
Итоги
Цифры настораживают: высокий средний рост без учета весов, увеличилось число позиций с динамикой 0,5+% и 1+%, подтягивается вверх инфляция за 4 недели, ускоряются услуги, которые меньше зависят от курса и могут говорить о росте инфляционного давления. Похожие недельные цифры показал Минэкономразвития: услуги ускорились с +0,14% до +0,3%, медленнее росло продовольствие, разогнался бензин с открытием автомобильного сезона.
Среднедневная динамика за первую неделю апреля 2025 года: +0,023% против +0,017% за апрель 2024 года. Можем выйти на +0,5-0,6% по итогам месяца при замедлении динамики до 0,1-0,15%/неделю. Закончили апрель 2024 года с результатом +0,5%, недельные данные прошлого года давали меньшую цифру: Росстат пересчитал вверх.
Выглядит лучше средняя динамика за 3 месяца в пересчете на год, если закончим апрель на уровне +0,5%: выглядит спокойнее, но выходит на плато помесячная динамика, цифра выше уровня 2024 года, недельная инфляция пытается вернуться в диапазон 8-11%.
Инфляция г/г ускорилась до 10,28% после 10,24% на прошлой неделе по оценке Минэкономразвития.
Провалился аукцион Минфина: привлекли 6,8 млрд руб. при спросе 52,8 млрд руб. против 33,2 млрд руб. и 71,4 млрд руб. неделей ранее.
Получился наглядный пример новостной волатильности: индексы снижались на основной сессии до выхода информации о приостановке американских пошлин. Потянулись вверх на вечерней сессии классические ОФЗ, отдельные выпуски вернулись к уровням вторника или ушли выше, остались ниже в сравнении с датой предыдущего отчета Росстата.
Не разгоняемся по инфляции дальше: уже неплохо. Сложнее с оценками дальнейшей динамики: может оказаться неустойчивой инфляция на уровне +0,5-0,6%/месяц. За услугами рискуют потянуться непродовольственные товары, если низкие сырьевые цены сократят приток валютной выручки. Коллеги отмечали, что бюджет закончил март с месячным профицитом => уходит в сторону бюджетный импульс, тормозит динамика М2, но недельная инфляция ускорилась с конца марта. Логика рискует разойтись с цифрами, прошло мало времени.
Банк России выпустил комментарий по ДКУ: в марте снижались вмененная инфляция и реальные ставки, доходности облигаций и ставки по вкладам, но ДКУ ужесточились из-за снижения инфляционных ожиданий. Посмотрел на доходности линкеров ОФЗ, которые отражают оценку рынком будущей реальной ставки: подросли, что бьется с логикой ужесточения ДКУ. Не исключаю биполярочку: бизнес надеется на повышение цен на коротком горизонте, ждет снижения ставок и инфляции в будущем.
Выводы делать рано, осталось 2 недели до заседания Банка России 25 апреля, станет понятнее с выходом новых данных. Посмотрим на итоговую оценку инфляции за март от Росстата, которая выйдет в пятницу, 11 апреля: надеюсь, получится без сюрпризов.
Геополитика больше влияет на рынок, что ведет к высокой волатильности, макростатистика отходит на второй план. Не вижу поводов для оптимизма с точки зрения инфляционной динамики, нет причин и для большой коррекции: ждем новых цифр. Имеет ли смысл тапать кнопку терминала на каждой геоновости – личный выбор.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: