На этой неделе целый ряд ключевых российских компаний отчитались за 1-е полугодие 2024. Рынок ждал сезон отчетности с волнением и тревогой, ведь именно эти 6 месяцев стали первым периодом аномально высоких процентных ставок в России.
🎁Некоторые компании смогли приятно удивить инвесторов, а некоторые наоборот - захлёбываются в долгах окончательно. Про главных неудачников мы ещё поговорим в ближайшие дни, а пока что давайте обсудим того, кто сумел вызвать восхищение - и это, как ни странно, Газпром.
Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🔥Газпром в ударе
Как давно вы в последний раз слышали словосочетания типа "Газпром радует своих инвесторов" и "Газпром преподносит приятный сюрприз"? Мне кажется, такие фразы остались где-то в октябре 2022 года, когда наш газовый гигант неожиданно для многих объявил-таки дивиденды за 1 полугодие 2022 после знаменитого дивидендного "кидка" летом того же года.
📈Вчера слова "Газпром" и "радует" снова появились рядом в многочисленных публикациях и телеграм-каналах, а всё потому, что вышел свежий отчет за полугодие, который превзошел даже самые оптимистичные ожидания и прогнозы.
💼Вывод: если от тебя никто ничего хорошего уже давно не ждет, то даже небольшой приятный сюрприз может привести инвесторов в состояние легкого экстаза.
📊Результаты Газпрома за 6 мес. 2024:
- Выручка: +23,7% (с 4,11 трлн до 5,09 трлн ₽)
- EBITDA: +19% (с 1,23 трлн до 1,46 трлн ₽)
- Чистая прибыль: рост в 3 раза! (с 0,33 трлн до 1,09 трлн ₽)
- Чистый долг: 4,7 трлн ₽ (-284 млрд ₽)
- Чистый долг/EBITDA: 2,4х (2,8х на конец 2023)
🚀Все показатели оказались существенно ВЫШЕ консенсус-прогноза и рыночных ожиданий отдельных инвест-домов. Вот это да! Неужели главный неудачник последних лет, от которого плевались все "правильные" российские инвесторы, внезапно стал супер-эффективным?
🤔Ну... не совсем. Реальная прибыль от продаж углеводородов показала рост лишь на 37% - с 740 млрд до 1,02 трлн ₽. Помогли в 1-ю очередь финансовые доходы, которые в 2 раза превысили финансовые расходы: 488 млрд против 276 млрд ₽. Основной прирост - это валютная переоценка, которая к слову в Газпроме на размер дивидендов не влияет. Компания заработала на курсовых разницах 171 млрд ₽ (против убытка 567 млрд годом ранее).
💰Еще был получен неплохой доход от покупки доли в "Сахалин Энерджи". Напомню, что "Сахалинская энергия" - это оператор проекта «Сахалин-2», где у Газпрома изначально было 50%+1 акция. Недавно концерн выкупил долю вышедшей из проекта британской Shell в 27,5% акций. Стоимость приобретения - "смешные" 94 млрд ₽. Оценочная справедливая стоимость - около 438 млрд ₽. При этом одних только денег у "Сахалин энерджи" на балансе примерно 600 ярдов. Вот это я называю - выгодная сделка.
🤷♂️Короче говоря, для шортистов Газпрома вчера был не самый удачный день (в отличие от шортистов Сегежи). А чего ждать лонгустам?
💸Ждем дивиденды?
Раз пошла такая пьянка, а не замахнуться ли нам на дивиденды?
Если долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA ниже 2.5, то по существующей дивполитике Газпром может выбрать, платить дивиденды или нет. За 2023-й вместо дивов мы получили дырку от бублика, поскольку этот показатель был выше 2,5х. Теперь хоть и чуть-чуть, но МЕНЬШЕ, т.е. шансы есть.
💰Дивиденды Газпром платит из ЧП, очищенной от не-денежных статей доходов и расходов. Получается, дивидендная база при таких раскладах составляет примерно 780 млрд ₽. Есть мнение, что в условиях сильной потребности бюджета в деньгах, Минфин мог бы настоять на выплатах.
Вклад 1 полугодия в гипотетические дивиденды (которые мы тут с вами нафантазировали) составляет 16,5 ₽ на акцию, что соответствует около 12% доходности.
🤷♂️Но возможен и другой сценарий: за 2023-й год нам вручат очередную дырку от бублика (мол, дело уже прошлое, проехали), а во 2-м полугодии 2024 "национальное разочарование" ещё успеет набрать долгов (или недополучить выручки) и снова вывалится за пресловутый коэффициент 2,5х. Тогда будем куковать без дивов и дальше - нам, держателям Газпрома, не привыкать.
🎯Что дальше с акциями Газпрома?
В целом, отчет действительно получился положительным с нескольких сторон. Экспорт газа в Китай растет, доходы Газпромнефти растут. Чем больше выручка у ГПН - тем больше ликвидных финансов у Газпрома, которыми можно гасить долги или тратить на миллиардные выплаты менеджменту другие полезные дела.
🤔Но для инвесторов Газпрома это пока что лишь слабенький проблеск надежды. Даже после вчерашней "ракеты" в бумагах почти на +5% после выхода отчета, акции все равно находятся где-то на уровне сентября 2017 года. А если смотреть ещё дальше в ретроспективу, то Газпром был на этих же отметках в 2013-м и в 2008-2009 годах.
👉Получается - хе-хе! - бумаги "национального достояния" за прошедшие 15 лет подорожали ровно на 0 (ноль) рублей. А если считать в долларах, то... в общем, лучше в долларах не считать, чтобы не было мучительно больно за бесцельно прожитые годы (с).
😎Акции Газика - настоящая машина времени! Вот бы так с квартирами, авто, бензином и куриными яйцами.
Я понемногу покупал Газпром на снижении вплоть до 114 ₽ за акцию, и говорил о том, что собираюсь наращивать позицию в диапазоне 100-110 ₽, а если уйдем ниже 100, то агрессивно докупать до заранее намеченного объема. К моему разочарованию, ниже 110 ₽ Газпром так и не сходил, и до целевого количества бумаг "национального достояния" в моем портфеле ещё очень далеко.
📌В мае-июне, когда все вокруг хоронили Газпром, я показывал свой убыток по бумаге и писал, что мы вблизи неплохих уровней для набора долгосрочной позиции.
🎯Что ж, будет крайне интересно взглянуть на результаты 3 кв. 2024 и за весь 2024 год. Есть ощущение, что сюрпризов Газпром принесет нам ещё немало - как позитивных, так и не очень.
👇Peклaмa, но полезная. Чтобы не переживать по поводу волатильности на рынке,обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-24% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про инвестиции, акции, облигации и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы держите Газпром? Надеетесь на дивиденды?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#отчетность #дивы #GAZP