Центральный банк России поднял ключевую ставку на 100 б.п., до уровня 19%. Несмотря на еще одно повышение со стороны регулятора, не меняем наш прогноз относительно начала цикла смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Считаем, что покупка длинных ОФЗ с YTM 16% и выше позволит зафиксировать привлекательную доходность в долгосрочной перспективе.
В материале приводим подборку наиболее привлекательных ОФЗ, которые стоит рассмотреть к покупке в текущих условиях.
Снижение в силе
Несмотря на рост ключевой ставки до 19%, считаем, что ЦБ начнет снижать ставку в I полугодии 2025 г. В таком случае ожидаем более стремительный цикл смягчения ДКП, который догонит базовый сценарий к концу 2025 г. – началу 2026 г. На конец III квартала 2025 г. ключевая ставка может составить 15,5%.
Поводом для ее снижения послужит замедление инфляции и кредитования, а также сокращение расходов бюджета. По закону, бюджет должен быть опубликован до 1 октября.
Какую доходность могут принести ОФЗ
В условиях реализации базового сценария, согласно которому ключевая ставка будет находиться на уровне 15,5% к концу III квартала 2025 г., рынок начнет закладывать в цены дальнейшее смягчение, отчего доходности ОФЗ могут упасть к уровню 13%.
Исторически доходности длинных ОФЗ были на 2% ниже ключевой ставки при ее снижении с уровней выше 15%.
Среди госбумаг с YTM 16% предпочтение отдаем:
• ОФЗ 26243
Далее идет бумага с меньшим сроком и YTM 16,1%:
• ОФЗ 26221
Следующим выбором могут стать выпуски с YTM 16,1%, которые пока что еще находятся в процессе размещения:
• ОФЗ 26246
Считаем, что на горизонте года эти ОФЗ могут принести порядка 28%.
Инфляция, кредитование и бюджет под контролем
Тарифный всплеск в июле полностью нивелирован: в августе инфляция составила 0,11%, а в последнюю неделю наблюдалась дефляция. Объем субсидируемых ипотечных кредитов в июле упал в четыре раз относительно рекордного июня, при этом ЦБ и правительство нацелены на отмену, или ограничение, субсидий для госкомпаний, аграриев и МСП, а также физлиц.
Вместе с тем ожидаем сокращения госрасходов и дефицита бюджета в 2025 г. по сравнению с 2024 г. — согласно проекту 3-х летнего бюджета, в реализации которого заинтересованы ЦБ и Минфин.
Выгодный момент без комиссии за покупку
Доходности ОФЗ поднималась так же высоко, как сейчас, всего пару раз за последние 20 лет. А сейчас инвесторы имеют редкую возможность зафиксировать высокие ставки на много лет вперед или заработать десятки процентов на переоценке на горизонте года.
В БКС вы можете купить перечисленные облигации без комиссии за покупку на тарифе Инвестор.
Готовое решение
Пока Банк России придерживается жесткой политики, интересные возможности сохраняются и в фондах денежного рынка. Доходность инвестиций в фонд может превысить банковскую с сопоставимыми рисками. Привлекательным инвестиционным решением в текущей ситуации является БПИФ БКС «Денежный рынок». Фонд подходит для краткосрочных вложений. Ежедневный прирост капитала обеспечивается инструментами денежного рынка (РЕПО с Центральным контрагентом) и не зависит от котировок ценных бумаг.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
